石化行业周报：假期地缘升温，油价震荡上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 假期地缘升温，油价震荡上行 glmszqdatemark 假期地缘升温，油价震荡上行。假期期间地缘局势有所升温，也门胡塞武装于 10月 8 日称打击了沙特首都的利雅得机场、并对曼德海峡附近的也门政府军发动袭击；俄乌空袭行动也进一步升级，乌克兰于 10 月 9 日表示，袭击了俄罗斯卢克石油公司旗下的乌赫塔炼油厂，这是乌克兰本周袭击的第四座俄罗斯炼化设施；另外，伊朗革命卫队副总司令表示，霍尔木兹海峡处于伊朗军队的控制之下，其防御措施和战备状态正日益加强，且伊朗革命卫队表示针对违规船只的行动将不局限于霍尔木兹海峡，凡是擅自通过非授权航线航行的船只，都将遭到“严厉惩处”。美国方面，特朗普逐步释放给油市降温的信号，9 月 29 日，美国能源部表示，特朗普政府将通过原油交换计划向能源企业提供最多 4000 万桶 SPR 原油，交付时间预计为 2026 年 11 月和 12 月；10 月 8 日，特朗普表示美伊正在进行富有成效的磋商，美方不会在 11 月 3 日中期选举前攻击伊朗；10 月 10 日，特朗普表示，和普京会谈后，双方同意，俄罗斯将立即向美国及全球市场供应超过30 万吨柴油，11 月再供应 50 万吨，随后立即追加供应 100 万吨，根据俄罗斯柴油炼油厂的实际状况，俄罗斯还将在短期内供应 300 万吨柴油；随后，美国发布一般许可证，授权与俄罗斯原产柴油燃料的销售、交付、卸货和进口相关的交易，期限至 2027 年 4 月 7 日。短期看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险不确定性较强的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强；中长期看，IEA 曾在 3 月宣布协调释放 4.26 亿桶石油、占其战略储备的 1/3 以上，美国 SPR 库存进一步下降，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡初步达成的新协议将双航道形式变为单向分流行船，尽管据纽约邮报，阿曼已悄然拒绝了伊朗关于在海峡向商船联合收取服务费的提议、以避免阿曼与美国的直接冲突，但协议或仍有利于加强伊朗对海峡的话语权，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。 美元指数上升；布油期货价格上涨、现货价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 10 月 9 日，美元指数收于 102.23，周环比+0.30 点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为 104.72 美元/桶，周环比+2.42%，现货价 132.95 美元/桶，周环比+4.55%；WTI 期货结算价为 91.85 美元/桶，周环比+0.81%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 3.20 美元/百万英热单位，周环比+5.43%；东北亚 LNG 到岸价格为 26.24 美元/百万英热单位，周环比+5.95%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至 10 月 2 日，美国原油产量 1398万桶/日，周环比+2 万桶/日；美国炼油厂日加工量 1648 万桶/日，周环比+22 万桶/日；炼厂开工率 92.7%，周环比+0.2pct。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至 10 月 2 日，1）原油方面，美国战略原油储备 28298 万桶，周环比-78 万桶；商业原油库存 42413 万桶，周环比-319万 桶 。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航 空 煤 油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为20474/4250/10514 万桶，周环比+38/-111/-4 万桶。 投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600938.SH 中国海油 33.82 2.57 3.44 3.32 13 10 10 推荐 603393.SH 新天然气 25.19 1.90 2.24 2.32 13 11 11 推荐 601857.SH 中国石油 11.60 0.86 1.03 1.04 13 11 11 推荐 600028.SH 中国石化 5.39 0.26 0.43 0.50 21 13 11 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 10 月 9 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 石化周报：美伊谈判未有定论，油价维持震荡-2026/09/27 2． 石化周报：原油实际供应受损推动现货价格持续上涨-2026/09/19 3． 石化周报：中东地缘风险加剧推动油价上行-2026/09/13 4． 石化周报：美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标-2026/09/06 5． 石化周报：美伊停火未得到确认，油价回调后维持震荡-2026/08/30 -10%13%37%60%2025/102026/42026/10石油石化沪深3002026 年 10 月 10 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 ...........................................................................................................................................................