非银金融行业周报：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 非银金融 2026 年 10 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《券商 3 季报有望超预期，险企通过港 股 通 可 投 资 ETF — 行 业 周 报 》-2026.10.7 《券商 3 季报有望超预期，8 月人身险保费增速承压—行业周报》-2026.9.27 《8 月主动偏股基金净赎回，看好红利特 征 下 非 银 机 会 — 行 业 周 报 》-2026.9.20 证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 yinziming@kysec.cn 证书编号：S0790126070027 ⚫ 周观点：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额 本周券商/保险/沪深 300 指数分别+0.43%/-0.87%/-0.93%，券商小幅跑赢，体现市场波动加大下的超额收益。头部券商 ROE 中枢抬升、盈利持续性改善、极低估值和资金面压制解除带来高赔率，关注稳市机制下政策和资金面催化，重点看好当下头部券商超额收益机会。看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。 ⚫ 券商：证监会座谈会释放积极信号，公募运作管理新规支持权益基金发展 （1）10 月 10 日证监会主席吴清召开座谈会，就当前资本市场和金融形势充分听取意见建议。与会专家提出：持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，推动有条件的上市公司加大分红回购力度、优化发行上市制度，研究储备更多增量政策工具。（2）10 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见，对 2014 年框架进行系统性修订，落实公募基金高质量发展行动方案，核心内容包括：A.将股票基金、混合基金、FOF 等成立门槛，从规模 2 亿元、份额 2 亿份，分别降低至 5000 万元、5000 万份。B.允许 FOF 投资 ETF 联接基金，将非 FOF 基金投资其他基金的比例上限提高至 30%。C.对指数基金触发举牌、短线交易、减持等予以适度豁免；D.完善“迷你基金”监管要求；删除发起式基金成立满 3 年规模不足 2 亿元强制清盘相关规定。E.纠正“高位发行”等问题，严管“风格漂移”和“赌押赛道”。政策端体现支持权益基金发展、提升运作灵活度，利于行业高质量发展。（3）3 季度股市环比走弱，而 A 股和港股市场 IPO 业务环比增长明显，新项目上市利好券商直投跟投盈利，大财富管理、海外业务有望保持平稳，我们预计券商 3 季报有望超预期，韧性凸显。ROE 中枢、盈利持续性提升与低估值水位明显错配，当下赔率显著，关注稳市机制在政策面和资金面的催化，重点推荐头部券商超额收益机会。 ⚫ 保险：财险产品开发迎新规，3 季度股市下跌和财险赔付或显著压制业绩 （1）为进一步规范财险公司保险产品开发报备行为，细化完善监管要求，10 月9 日金监总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》。核心要求包括：按实际风险与保险责任厘定费率；禁止无实际保障、承保投机风险、未出险返费等产品；附加险应与主险高度相关，不能用于纠正主险错误；存在行业示范条款或基准纯风险损失率时原则上使用，未使用须说明理由和差异。新规有望降低粗放定价和条款套利空间，帮助改善承保纪律。（2）短期看，股市承压、厄尔尼诺拖累财险赔付对险企 3 季报业绩带来显著压力，主动股基指数 3 季度-15.5%。中长期看，保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本持续下降带来的利差企稳逻辑延续，存款迁移下保费端增长有望延续，行业长逻辑利于支撑板块估值，3 季度投资业绩、负债端和 COR 等数据同环比或有弱化，风格成为主要驱动。推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。 ⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、江苏金租、中国财险、中国平安；中信证券、中金公司 H、中国太保、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。 ⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 -19%-10%0%10%19%2025-102026-022026-06非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格