社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略：假期出行符合预期，优选基本面质优龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年10月08日社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略假期出行符合预期，优选基本面质优龙头行业研究 · 行业投资策略社会服务投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：曾光证券分析师：杨玉莹0755-82150809zengguang@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnS0980511040003S09805240700062026年10月09日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点：假期出行总体平稳，优选基本面质优龙头◼ 假期行情总结：假期港股回调、中概平稳（港股消费者服务跌2.40%，中信港股通跌1.91%，中国互联网指数基本持平），其中刚需k12教育龙头、连锁餐饮龙头表现居前，如小菜园+4.30%、新东方-S+3.9%；节后首日基本面优质个股领涨，古茗涨4.6%、东方甄选涨3.1%。◼ 国内出行量在高基数下保持韧性，铁路优于航空，总量符合预期。10月1-7日跨区域流动21.42亿人次，较2025年8天假期日均+0.6%；其中铁路+12.7%、水路+7.1%，公路-0.3%、民航持平，自驾-1.4%。长线需求提升，但天气、油价提升扰动带来出行方式分化。✓ 结构特点一：出入境增速较五一提速、优于节前官方预测。国庆出入境1546.2万人次、日均220.9万人次，同比+6.7%，高于预测215万人次约2.7%，较五一+3.5%提速；内地居民出境+9.3%。携程出境8天及以上行程占比由2024年约29%升至约42%。✓ 结构特点二：假期延长错峰分散出行，提价弹性受到约束。“请3休13”拉长行程，携程国内8天及以上行程占比由2024年不足6%升至超10%；峰值日订单／日均1.75倍，低于2024年2.0倍、2025年2.4倍，错峰出行对高峰期提价能力有压制。◼ 细分行业量价与区域表现分化，趋势性修复仍待验证。海南免税量增价减，酒店行业平稳，景区受天气与限流扰动，本地消费彰显韧性。✓ 免税销售额稳定增长，手机品类扰动客单价。根据海口海关，海南免税10月1—7日销售8.55亿元、购物12.3万人次，我们估算较去年8天假期日均分别+3.51%、+14.38%；客单价约6951元、同比-9.50%，预计服饰、首饰等品类表现较好，但高客单手机品类受价差缩小影响预计有所回落。✓ 酒店行业假期有所回落，预计龙头平稳或增长。根据酒店之家，10月1-7日全国酒店日均RevPAR 177.68元、同比去年1-7日（假期前7日）-3.3%，因基数未涵盖去年假期最后一日因此并不完全可比，龙头假期较去年8日日均预计同比平稳或增长。✓ 景区总体平稳，新产品与高端游轮相对有支撑。假期预计九华客流略增、丽江主要索道持平，祥源旗下景区日均客流、营收+3.29%、+3.59%，其他部分景区受天气与限流扰动；长江三峡游轮行业客运量同比-1.7%，高端豪华游轮产品预计更优，但省内观光游轮预计受天气扰动。✓ 本地消费保持韧性。国庆前6天78个商圈客流+2.5%、营业额+4.7%，总体保持韧性。◼ 投资策略：Q2以来社零偏弱、暑期出行增速放缓，市场对国庆表现预期较为理性。实际数据总体符合预期，延续量增价弱、结构分化的特征。伴随稳地产政策持续推进，有望为长期居民信心和消费意愿修复创造一定条件。尽管当前假期旺季数据尚不足以推动板块信心趋势性改善，但部分龙头公司估值已回落至低位，优选基本面改善逐步兑现以及市占率持续提升的龙头，同时关注季节性旺季催化，并跟踪低位政策敏感标的。短期推荐组合：小菜园、古茗、三峡旅游、学大教育、华住集团-S、行动教育、东方甄选、新东方-S、亚朵、百胜中国、美团-W、携程集团-S、中国中免、海底捞、长白山等。◼ 风险提示：需求及政策不及预期、竞争加剧、天气油价扰动、扩张并购回报不足及资金风格变化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容假期行情回顾：假期港股回调、中概平稳，节后基本面优质个股领涨◼ 统计区间：港股2026年9月30日收盘至10月7日收盘，美股9月30日收盘至10月6日收盘。港股消费者服务跌2.40%，中信港股通跌1.91%，消费板块偏弱。美股SPY/QQQ/XLY分别涨2.16%/2.69%/2.65%，KWEB（跟踪中国互联网指数）涨0.12%，未全面跟随美股大盘上涨。图：2026.10.2-2026.10.7 港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图：港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%机械HK(中信)计算机HK(中信)电子HK(中信)通信HK(中信)电力及公用事业HK(中信)汽车HK(中信)基础化工HK(中信)交通运输HK(中信)农林牧渔HK(中信)食品饮料HK(中信)商贸零售HK(中信)有色金属HK(中信)家电HK(中信)钢铁HK(中信)电力设备及新能源HK(中信)综合HK(中信)石油石化HK(中信)轻工制造HK(中信)综合金融HK(中信)煤炭HK(中信)中信港股通纺织服装HK(中信)房地产HK(中信)医药HK(中信)传媒HK(中信)消费者服务HK(中信)建材HK(中信)国防军工HK(中信)银行HK(中信)非银行金融HK(中信)建筑HK(中信)-40%-20%0%20%40%60%80%100%J-24M-24M-24J-24S-24N-24J-25M-25M-25J-25S-25N-25J-26M-26M-26J-26S-26沪深300消费者服务(中信)消费者服务HK(中信)中信港股通请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容假期个股回顾：有基本面支撑的教育及连锁消费个股突出图：2026.10.2-10.7各公司涨跌幅资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理◼ 假期涨跌幅：港股为2026.9.30收盘至10.7收盘，美股为9.30收盘至10.6收盘。教育表现分化：天立+11.97%、卓越睿新+11.46%、中教+8.33%，思考乐/卓越教育/粉笔分别跌15.43%/9.94%/8.96%。美股有道/高途/好未来涨11.35%/7.05%/4.39%；连锁消费分化，小菜园+4.30%、特海+3.41%，海底捞/蜜雪跌1.23%/3.33%。◼ 节后首日，港股有基本面支撑的优质消费有所修复，其中古茗涨4.6%、东方甄选涨3.1%。12.0%11.5%8.6%8.3%7.4%7.2%7.1%6.8%5.8%4.5%4.3%4.1%3.9%3.4%2.9%2.3%0.7%0.6%0.2%0.1%-0.1%-0.2%-0.5%-0.5%-0.5%-0.6%-0.6%-0.7%-0.7%-0.7%-0.8%-1.1%-1.1%-1.2%-1.3%-1.3%-1.3%-1.3%-1.4%-1.5%-1.5%-1.6%-1.6%-1.7%-1.7%-1.8%-1.8%-1.8%-1.8%-2.1%-2.2%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%天立国际控股卓越睿新智谱中教控股BOSS直聘-W民生教育康耐特光学希音-W人瑞人才曹操出行小菜园中国春