医药生物行业10月投资策略展望：关注三季报业绩与ESMO年会召开

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 15行业月报关注三季报业绩与 ESMO 年会召开——医药生物行业 10 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO:S11505241200012026 年 10 月 09 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理子行业评级化学制药中性中药Ⅱ中性医疗服务中性重点品种推荐恒瑞医药增持药明康德增持凯莱英增持三生国健增持近半年行业指数走势图相关研究报告《医药工业发展“十五五”规划》发布，关注创新产业链——医药生物行业周报2026.09.29WCLC 顺利收官，康方、翰森等数据优异——医药生物行业周报2026.09.18恒瑞医药 GLP-1 和 GIP 双受体激动剂瑞普泊肽上市申请获受理——医药生物行业周报2026.09.11行业要闻9 月，工业和信息化部等十部门印发《医药工业发展“十五五”规划》，同时2026 年世界肺癌大会（WCLC）顺利收官，2026 年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会突破性摘要（LBA）揭晓。行业数据2026 年 8 月医疗保健 CPI 为 102.7，同比增长 2.7%，环比持平。8 月医药制造 PPI 为 96.3，同比下降 3.7%，环比下降 0.2%。1-8 月医药制造业累计营业收入为 15,045.6 亿元，同比下降 0.3%；医药制造业累计利润总额为2,119.6 亿元，同比增长 3.9%。1-8 月基本医疗保险（含生育保险）累计基金结余为 5,223.58 亿元，基金结余率为 25.20%，月环比下降 1.11 个百分点。公司公告（1）恒瑞医药：①与 Novo Nordisk A/S 签署 HRS-1596 项目授权许可协议；②获得药品注册批准；③药品上市许可申请获受理；④药物纳入突破性治疗品种名单；（2）诺诚健华：子公司与礼来公司签署研发合作及授权许可协议；（3）艾力斯：①甲磺酸伏美替尼片新适应症上市申请获得受理；②伏美替尼用于 EGFR 20 外显子插入突变 NSCLC 一线治疗的关键性临床试验进展。行情回顾本月（2026/09/01-2026/09/30）上证综指下跌 3.61%，深证成指下跌 8.04%，SW 医药生物上涨 2.47%，子板块涨跌互现（医疗服务 8.38%＞生物制品7.79%＞化学制药 0.83%＞医药商业-0.49%＞医疗器械-0.52%＞中药 II -2.27%）。2026 年 9 月 30 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为 45.83 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 247%。本月策略9 月，医药生物板块表现震荡，医疗服务、生物制品表现较优，我们持续看好行业底部修复机遇。《医药工业发展“十五五”规划》围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面提出多项量化指标，为行业长远发展奠定坚实基础。展望 10 月，首先关注三季报业绩期表现，把握景气度较高、有基本面支撑的 CXO、创新药等相关板块。其次，近期 AI 制药催化密集，行业焦点逐步从模型能力转向湿实验验证效率等方面，建议关注 AI 制药相关基因合成、蛋白表达、试剂耗材、动物模型及临床试验等细分赛道的投资机遇。同时，2026 年 ESMO 年会即将召开，国产新药优异临床数据有望读出，带来板块密集催化，建议关注创新药、CXO 及生命科学上游产业链等的投资机遇。综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）“增持”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 15目录1. 行业要闻........................................................................................................................................................ 42. 行业数据........................................................................................................................................................ 53. 公司公告........................................................................................................................................................ 94. 行情回顾.......................................................................................................................................................115. 本月策略...................................................................................................................................................... 126. 风险提示...................................................................................................................................................... 13行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 15图 目 录图 1： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 2： 当月中药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 3： 当月西药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 4： 当月医疗