银行业九月金融数据预测：社融增速预计7%

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 10 月 08 日 （维持） —九月金融数据预测 总量研究/银行 金融数据预测表 资料来源：WIND，招商证券 √ 九月，预计人民币贷款新增约 8000 亿，贷款增速约 4.7% 居民贷款新增约 500 亿。九月，全国房地产市场延续"存量主导、新房承压"的格局：重点 20 城二手房成交面积同比增 3.1%，规模约为新房的 1.4倍，其中上海以 193 万㎡领跑全国、同比大增 26.3%；而新房方面，1-8月全国商品房销售面积和销售额累计同比分别下降 12.1%和 13.0%，9 月重点城市新房成交环比虽有二线和三四线城市小幅修复（分别+3.9%和+4.1%），但一线城市新房环比回落 5.1%，整体同比降幅仍较深。市场呈现"二手房以价换量企稳、新房缩量调整、城市间轮动分化"的特征，9 月末中央层面购房贷款贴息政策及 PSL 利率下调释放积极信号，但力度温和，市场实质性回暖仍需后续数据验证。综上，预计九月居民贷款新增约500 亿元（上年同期新增 3890 亿，过去五年同期平均新增 6400 亿）。 预计企业信贷新增约 1 万亿。九月，三大景气度指数（即：制造业 PMI、服务业 PMI 与综合 PMI）重返荣枯线上方，结束了连续两个月的收缩状态，经济景气度出现明显的边际改善迹象。其中，制造业 PMI 录得 50.1%，自6 月以来首次回到扩张区间，结构上，生产扩张加速、需求基本持平。具体来看，15 个制造业重点行业中，有 8 个行业 PMI 位于扩张区间，比上月增加 3 个。高技术制造业和装备制造业 PMI 分别达 52.5%和 51%，较上月边际走弱。行业景气面明显扩大，但结构上延续“高端强、传统弱”的态势，且分化程度有所收敛。BCI 企业融资环境指数录得 44.55，较上月提高 1 个百分点。预计剔除票据融资后的企业新增贷款 1.1 万亿（上年同期 1.62 万亿，过去五年同期平均约 1.5 万亿）。另据普兰数据显示，当月票据融资规模在-500 亿上下（上年同期约-4000 亿，过去五年同期平均约-860 亿），企业信贷合计新增约 1 万亿元上下。 综合非银金融贷款，预计当月人民币贷款新增约 8000 亿左右（上年同期约 1.29 万亿，过去五年同期平均 1.86 万亿），增速 4.7%。 科目 2026 年 8 月（实际） 2026 年 9 月（预测） 社融新增（亿） 16577 30000 社融增速 7.2% 7% 信贷新增（亿） 600 8000 信贷增速 4.9% 4.7% M2 增速 7.5% 7.4% 行业规模 占比% 股票家数（只） 42 0.8 总市值（十亿元） 11492.8 10.6 流通市值（十亿元） 10796.5 11.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.6 12.2 14.0 相对表现 8.1 18.4 21.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《人民币破 6.7 之后——金融风向标 2026-W38》2026-09-27 2、《美债的加息定价已经打满——金融风向标 2026-W37》2026-09-20 3、《日银加息提速：对日债和汇率的影响——金融风向标 2026-W36》2026-09-13 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn -10-505101520Oct/25Jan/26May/26Sep/26(%)银行沪深300社融增速预计 7% 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：九月，国股转贴现利率走势 资料来源：WIND，招商证券 √ 九月，预计社融新增 3 万亿上下，增速降至 7% 九月，预计社融新增 3 万亿（上年同期新增约 3.5 万亿，过去五年同期平均 3.57 亿），增速降至 7%。其中： 1） 社融口径下的人民币贷款，预计新增 1 万亿左右（上年同期新增约 1.6 万亿，过去五年同期平均 2.1 万亿）。 2） 据 WIND 数据统计，当月政府债净融资约 1.57 万亿（上年同期约 1.17 万亿）。其中，国债净融资约 8189 亿（上年同期约 7284 亿），地方债净融资约 7469 亿（上年同期约 4460 亿）。 3） 企业直接融资约 520 亿。结构上，债券净融资约-206 亿（上年同期约 1477亿）。其中，城投债净融资约-983 亿元（上年同期约-752 亿），产业债净融资约 233 亿（上年同期约 1193 亿）。股权融资约 728 亿（上年同期约 438 亿）。 表 1：近年九月，政府债净融资情况（单位：亿元） 资料来源：WIND，招商证券 ❑ 风险提示：海外宏观风险超预期，政策力度超预期 -0.50.00.51.01.52.02025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/072026/082026/09转贴(国股贴)3M国股转贴(国股贴)半年国股发行净融资一般债净融资 专项债净融资合计2021年587547423184534485395942022年93595681123-837-71449662023年1202380704471020146695362024年1361538958561020011056149512025年14905728435941014460117442026年13664818915555914746915658国债地方债时间政府债净融资 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基