交通运输行业周报：VLCC一年期租环比涨至26.5万美元，国庆假期民航量价稳定铁路领跑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输行业周报 VLCC 一年期租环比涨至 26.5 万美元，国庆假期民航量价稳定铁路领跑 glmszqdatemark 航运：沙特原油管道已恢复运输，VLCC 运价高位企稳回升，涨势重启。环保型VLCC 一年期期租日租金涨至 26.5 万美元，周环比+25%。霍尔木兹海峡通行受阻后，沙特加大东西向输油管道使用，将东部油田原油输送至红海延布港装船，10 月 6 日沙特东西管道输油回升至 580 万桶/日，450 万桶/日可经延布出口。 9 月曼德海峡区域冲突再升级，沙特东西向输油管道遇袭。9 月 10 日-11 日沙特东西输油管道利雅得段、麦地那段遭伊拉克方向无人机多次袭击，沙特能源部宣布预防性关闭管道。沙特阿拉伯暂停在延布港的原油装载，并通知部分欧洲客户取消 9 月下旬的原油货运订单，部分订单的交付甚至延迟至 11 月。9 月 22 日，沙特重启管道，管道完全恢复到每日 400 万桶的输送能力可能需要数周时间。10月 6 日，沙特通过东西输油管道输送的原油规模已达到约 580 万桶/日水平，其中约 450 万桶/日原油可通过沙特红海沿岸的延布港用于出口。 G7 已决定释放柴油和原油储备，释放将在 4 个月内完成（预计每天将释放 83 万桶）。10 月 2 日，七国集团成员国将通过国际能源署协调释放 1 亿桶战略石油储备，以缓解国际能源市场压力。相关行动将立即启动并持续 4 个月，最初 20 天将集中释放大量柴油储备。 VLCC 运价高位企稳回升，涨势重启：1）即期运价：据克拉克森数据（10.2），VLCC-TCE 本周中东-中国航线 156.4 万美元/天，周环比+8%，红海-韩国和阿曼-韩国航线分别为 84.5 和 84.8 万美元/天，周环比分别持平和+7%。南美东-中国、西非-中国、地中海-韩国环比分别+25%、+24%、+22%，日收益均明显抬升；美湾-中国环比持平，美湾-UKC 环比+4%，市场整体在高位整固后再度走强。2）期租租金：环保型 VLCC 1 年期期租/2 年期期租/3 年期期租租金分别为 26.5、13.5、10.6 万美元/天，周环比分别+24.7%、+8.0%、持平。 航空：国庆假期全社会跨区域出行总量同比持平，长途出行从自驾和民航转向铁路。假期前五日（10.1-10.5）铁路日均发送旅客 2132 万人次（+11.9%）、营业性大巴日均 3988 万人次（+6.4%），而自驾日均 2.44 亿人次（-1.4%）、民航日均 239 万人次（-0.3%）。长距离出行需求从自驾、飞机转向高铁，高油价推高自驾和航空出行成本，旅客涌向“性价比出行”。民航供给增量有限，含油票价同比回升。航班管家数据显示，假期前五日（10.1-10.5）国内日均航班 14445 班（-0.6%），国内含税票价 854 元（+5.2%），航空公司仅在假期头尾需求集中时段增加供给，返程票价表现较强，我们认为机票价格同比回升主要得益于航空供给增幅较小。 航空货运：运价环比上升，市场酝酿旺季，关注四季度运价表现。根据 TAC 数据，截至 2026.10.5 当周，上海浦东、中国香港出口运价指数环比+2.2%、环比+3%，同比+18.3%，同比+22.3%，市场进入旺季运价环比上升，关注旺季运价上涨持续性。 投资建议：咽喉点风险常态化，油运定价基准上移，我们持续看好高运价兑现与高景气延续。①供需缺口仍在：海峡/海湾风险常态化+绕行好望角抬吨海里+合规有效运力折损，供给端约束明确；需求端中东出货、补库与成品油出口配额加码形成刚性支撑，短期供需缺口清晰。②量价已在落地：VLCC 主干航线运价连创新高，头部合规船东订载量价齐升逻辑继续兑现，运营效率优势在 K 型分化中更易转化为利润。 ③期现共振上修：即期运价高位+1Y/2Y/3Y VLCC 期租（Eco）同步上行，业绩底抬升，打开向上弹性；即便局部航线波动，租金曲线强化对 2026旺季兑现、2027 运价中枢不弱于甚至高于 2026 年的定价。④风险溢价难快速消退：霍尔木兹扰动、红海/曼德承压、东西管道遇袭等事件链，使替代原油管道风险常态化同样成为定价变量，强化高景气持续性。船司业绩落地与运价高位共振具备向上重估空间。建议关注招商轮船、中远海能 A/H、招商南油。航空货运进入旺季，运价环比上涨，关注四季度旺季表现，推荐东航物流。 风险提示：油价及人工成本大幅上行，国际地缘环境恶化，原油需求不及预期，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 601872.SH 招商轮船 20.15 2.50 2.87 3.02 8 7 7 推荐 600026.SH 中远海能 20.56 2.19 2.46 2.46 9 8 8 / 601975.SH 招商南油 4.52 0.39 0.43 0.46 12 10 10 / 601156.SH 东航物流 18.39 1.84 2.16 2.52 10 9 7 推荐 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所预测; （注：为 2026 年 9 月 30 日收盘价；未覆盖公司数据采用 iFinD 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 黄文鹤 执业证书： S0590525110056 邮箱： huangwenhe@glms.com.cn 分析师 张骁瀚 执业证书： S0590525110057 邮箱： zhangxiaohan@glms.com.cn 研究助理 陈佳裕 执业证书： S0590125110079 邮箱： chenjiayu@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 交通运输行业油运事件点评：油运高景气持续性强化，一年期期租日租金涨至 21.3万美元-2026/09/28 2． 交通运输行业深度报告：航空货运：需求潮起潮落，寻找乱纪元中的确定性-2026/08/19 3． 交通运输行业点评报告：行情调整后的交运后市复盘：海峡脆弱性提升，重视反身性对冲资产配置-2026/08/03 4． 交通运输行业油运事件点评：咽喉点风险常态化，油运定价中枢上移-2026/07/28 5． 交通运输行业 2026 年 6 月快递数据点评：6 月单价继续回升，单量增速分化-2026/07/21 -20%-10%0%10%2025/102026/42026/9交通运输沪深300本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/交通运输 目录 1 油运：沙特原油管道修复，VLCC 运价高位企稳回升，涨势重启 ............................................................................... 3 2 航空：国庆假期出行需求体现韧性 ........