交通运输行业：韵达股份持股计划锚定增长目标，多因素共振油运景气上行可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分韵达股份持股计划锚定增长目标，多因素共振油运景气上行可期交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 10 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)32,402.80行业流通市值(亿元)31,114.95行业-市场走势对比相关报告1、《民航小长假客流预计增长，快递提价区域逐步蔓延》2026-09-272、《“反内卷”深化重点推荐快递，地缘扰动加大关注油运》2026-09-203、《顺丰阿里强强联合，油运强势持续推荐》2026-09-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空4.85-0.090.050.080.260.45 -53.89 97.00 58.93 18.95 10.70增持中国东航3.30-0.19-0.11-0.100.160.31 -17.37 -30.00 -31.67 20.09 10.78增持春秋航空40.152.332.382.152.513.5417.23 16.87 18.66 16.01 11.34买入吉祥航空9.730.420.480.390.721.0223.17 20.27 24.71 13.499.58买入华夏航空6.240.210.490.230.530.8729.66 12.70 27.23 11.837.15买入上海机场22.570.780.850.931.111.2328.94 26.55 24.38 20.28 18.28买入东航物流18.551.691.691.801.932.1210.98 10.98 10.299.618.76买入顺丰控股30.852.112.232.352.713.1214.62 13.83 13.11 11.389.88买入圆通速递18.211.161.261.812.072.3015.63 14.48 10.078.817.92增持申通快递15.060.690.921.431.651.8621.83 16.37 10.509.128.09增持韵达股份6.940.660.410.700.790.8610.52 16.939.958.848.07增持山东高速10.580.540.550.710.750.7919.59 19.41 14.92 14.13 13.36买入东莞控股10.050.910.790.940.940.9611.06 12.69 10.72 10.65 10.46买入皖通高速16.291.011.121.201.141.2816.19 14.61 13.56 14.30 12.68增持青岛港10.040.810.810.840.900.9512.40 12.40 11.92 11.14 10.55买入唐山港4.680.330.340.340.350.3614.02 13.88 13.64 13.29 12.90增持备注：股价为 2026 年 10 月 9 日收盘价。报告摘要航空机场：2026 年冬春航季计划航班量同比下降，10 月航油价格及燃油附加费上涨。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10 月 5 日-10 月 9 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2455.40、2461.60、1723.20、762.20、628.40、386.60、452.40 架次，周环比分别+0.38%、+3.69%、+4.64%、+1.18%、-1.48%、-0.80%、+2.55%，同比分别+0.03%、-1.22%、-0.93%、-3.34%、+9.07%、+8.42%、+10.80%。2）平均飞机利用率：10 月 5 日-10 月 9 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 8.40、8.30、8.10、8.90、10.50、8.70、7.70 小时/日，周环比分别持平、+2.47%、+3.85%、+1.14%、-1.87%、持平、+2.67%，同比分别+1.20%、-1.19%、-1.22%、持平、+11.70%、+11.54%、+6.94%。本周观察：①2026 年冬春航季计划航班量同比下降。2026 年冬春航季自2026 年 10 月 25 日开始，至 2027 年 3 月 27 日结束。根据航班管家，2026 年冬春航季全民航平均周计划航班量约 11.96 万架次，同比 2025 年冬春航季下降约 4%。②10 月航空煤油出厂价（含税）为 8946 元/吨，月环比+9.50%，年同比+58.84%；与此对应，10 月 10 日起燃油附加费从 9 月的 40/70 元（800 公里以下/以上）上调至50/90 元。投资观点：持续关注票价及成本端改善情况。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但当前市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：行业“反内卷”持续推进，韵达发布员工持股计划。数据跟踪：9 月 28 日-10月 4 日，邮政快递累计揽收量约 33.81 亿件，周环比-9.11%，同比+3.49%；累计投递量约 34.40 亿件，周环比-9.90%，同比-2.19%。本周观察：①10 月 9 日，国家邮行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分政局党组书记、局长赵冲久发表第 57 届世界邮政日致辞，明确表示必须前瞻性应对存量市场竞争新挑战，引导企业摒弃“以价换量”模式，坚决整治“内卷式”竞争，推动从价格竞争转向价值创造；要加强“穿透式”监管，推动建立科学、合理、透明的考核机制和工资给付机制，维护行业良好的市场竞争秩序。②10 月 7 日，韵达股份发布 2026年员工持股计划。根据公告，本次员工持股计划存续期不超过 36 个月，锁定期 12 个月，分两期各解锁 50%；公司层面业绩考核要求方面，以 2025 年为基数，2026 年营业收入增长率不低于 5%或归母净利润增长率不低