1H26毛利率同比提升，自有品牌发布AI PC产品

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月08日优于大市康冠科技（001308.SZ）1H26 毛利率同比提升，自有品牌发布 AI PC 产品核心观点公司研究·财报点评电子·消费电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.03 元总市值/流通市值12695/9508 百万元52 周最高价/最低价23.75/16.58 元近 3 个月日均成交额44.76 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《康冠科技（001308.SZ）-创新类显示产品延续高增长，车载显示打开新成长空间》 ——2025-11-05《康冠科技（001308.SZ）-2Q25 毛利率环比改善，创新类显示产品是公司新的增长引擎》 ——2025-08-31《康冠科技（001308.SZ）-发布 AI 眼镜、AI 智能一体机等产品，自有品牌海外市场拓展顺利》 ——2025-08-21《康冠科技（001308.SZ）-创新类显示产品延续高增长，1Q25毛利率同环比改善》 ——2025-05-18《康冠科技（001308.SZ）-海外营收占比提升，自有品牌销量持续增长》 ——2025-04-071H26 营收同比增长，毛利率同比提升。公司发布 2026 年半年报，1H26 营收70.85 亿元（YoY +2.16%），归母净利润 3.15 亿元（YoY -18.08%），毛利率 16.16%（YoY +2.45pct）。受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动等影响，1H26 公司扣非后归母净利润 3.27 亿元（YoY -5.56%）。2Q26营收 35.93 亿元（YoY -5.27%，QoQ +2.91%），归母净利润 1.59 亿元（YoY-5.98%，QoQ +2.58%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY -1.47%，QoQ+2.73%），毛利率 16.15%（YoY +2.15pct，QoQ -0.01pct）。智能电视业务平稳发展，毛利率同比改善。1H26公司智能电视业务收入36.34亿元，同比持平，毛利率 14.89%（YoY +3.01pct），业务盈利空间进一步优化。公司以“三模四擎一极”为经营方针，持续深化与客户的定制化合作模式，凭借研发、供应链和制造体系优势，在相关差异化市场有较高占有率。1H26 智能交互显示业务出货量同比增长 14%。1H26 公司智能交互显示业务收入 20.68 亿元（YoY +3.69%），出货量同比增长 13.88%，毛利率 19.56%（YoY+1.24pct）。公司持续推进智能交互平板及专业类显示产品研发、市场推广和领域拓展，产品涵盖教育、政企、医疗等领域。根据 DISCIEN 数据，2026年上半年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。自有品牌持续拓展，发布 AI PC 产品。1H26 公司创新类显示产品业务收入10.44 亿元（YoY +16.33%），毛利率 19.02%（YoY +2.58pct）。公司依托“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”三大自有品牌，持续推进海内外渠道拓展，截至 2026 上半年，公司创新类显示产品业务已拓展至北美、东亚以及欧洲等 10 个国家及地区。公司持续优化内部资源配置，创新类显示产品业务研发费用同比增长超 50%，占整体研发费用比重约 32%，同比提升10.37pct。公司自有品牌皓丽与阶跃星辰战略合作首款 AI PC 产品——小巨能 mini PC，此款桌面级 AI PC 产品搭载阶跃星辰新一代旗舰基座模型 Step5 Preview，定义桌面 AI 办公新形态，持续丰富公司 AI 硬件产品矩阵。投资建议：受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动影响，1H26公司扣非后净利润同比下滑 5.6%至 3.27 亿元，调整盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润同比增长 42.9%/27.9%/11.2%至 7.22/9.24/10.27亿元（前值：2026-2027 年为 10.00/11.89 亿元），对应 2026-2028 年 PE 分别为 17.6/13.7/12.4 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)15,58714,47315,39916,20016,964(+/-%)15.9%-7.1%6.4%5.2%4.7%净利润(百万元)8335057229241027(+/-%)-35.0%-39.4%42.9%27.9%11.2%每股收益（元）1.190.721.031.311.46EBITMargin3.6%4.2%5.3%5.8%6.3%净资产收益率（ROE）10.8%6.4%8.8%10.8%11.5%市盈率（PE）15.125.117.613.712.4EV/EBITDA32.731.224.421.418.9市净率（PB）1.641.611.551.481.42资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月09日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2聚焦端侧 AI 产品落地，持续扩充 AI 硬件产品矩阵康冠科技自有品牌皓丽与阶跃星辰战略合作首款 AI PC 产品——小巨能 mini PC正式发布。此款桌面级 AI PC 产品核心搭载阶跃星辰新一代旗舰基座模型 Step5Preview，定义桌面 AI 办公新形态。Step 5 Preview 是阶跃星辰于 2026 年 9 月 20 日发布的新一代旗舰基座模型，在Artificial Analysis Intelligence Index 中取得 44 分，位居全球开源模型前三。图1：资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理皓丽小巨能 mini PC 是双方联合研发的标杆级端侧产品，承接 Step 5 Preview模型能力，通过深度软硬件协同优化，端侧算力专属调优，将原本依托云端超大算力完成的复杂 AI 任务落地至轻量化桌面终端，适配多领域高频工作场景。聚焦端侧 AI 产品落地，持续扩充 AI 硬件产品矩阵。公司三大自有品牌——“KTC”、“皓丽”、“FPD”针对不同市