基础化工行业周报：生物柴油迎来关键替代机遇，染料成本大涨顺价持续兑现

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 10 月 11 日 基础化工 行业周报 生物柴油迎来关键替代机遇，染料成本大涨顺价持续兑现 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.3 0.6 10.2 绝对收益 -5.2 -10.9 1.8 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 生物柴油板块更新：生物船燃价格倒挂或带动生 柴 需求，国内 SAF 政策窗口渐行渐近 2026-10-09 PCB 材料持续迭代升级，具备研发与量产能力的厂商有望构筑优势 2026-10-07 1-8 月农药出口需求未减结构迁移，供给扰动草铵膦、氯虫弹性可期 2026-09-27 钛白粉龙头领衔旺季提价,香港发挥 SAF 掺混示范作用 2026-09-20 中美对等降税框架推进；海外成品油高景气运行 2026-09-13 事件： ①据钢联数据，截至 10 月 8 日，鹿特丹港 50ppm 柴油 FOB 价报 1389.95美元/吨，中国餐厨废油甲酯 FOB 价 1210 美元/吨，自今年 8 月底以来二者价格已长期倒挂。②据 ChemNet，浙江龙盛官宣自 10 月 1 日起，对活性染料、分散染料两大品类全面上调价格。其中分散染料全系列统一上调 2000 元/吨；活性染料调价区间为 4000-15000 元/吨。 生物船燃价格倒挂或带动生柴需求，国内 SAF 政策窗口渐行渐近 生物船燃角度，据生物质能观察微信公众号，美伊冲突持续背景下，柴油价格反复推高，而与此同时，鹿特丹港生物柴油价格在 9 月中旬最低降至 985 美元/吨，创历史新低，低于大多数传统船用燃料。目前航运业的温室气体排放量约占全球总量的 3%，且减排监管压力日益严重，我们认为近期罕见的价格倒挂现象可能会加速航运业采用更环保的生物燃料掺混，带动生物柴油需求向上。2026Q2，鹿特丹的船用生物柴油混合燃料销量同比大幅增长，环比亦翻倍有余，或已体现柴油供应中断问题日益加剧背景下，船东燃料策略的转向。SAF 角度，9 月 17 日，欧盟航空安全局（EASA）发布 2026 年 ReFuelEUAviation年度技术报告，报告显示 2025 年欧盟机场的航空燃料供应商合计供应了 3930 万吨航空燃料，其中 110 万吨为 SAF，较 2024 年的 19.3万吨增至近 6 倍，占比 2.8%，超过了 2025 年生效的 2%法定最低掺混比例，验证了强制约束+罚款机制的有效性，也提升了后续阶梯式目标可达成的置信度。此外我国国家能源局正在组织开展生物柴油调合车用柴油、绿色航空燃料、生物石脑油等标准制修订工作，未来或有望为产业放量提供制度基础。我们看好后续生物柴油及 SAF 产业的景气持续性。建议关注：卓越新能、海新能科、山高环能、丰倍生物、朗坤科技、鹏鹞环保等。 中间体价格高位向上运行，染料成本大涨顺价持续兑现 据浙江省纺织印染助剂行业协会，受主要原材料涨价，安全、环保方面投入不断加大影响，染料企业生产成本出现大幅上涨，在近期加速实现顺价。中间体还原物角度，还原物是分散染料关键中间体，还原物的生产过程涉及硝化、加氢等工艺，且会产生大量废酸。随着国家环保政策趋严，许多不合规小厂被关停，当前还原物供应已率先完成出清，格局高度集中，供应弹性较小。当前还原物市场价格已从年初-10%0%10%20%30%40%2025-102026-022026-062026-10基础化工沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/基础化工 2.5 万元/吨的价格提升至 18 万元/吨，累计涨幅超 600%，成本侧支撑坚实。中间体 H 酸角度，H 酸是活性染料核心中间体，单耗达 0.2吨，价值量约占活性染料生产成本的 30-50%，成本传导机制有效。据闰土股份投关记录，2025 年我国 H 酸有效产能即已不足 6 万吨，存在 10%以上缺口，2026 年 3 月内蒙古利元再发生安全生产事件，额外影响 0.45 万吨/年供应。中间体供应大幅紧缩预期下，据百川盈孚，H 酸厂商报价涨至 15 万元/吨，刷新历史高位，有望加速释放活性染料价格弹性。由于中间体格局高度集中在自有配套的龙头企业中，仅有龙头能够有效对冲上游原料涨价带来的冲击，在成本把控、市场定价方面掌握主动权，竞争优势或将愈发突出。建议关注：浙江龙盛、闰土股份、安诺其、吉华集团、锦鸡股份、华尔泰、万丰股份、福莱蒽特、亚邦股份、海翔药业等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 行业周报/基础化工 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 核心观点................................................................... 8 2. 化工板块整体表现.......................................................... 10 3. 化工板块个股表现.......................................................... 11 4. 本周重点新闻及公司公告.................................................... 11 5. 产品价格及价差变动分析.................................................... 13 5.1. 产品价格变动分析 .................................................... 13 5.2. 产品价差变动分析 .................................................... 15 5.2.1. 原油/炼油 ...................................................... 16 5.2.2. 煤化工 ......................................................... 17 5.2.3. 石化 ........................................................... 19 5.2.4. 化纤 ........................................................... 24 5.2.5. 氯碱 ............................................