AI投研系列（1）：三段底周期定位跟踪skill

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略AI 投研系列（1）：三段底周期定位跟踪 skill2026 年 10 月 9 日策略研究/数据产品相关报告：——三段底理论框架下的 K 型分化与市场含义-盈利底的结构性确认与K型分化2026.9.21山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：定位与用途：本 Skill 基于专题报告《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》的理论框架，将投研决策“定位—诊断—监测—决策”四步中的定位阶段做成可复用框架，回答四个递进问题：政策转向了吗、市场见底了吗、盈利拐点确认了吗、是反弹还是反转。适用场景包括：判断当下市场周期位置、政策出台后判别是否为政策底信号、评估市场底会不会跌破政策底、判别盈利拐点的成色与行情性质。五大环节核心判据：（1）政策底：六类约束击穿矩阵——增长就业底线、价格与名义量、内生信用、资本市场稳定、外部冲击、地产与抵押品，两条以上同时击穿且方向一致才构成政策底级触发，单条击穿仅算定向加码，存量击穿、政策在途不算新触发。（2）政策成色：财政态度—货币结果—价格信号三维验证。OMO 利率不动仅代表支持性取向未变，再次下调才是新一轮强信号。（3）市场底：由政策力度、基本面下滑幅度、估值起点、外部冲击四元变量共同决定，无单一决定因素。（4）底部进程：DDM 三因子轮动，rf 先动→LP 修复→ERP 见顶回落标志市场底，三因子顺序到位才确认底部推进。（5）盈利底：总量双口径（规上工业企业利润与上市公司归母净利）加结构广度（行业分布）。总量达标且广度扩散为全面确认；总量达标而广度不足只能定性为结构性确认，不可按全面反转决策。量级与时滞预判：政策量级：击穿 1 条对应制度改革或定向、2-3 条对应常规宽松或托底、4-5 条对应超常刺激。时滞基准：政策底→市场底 1.5-5个月，市场底→盈利底 3-9 个月，区间弹性大、不可线性外推，LP 修复速度决定时滞长短。输出与数据节奏：输出统一为五个模块：周期定位（政策底：已确立/未触发/在途）、市场底（已出现/未出现/二次探底风险）、盈利底（未确认/结构性确认/全面确认）、行情性质（政策驱动反弹/结构性反转/全面反转）、下一步观测（2-4 个能改变判断的先行信号及数据日期）。数据节奏分层：实时跟踪政策事件；周度看信用利差、成交与估值；月度看社融信贷分项、PPI/CPI；季度用财报与工业企业利润做趋势确认。风险提示：（1）方法局限：约束击穿的条数不具备唯一解；政策底具有事后确认属性；时滞区间过宽，不可用中值外推；历史样本量过小；顺序并非铁律。（2）数据与口径：双口径不得互串；统计修订可推翻已确认的拐点；财报样本覆盖差异；数据滞后。（3）使用边界：行情性质误判的连带风险；不含选股与择时；不构成投资建议。策略研究/数据产品请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 三段底周期定位跟踪 skill 介绍......................................................................................................................................32. 风险提示........................................................................................................................................................................... 52.1 方法局限..................................................................................................................................................................... 52.2 数据与口径................................................................................................................................................................. 52.3 使用边界..................................................................................................................................................................... 6图表目录图 1： 《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》理论框架的拆分重构.... 3表 1： 基于《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》的核心判据.............3策略研究/数据产品请务必阅读最后股票评级说明和免责声明31. 三段底周期定位跟踪 skill 介绍基于专题报告《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》的理论框架，投研决策可拆分为“定位—诊断—监测—决策”四步，本产品将定位阶段的理论框架生成可复用的三段底周期定位跟踪（three-floors-tracker）skill，方便投资者跟踪使用。图 1：《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》理论框架的拆分重构资料来源：山西证券研究所它回答什么：政策转向了吗→市场见底了吗→盈利拐点确认了吗→反弹还是反转。何时使用：判断当下市场所处周期；政策出台后判断其是否构成“政策底”信号；判断市场底会不会跌破政策底；判断盈利拐点成色与行情性质。表 1：基于《盈利底的结构性确认与 K 型分化——三段论框架下的 K 型分化与市场含义》的核心判据环节判据成立标准政策底六类约束击穿矩阵：增长就业底线、价格与名义量、内生信用、资本市场稳定、外部冲击、地产与抵押品两条以上同时击穿且方向一致=政策底级触发；单条击穿只有定向加码；“存量击穿、政策在途”（化债、收储、直达工具在推进）不算新触发政策成色财政态度—货币结果—价格信号三维验证：赤字率与M2→7 天逆回购利率（OMO 中枢）→10 年期国债收益率→估值OMO 不动=支持性取向未变；再下调才是新一轮强信号；只看“利率数值不动”会误判为政策没动作市场底四元变量：政策力度、基本面下滑幅度、估值起点、外部冲击无单一决定因素；市场底是否跌破政策底取决于政策力度与基本面下滑压力的相对大小底部进程DDM 三因子轮动：rf（政策底先动）→LP（政策底到市三因子顺序到位才确认底部推进策略研究/数据产品请务必阅读最后股票评级说明和免责