金刚石散热行业点评：美国热管理公司发布金刚石冷板，金刚石散热产业化提速

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2026 年 10 月 10 日 美国热管理公司发布金刚石冷板，金刚石散热产业化提速 ——金刚石散热行业点评 投资要点 ❑ 美国热管理公司发布金刚石冷板，可适配现有芯片封装及液冷方案 1）10 月 8 日，美国热管理公司 Frore Systems 发布 LiquidJet Diamond 液冷冷板。该方案在冷板底部、GPU 裸片热点正上方，集成一层金刚石均热片（7mm×7mm）。 2）LiquidJet Diamond 方案散热能力明显提升。相较传统多入口铲齿冷板，LiquidJet Diamond 金刚石冷板换热效率可提升 75%，GPU 温度降低 16–22°C。 3）该方案可适配现有芯片封装及液冷方案。LiquidJet Diamond 液冷冷板无需改动芯片封装及现有液冷基础设施，可应用于 GB300 定制、Rubin Ultra、Feynman、MI455/MI500 及定制 ASIC。 ❑ 我们认为单晶金刚石、金刚石铜有望率先产业化 1）芯片功耗快速提升，散热能力已成为制约芯片性能提升的关键瓶颈。英伟达H100 TDP 为 700W，Rubin 架构将提升至 2300W。铜、铝等传统材料热导率较低，散热能力已逼近物理极限。 2）金刚石散热材料可分为单晶金刚石、多晶金刚石和金刚石复合材料（以金刚石铜为主），单晶金刚石和金刚石铜有望率先产业化 ①单晶金刚石：热导率 2000-2200W/(m·K)，高于多晶金刚石（1000-1800W/(m·K)）和金刚石铜（800W/(m·K)），且长晶速度也远高于多晶，可用于 Chip-to-Wafer 键合。但目前受限于籽晶大小，4 英寸以上单晶金刚石量产较为困难。 ②多晶金刚石：散热片尺寸可达 8 英寸以上，可用于 Wafer-to-Wafer 键合。 ③金刚石铜：相较纯金刚石可加工性更优，成本更低。纯金刚石加工易翘曲裂片，金刚石铜热膨胀系数可调，加工效率高，且成本明显低于单晶/多晶金刚石。目前已应用于我国首个全国产十万卡 AI 超集群曙光 8000、联想部分型号笔记本等。 3）据我们测算，2029 年全球 AI 芯片领域金刚石散热市场空间有望达 155 亿美元，2026-2029 年 CAGR 约 206%。 ❑ 头部企业产业化进展加速，未来有望“订单为王” 1）九州一轨：投建金刚石芯片基板建设项目（一期），产品覆盖单晶、多晶金刚石片，项目部分分包合同已经落地。 2）国机精工：金刚石铜、单晶、多晶金刚石均已向重点客户送样验证，年内有望获小批量订单。 3）四方达：金刚石散热片已取得小批量测试订单，控股子公司天璇半导体（合计持股 50.3%）拟投资 4.5 亿元扩产 CVD 金刚石散热片，达产后可实现年产 2.5 万片 4 英寸级 CVD 金刚石散热片。 4）斯莱克：与北科大联合开发的金刚石复合材料热沉样品已进入测试阶段，未来有望在 AI 光模块领域取得突破。 5）杰美特：子公司戴尔蒙德（持股 52%）拥有全国最大的 CVD 纳米金刚石涂层产业化基地，CVD 金刚石涂层成本、交付壁垒显著。 6）宏昌科技：拟收购昆吾半导体和尤品新材料各 45%股权，标的公司核心产品包括金刚石散热材料。 7）沃尔德：投资 5.2 亿元扩产金刚石散热衬底，达产后年产能 65 万片。12 英寸多晶已实现高平整度、高良率的稳定生长，目前处于小批量验证阶段。 8）黄河旋风：拥有国内首条 8 英寸金刚石热沉片生产线，大尺寸热沉片已经通过华为、中芯国际等头部企业验证。 ❑ 投资建议 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：蒋逸 执业证书号：S1230526070001 jiangyi01@stocke.com.cn 研究助理：秦乐恒 qinleheng@stocke.com.cn 相关报告 1 《曙光 8000 金刚石铜散热方案亮相央视，金刚石散热产业化加速》 2026.09.30 2 《玻璃基板商业化渐进， 设备环节率先受益》 2026.09.30 3 《科技成长 AI 引领，周期价值将修复》 2026.08.03 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 推荐：九州一轨、国机精工、四方达、斯莱克、杰美特等。 关注：宏昌科技、沃尔德、黄河旋风、晶盛机电、中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石、恒盛能源等。 ❑ 风险提示 1）市场需求不及预期；2）技术迭代不及预期；3）市场竞争加剧；4）技术路线未收敛；5）产业化进展不及预期；6）订单落地不及预期；7）标的估值透支及业绩亏损风险；8）厂商单一产品数据外推的可靠性风险 图1： LiquidJet Diamond 金刚石冷板方案 图2： LiquidJet Diamond 方案在 GPU 热点上方集成了 7mm×7mm的金刚石均热片 资料来源：Frore Systems 官网，浙商证券研究所 资料来源：Frore Systems 官网，浙商证券研究所 图3： 金刚石散热重点公司估值比较（截至 2026 年 10 月 9 日） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：*为浙商覆盖，盈利预测为浙商预测值；其余采用 Wind 一致预期 20252026E2027E归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）300316.SZ晶盛机电46735.668.88.911.25353422.75%002046.SZ*国机精工29755.302.62.22.81141371066.97%000519.SZ中兵红箭19714.160.44.57.047343281.90.4%600172.SH黄河旋风19613.61-9.5/////58.1-92%300179.SZ*四方达17435.780.91.42.41871287315.08%688485.SH*九州一轨150100.00-0.10.31.7/4859112.2-1%688028.SH沃尔德14998.800.91.41.7158105867.35%301071.SZ力量钻石14256.001.12.23.713065382.72%300868.SZ*杰美特8566.90-0.6-0.22.3//375.9-4%300382.SZ*斯莱克8413.00-0.60.81.4/107623.8-3%920725.BJ惠丰钻石7076.48-0.2/////11.5-3%301008.SZ宏昌科技5945.120.30.30.41801731633.82%605580.SH恒盛能源5720.281.6//36//5.516%金刚石散热重点公司估值表（数据更新至2026年10月9日）代码公司市值（亿元）股价（元）2025PE2026PE2027PEPB（LF/MRQ）ROE（平均）（2025）行业点评 ht