总量专题研究：AI的挤出效应：以中美为例

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年9月28日总量专题研究AI 的挤出效应：以中美为例核心观点总量研究·总量专题（首席经济学家团队）证券分析师：荀玉根（首席经济学家）证券分析师：田地0755-819823660755-81982035xunyugen@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525090001S0980524090003基础数据中小板/月涨跌幅(%)8452.83/-1.22创业板/月涨跌幅(%)3397.52/-2.39AH 股价差指数122.50A 股总/流通市值 (万亿元)95.93/87.44市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《总量专题研究-美股长牛背后有大小熊》 ——2026-09-12《总量专题研究-如何拯救内需》 ——2026-08-27《总量专题研究-牛市第三阶段的新叙事》 ——2026-08-14《总量研究-三张图看股价高点和景气高点关系》 ——2026-07-28《总量专题研究-中美一样的困惑：硅碳能从分化到共赢吗？》——2026-07-10核心结论：①当前 AI 处于 J 曲线左侧的“创造性毁灭”阶段，挤出效应明显。②就业端，我国体现为硅基对碳基的挤出，美国体现为资本对劳动力的挤出。③资金端，无论是股权、债券还是信贷，中美均加速向硅基聚焦。④政策端，AI成为大国博弈的核心领域。⑤当 AI 走向物理世界，将迎来 J 曲线右侧“繁荣的拐点”，那时我国优势凸显、资产价格重估。风险提示：AI 发展应用进展不及预期。2026年09月29日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、就业：AI 领域量价齐升 .......................................................42、资本：资金加速向 AI 汇聚 .................................................... 63、政策：AI 是大国竞争的核心点 .................................................74、总结：供给创造需求，硅碳终将共赢 ........................................... 9风险提示 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 我国传统碳基产业就业持续收缩 ........................................................ 4图2： 我国硅基就业人数占比较低，硅基热难有广谱拉动效应 .................................... 4图3： 美国的就业结构变化与我国截然相反 .................................................... 5图4： 美国信息行业新增企业数与就业人数背离 ................................................ 5图5： 中国 AI 相关行业薪资增速更高 ......................................................... 5图6： 美国 AI 相关行业薪资增速更高 ......................................................... 5图7： 我国 AI 专业录取位次优势不断扩大 ..................................................... 6图8： 美国计算机学位供给翻倍，社科类学位收缩 .............................................. 6图9： A 股硅基 IPO 募资规模达 53.5%的历史高位 ............................................... 6图10： 美股 IPO 募资向硅基集中的趋势更为突出 ............................................... 6图11： A 股硅基债务水平趋势性改善 ..........................................................7图12： 美股硅基对债务工具的依赖显著提高 ................................................... 7图13： 中国信贷资源向科技企业倾斜 ......................................................... 7图14： 美国信贷资源加速向科技和商业服务领域聚集 ........................................... 7图15： 中美基础研究经费比重差距持续收窄 ................................................... 8图16： 我国财政资金向自然科学倾斜 ......................................................... 8图17： 我国政策立法向“硅基”领域倾斜 ..................................................... 8图18： 美国 AI 相关行政令数量显著增加 ...................................................... 8图19： 过去两年我国减税降费支持创新力度加大 ............................................... 9图20： 美国联邦支持项目中研发税收抵免额度上升 ............................................. 9图21： 中国工程师红利明显 ................................................................ 10图22： 我国 Token 调用成本更低 ............................................................ 10图23： 2003 年新旧动能切换成功 ............................................................10图24： 本轮新旧动能转换有望在 2029 年前后实现 ............................................. 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4奔涌而来的 AI 革命，引发了人类对未来的畅