煤炭、煤化工价格快速上行，公司三季度业绩大幅提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月10日优于大市广汇能源（600256.SH）煤炭、煤化工价格快速上行，公司三季度业绩大幅提升核心观点公司研究·财报点评石油石化·炼化及贸易证券分析师：杨林证券分析师：张歆钰010-88005379021-60375408yanglin6@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980520120002S0980524080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.20 元总市值/流通市值46022/46022 百万元52 周最高价/最低价7.85/4.65 元近 3 个月日均成交额823.51 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广汇能源（600256.SH）-受益于国际油价上行，公司上半年业绩同比提升》 ——2026-08-21《广汇能源（600256.SH）-引入长期价值投资者，赋能未来产业发展》 ——2025-05-19《广汇能源（600256.SH）-煤炭以量补价，静待煤化工项目建设落地》 ——2025-04-25《广汇能源（600256.SH）-三季度煤炭销量同比提升 91%，看好公司长期发展前景》 ——2024-10-31《广汇能源（600256.SH）-马朗煤矿获采矿许可证，三季度煤炭销量同比提升 95%》 ——2024-10-18第三季度预计实现归母净利润 14.2-15.2 亿元，同比大幅增长 795%-858%。2026 年 10 月 8 日，广汇能源发布 2026 年前三季度业绩预增公告。公告显示，2026 年前三季度预计实现归母净利润 27.0-28.0 亿元，同比增长166.83%-176.71%；实现扣非归母净利润 27.4-28.4 亿元，同比增长191.96%-202.62%。其中第三季度业绩尤其亮眼，预计实现归母净利润14.2-15.2 亿元，同比增长 795.08%-858.12%，环比增长 36%-46%。第三季度扣非归母净利润预计为 14.05-15.05 亿元，同比增长 1242.85%-1338.43%。公司业绩大幅增长的核心原因在于：1）三季度顺利完成煤化工装置年度大修，产能充分释放，产销量快速修复；2）抢抓行业上行机遇，煤炭、煤化工、天然气三大主营产品销售价格中枢显著抬升，吨产品净利大幅改善。煤炭价格中枢提升，盈利能力大幅修复。煤炭价格方面，根据 wind 数据，2026 年前三季度 5500K 山西产动力煤秦皇岛港口均价为 809 元/吨，同比提升 20%；其中第三季度均价为 882 元/吨，同比提升 31%。公司手握白石湖富油气煤产能，资源稀缺性凸显，地销原煤价格、利润同步提升。煤炭产销量方面，公司积极推动煤炭销售从“优量”向“优价”的战略转型升级，兼顾存量库存去化，实现经营效益与库存结构优化双提升。根据公司公告及 7-9月月度报告测算，2026 年前三季度公司实现煤炭销售总量 3846.67 万吨，同比下降 3.90%。自产气检修顺利完成，贸易气销量逐月提升。自产气方面，公司通过气化炉更换优化设备配置、提升运行效能，大幅提升生产装置稳定性，进一步夯实企业安全、高效、稳产的生产根基，8 月顺利完成年度检修工作。根据公司公告及 7-9 月月度报告测算，2026 年前三季度实现 LNG 产量 4.64 亿方。贸易气方面，二季度长协货源受中东地缘冲突影响，暂未正常履约；三季度起长协货源逐步恢复正常，叠加天然气价格上行，公司长协气盈利贡献突出。甲醇、乙二醇售价大幅提升，板块盈利水平显著增长。受中东战争以及行业低库存影响，甲醇、乙二醇价格大幅提升，而公司通过自有煤炭产业链一体化协同发展，原料成本可控，显著提升了公司煤化工板块盈利能力。根据 wind数据测算，截至 2026 年 10 月 9 日，甲醇价格/价差分别提升至 4850/2854元/吨，较此前 3 月 30 日峰值分别上涨 36.24%/40.04%；乙二醇价格/价差分别为 6250/3280 元/吨，较此前峰值分别上涨 16.50%/11.75%。产销量方面，7 月公司顺利完成煤化工装置年度大修，装置检修完毕后运行工况明显改善，产能充分释放，8、9 月主要产品产量持续走高，生产端快速修复。根据公司公告及 7-9 月月度报告测算，甲醇产量 71.77 万吨，同比下降 4.75%；乙二醇产量 20.30 万吨，同比增长 128.35%。风险提示：新疆铁路运力不足的风险；煤炭价格大幅下跌的风险；天然气价差进一步缩窄的风险。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司在新疆及中亚拥有丰富的煤炭、天然气、石油资源。马朗煤矿当前已获得国家发改委核准批复，马朗煤矿的产能释放将带动公司盈利上行。后续增量主要来自东部矿区煤炭产能释放，以及哈国斋桑油气田项目增长。2026年10月11日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告考虑到公司对于煤炭销售已由“优量”向“优价”转变，叠加煤炭、煤化工产品价格上行，我们上调公司 2026-2028 年的盈利预测，预计公司归母净利润分别为 47.7/47.4/48.9 亿元（前值为 29.7/31.8/37.3 亿元)。当前股价对应 PE 分别为 9.6/9.7/9.4X，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)36,44130,44031,14739,25339,943(+/-%)-40.7%-16.5%2.3%26.0%1.8%净利润(百万元)29611345477447354888(+/-%)-42.6%-54.6%254.9%-0.8%3.2%每股收益（元）0.450.210.750.740.76EBITMargin14.0%11.6%20.4%17.8%17.8%净资产收益率（ROE）11.0%5.6%18.6%16.6%15.6%市盈率（PE）16.034.29.69.79.4EV/EBITDA10.812.47.77.06.6市净率（PB）1.751.901.791.621.46资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3第三季度预计实现归母净利润 14.2-15.2 亿元，同比大幅增长 795%-858%。2026年 10 月 8 日，广汇能源发布 2026 年前三季度业绩预增公告。公告显示，2026 年前三季度预计实现归母净利润 27.0-28.0 亿元，同比增长 166.83%-176.71%；实现扣非归母净利润 27.4-28.4 亿元，同比增长 191.96%-202.62%。其中第三季度业绩尤其亮眼，预计实现归母净利润 14.2-15.2 亿元，同比增长 795.08%-858.12%，环比增长 36%-46%。第三季度扣非归母净利润预计为 14.05-15.05 亿元，同比增长 1242.85%-1338.43%。公司业绩大幅增长的核心原因在于：1）三季度顺利完成煤化工装置年度大修，产能充分释放，产销量快速修