计算机行业事件点评：CPU或是个人智能体核心受益方向

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业事件点评 CPU 或是个人智能体核心受益方向 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证书：S0590525110033 执业证书：S0590525110034 邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 事件概述：10 月 6 日，AMD CEO 苏姿丰在受访时表示，2026 年整体运算市场需求较为强劲，AMD 虽已同步扩充产能，但当前需求依然远高于供给。面对供不应求的现况，AMD CEO 苏姿丰表示 AMD 正全力拉升供货，预计 2027 年将大幅扩增产能。 OpenAI 与 Meta 相继入场常驻智能体，"人手一台常开云电脑"正把智能体对CPU 的需求从概念推向现实。OpenAI Dots 为每位用户配备一台独立的云端电脑并全天候持续执行任务；据财联社报道，Meta 承诺为每位 Muse 用户提供一台配备 2 个虚拟 CPU 与 8GB 内存的专属虚拟机，智能体的持续执行任务直接落在 CPU 资源上。需求侧节奏不断超出市场预期：据 Apptopia 数据，Muse 上线12 天安装量约 280 万次。据 IT 时代网援引 Sensor Tower 预测，Muse 上线三周累计下载量突破 500 万次，而 ChatGPT、Grok、Claude 达到同等规模分别耗时 56 天、103 天、492 天，验证 AI 需求由模型训练驱动转向产品与场景驱动。 交期拉长、涨价与产能售罄信号同步兑现，CPU 的产业地位正在被智能体时代重新定价。据 TrendForce，CPU 交货周期已从通常的 16-20 周拉长至 25-30 周，并直接归因于个人 AI 智能体对 CPU 需求的拉动。本轮紧缺自 2026 年一季度起步，供给信号持续强化：英特尔自 10 月 5 日起将 PC 处理器价格再上调约 10%，为 2025 年底以来第三次调价；AMD 新一代霄龙 EPYC 9006 全系 31 款型号定价于 9 月末公布（700 美元至 14,904 美元），据科技媒体 Wccftech 报道，其2027 年产量配额已售罄，AMD 已开始接收 2028 年订单。区别于过往的周期性缺货，本轮紧缺源于智能体负载带来的结构性增量。 智能体负载特性决定 CPU 核心地位，或比 GPU 更早成为算力瓶颈。与传统聊天机器人"用户不提问、算力即闲置"的被动响应模式不同，智能体永远在线，在后台持续自主执行多步任务，算力消耗模式由间歇响应转为全天候输出。据财联社报道，在 COMPUTEX 2026 电脑展期间，产业巨头强调 Agentic AI 需求带动下，数据中心 CPU 与 GPU 配比将从传统的 1:8 逐步演变至 1:4、1:2 甚至 1:1；英特尔数据中心集团副总裁陈葆立介绍，某国内领先大模型厂商从去年到今年 CPU 需求已提高 5 倍。 根据佐治亚理工学院学者 2025 年 11 月发表的《A CPU-Centric Perspective on Agentic AI》，智能体负载中 CPU 上的工具处理占执行延迟比例最高达 90.6%，智能体吞吐亦受 CPU 侧核心超订、同步等因素制约，CPU 往往比 GPU 更早成为瓶颈；英伟达亦已发布面向智能体的 Vera CPU，将产品直接定位为智能体时代的CPU，印证执行侧正在成为算力体系的新重心。 龙头业绩已提前验证。英特尔 2026 年第二季度营收 161 亿美元，同比增长 25%。这一增速创下了自 2011 年第三季度以来的新高；AMD2026 年第二季度营收 115亿美元，同比增长 50%，环比增长 13%；GAAP 净利润 23 亿美元，同比增长163%,环比增长 66%；GAAP 毛利率 54%,同比增长 14 个百分点，环比增长 1 个百分点。2026 年第二季度营收和盈利能力均创下历史新高。 投资建议：AI 智能体时代 CPU 的重要性持续提升，供给紧缺与涨价周期叠加， 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 计算机行业周报 20260919：华为全联接大会全透视-2026/09/19 2． 计算机行业周报 20260913：从浪潮定增看超节点、液冷、存算一体三大机遇-2026/09/13 3． 计算机行业动态报告：昇腾、寒武纪、浪潮与超节点-2026/09/09 4． 计算机行业 2026 年中报分析：AI 依然是业绩重要主线-2026/09/07 5． 计算机行业周报 20260906：AI 投资重新聚焦大模型智能上界-2026/09/06 -30%-17%-3%10%2025/102026/42026/9计算机沪深300本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/计算机 建议重点关注 CPU 及产业链核心厂商浪潮信息、海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材、卓易信息、广合科技等。 风险提示：智能体应用渗透不及预期；CPU 供需格局变化超预期；行业竞争加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；北交所以北证50 指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参