可选消费行业科技消费系列五：AI重塑智能影像新生态新场景

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 科技消费系列五： AI 重塑智能影像新生态新场景 华泰研究 可选消费 增持 (维持) 家用电器 增持 (维持) 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 周衍峰 研究员 SAC No. S0570521100002 SFC No. BXA731 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王森泉 研究员 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 徐子恒 联系人 SAC No. S0570126010029 SFC No. BYK801 xuziheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 10 月 09 日│中国内地 深度研究 智能影像设备正逐步从利基工具走向大众内容生产终端。随着算法与硬件性能提升，运动相机与全景技术逐步融合，并“破圈”至户外娱乐、社交分享、直播等多场景；手持云台相机、全景无人机等新品类进一步解锁个人 vlog拍摄、俯视角航拍等新需求场景。据沙利文，2023 年全球运动/全景相机市场规模分别为 314.4/50.3 亿元，预计 2027 年全球运动相机市场将达 513.5亿元（24-27 CAGR +13.0%），全景相机市场将达 78.5 亿元（24-27 CAGR +11.8%）。以 Insta360、DJI 为代表的品牌不断提高软硬件技术、完善供应链体系，有望推动智能影像行业成为新兴蓝海市场。 智能影像设备：产品形态不断细分，供给创新推动应用场景多元化 智能影像设备主要包括：1）运动&全景相机，通过将全景拼接与防抖技术相结合，可实现运动场景动态摄影及全视角空间成像；2）手持云台相机，三轴机械云台可防抖动并捕捉人脸，基于 AI 算法推出一键成片等功能，契合 vlog 短视频时代摄影所需；3）全景无人机：具备航拍无人机的自主飞行和俯视角拍摄能力，全景技术使“先飞行、后取景”的创作逻辑成为可能。展望未来，我们认为软件算法的升级迭代有望打破摄影的专业壁垒，叠加内容平台的推动和新应用场景的涌现，智能影像设备市场具备广阔成长空间。 中国品牌：复用消费电子产业链，软件创新推动产品破圈 中国品牌在全球竞争中崛起的核心优势在于成熟的消费电子产业链基础和工程师红利驱动的软件算法能力优势。硬件端，集成芯片、镜头模组为智能影像核心零部件，中国的消费电子产业集群可实现高效供给，建立成本与迭代速度优势。软件端， 2025 年中国专业软件开发者数量为 404 万人/全球最多（JetBrains 数据），以 Insta360、DJI 为代表的品牌已掌握图像拼接、防抖、AI 剪辑等关键算法，有效降低使用门槛并提升内容可玩性。据 IDC，26Q1 大疆、影石在全球手持智能相机市场份额分别为 65%/22%（出货量口径），排名全球前二，已实现由全球市场“跟随者”向“引领者”的转变。 我们与市场观点不同之处 市场认为智能影像市场的发展主线为中国品牌凭成本优势逐步替代 GoPro，对智能影像品类拓展趋势及中国品牌的多方位竞争优势关注不足。我们认为，中国品牌凭借可复用的消费电子产业链构建成本及产品迭代速率优势，大疆、影石在软件算法端的长期积累及创新能力深度赋能产品使用体验提升，在全球竞争中持续深化护城河；此外，手持智能相机、全景无人机等新品类涌现解锁更多摄影场景，可激发消费者潜在的拍摄需求，市场规模有望持续增长；具备“品类定义能力+算法护城河+供应链协同”的中国智能影像龙头逐步构建 “硬件+AI 服务”的商业模式，成长空间广阔。 相关标的：影石创新为全球全景相机龙头，云台相机+无人机深化产品矩阵 据 IDC、沙利文，2025 年影石全景相机全球市占率达 66%，连续八年位居全球第一。近年来，影石创新深耕智能影像领域，将全景影像能力优势扩展到更多品类。25 年，影石推出影翎 Antigravity A1 无人机，开创全景无人机品类，首月出货量超 3 万台；26 年，推出 Luna Ultra 手持云台相机，搭载双徕卡光学镜头，凭借软件算法能力降低普通用户创作门槛。我们认为影石创新推出新品丰富产品矩阵，有望打造第二、第三增长曲线，为公司利润增长注入新动能，并持续增强在全球智能影像市场的影响力。 风险提示：需求增长不及预期，产品迭代不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (14)(8)(2)511Oct-25Feb-26Jun-26Sep-26(%)可选消费家用电器沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 正文目录 供给创新推动需求繁荣，智能影像产品走向细分化 ...................................................................................................... 4 运动&全景相机：强化记录生活能力的智能影像设备 ............................................................................................ 5 手持云台相机：从 Pocket 到百花齐放 .................................................................................................................. 7 全景无人机：专精于全景摄影的消费级无人机新品类 ........................................................................................... 9 行业驱动力：软件升级+平台发展推动智能影像不断“破圈” ................................................................................. 10 软件打破摄影专业壁垒，“拍摄自由”成为可能 ............................................................................................. 10 内容社交平台成为产品破圈的重要推手 ...........................................................