通信设备行业海外算力财报综述：云业务ROI兑现，算力基建淬火验真金

行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 海外算力财报综述：云业务 ROI 兑现，算力基建淬火验真金 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 41 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]海外算力链 CY26Q2 财报：云厂商 AI 投入回报进一步显现，云收入及在手订单持续增长，资本开支指引再度上修。算力侧 Blackwell 持续放量，Vera Rubin、MI450 及 Helios 等新平台进入量产及爬坡阶段。高速互联侧 1.6T、CPO 持续推进，InP、硅光等上游环节加速扩产并通过长协锁定产能。AIDC 配套侧，交换机、液冷及 800VDC 供电架构持续升级，基础设施加快向机架级、系统级演进。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 黄天佑 祖圣腾 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522050005 SAC：S0490523030001 SFC：BUW100 温筱婷 操俊茹 SAC：S0490524100002 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外算力财报综述：云业务 ROI 兑现，算力基建淬火验真金 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 云厂商：AI 应用驱动增长，资本开支回报增强 谷歌 26Q2 云收入同比增长 82%，营业利润率升至 35.6%，在手订单增至 5195 亿美元，2026 年 Capex 指引上调至 1950-2050 亿美元。亚马逊 AWS 收入同比增长 37%，在手订单达 4960 亿美元，2026 年现金 Capex 预期上调至约 2200 亿美元。微软 Azure 收入同比增长 43%，算力供给仍偏紧，CY2026 Capex 预计约 1750 亿美元。Meta 广告收入同比增长 27%，AI 持续提升广告效率，2026 年 Capex 指引上调至 1300-1450 亿美元。 GPU：CPU/GPU 协同升级，机架级平台放量 英伟达 FY27Q2 数据中心收入 890 亿美元，环比增长 18%，Blackwell 持续放量，Vera Rubin 已启动量产出货，预计 FY27Q3 占数据中心收入约 20%；Vera CPU 全面量产，CPU 业务进入加速增长期。AMD 26Q2 数据中心收入同比增长 107%至 67 亿美元，服务器 CPU 收入连续第五个季度创新高；MI450 与 Helios 机架级平台进入量产阶段，预计 26Q4 及 2027 年持续爬坡。 高速互联：1.6T 持续放量，上游扩产与长协锁单同步推进 1）光通信：Lumentum FY26Q4 组件/系统业务收入同比增长 103%/123%，800G 出货创新高、1.6T 开始放量，OCS 与 CPO 持续贡献新增量；Coherent FY26Q4 数据中心业务收入同比增长 66%，1.6T 收发器加速增长，6 英寸 InP 产能持续扩张。AXT 26Q2 InP 衬底收入环比增长 126%，积压订单超 1 亿美元，产能约束进一步凸显；Tower 硅光收入同比增长 270%，2027 年客户合同约 13 亿美元，扩产加速应对长约需求。2）光纤光缆：康宁 26Q2 光通信收入同比增长 32%，GenAI 产品销售额近乎翻番，继 Meta 后再获英伟达、亚马逊多年合作及数十亿美元级订单，超大规模客户需求持续高增。3）线缆：安费诺 26Q2 通信解决方案收入同比增长 85%，IT 数通业务延续高景气，AI 相关产品及高压电源连接需求贡献主要增量。 AIDC 配套：交换机持续升级，液冷与供电架构加速演进 1）交换机：Arista AI Fabric 收入目标上调至 35 亿美元，Scale-across 预计贡献全年 AI 收入三分之一以上，1.6T 产品预计 2027 年规模量产；Celestica 26Q2 CCS 收入同比增长 84%，800G 交换机及 AI/ML 计算项目持续放量，OpenAI、AMD Scale-up 项目加速推进，10 个 1.6T 项目预计 2026 年下半年陆续启动。 2）散热及供电：Vertiv 26Q2 收入同比增长 24%、净利润同比增长 54%，美洲及亚太需求保持增长，全球销售管线持续扩张；公司通过并购补强服务器侧液冷及冷板能力，热管理产品由基础设施侧向芯片侧延伸，800VDC 架构进入客户验证，并参与 NVIDIA Vera Rubin 800VDC AI 数据中心项目，机架级方案计划 2027 年部署。 投资建议 海外算力链 CY26Q2 财报，云厂商 AI 投入回报进一步显现，云收入及在手订单持续增长，资本开支指引再度上修。算力侧 Blackwell 持续放量，Vera Rubin、MI450 及 Helios 等新平台进入量产及爬坡阶段。高速互联侧 1.6T、CPO 持续推进，InP、硅光等上游环节加速扩产并通过长协锁定产能。AIDC 配套侧，交换机、液冷及 800VDC 供电架构持续升级，基础设施加快向机架级、系统级演进。（1）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技、腾景科技，关注太辰光、安孚科技、嘉元科技；（2）液冷：推荐英维克，关注申菱环境；（3）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（4）国产算力：推荐光迅科技、华丰科技、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、润泽科技、光环新网、奥飞数据；（5）AI 应用：推荐美格智能、移远通信、广和通、博实结、和而泰。 风险提示 1、国际环境变化；2、AI 商业化及云商投入不及预期； 3、供应链紧缺及扩产不及预期；4、技术迭代及产业化进度不确定。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点：昇腾 960 超节点配置 7.2T NPO，英伟达预计 27 年芯片销量翻倍》2026-09-24 •《通信周观点：Meta 发布个人智能体 Muse，Oracle 云基建收入高增》2026-09-21 • 《 通 信 周 观 点 ： AI 产 业 三 重 奏 ， 光 互 联/XPU/GPT-6 Astra 登场》2026-09-13 -20%20%60%100%2025/92026/12026/52026/9通信设备Ⅲ沪深3002026-10-09%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 41 行业研究 | 深度报告 6780 目录 云厂商：AI 应用驱动增长，资本开支回报增强 ...................................................