摩托车行业出海深度报告：引擎轰鸣出海，欧陆攻守易势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业出海深度报告 引擎轰鸣出海 欧陆攻守易势 glmszqdatemark 出口回顾与展望：中大排出海高景气延续 全球化空间广阔。2020 年以来 250cc+车型出口持续高增，2025 年中大排累计出口 53.3 万辆，同比+48.5%；2026M1-8出口 44.9 万辆，同比+25.3%，继续保持稳健增长。预计 2026 年海外中大排摩托车市场空间为 600 万辆，同比+2.4%，全年出口销量将达 72.0 万辆，同比+35.0%，海外份额提升至 12.0%，同比+2.9pct，自主摩企全球化竞争力持续兑现。2025 年 500cc-800cc 出口销量占比已提升至 18.4%（同比+8.8pct），800cc+占比升至 3.9%（同比+1.1pct）；预计 2026 年全年二者分别进一步提升至20.0%/10.0%，排量升级趋势持续深化。 区域透视：欧洲主导出口版图 排量升级深耕发达市场。中大排出口正从“规模扩张”迈向“结构升级”，欧洲已无可争议地成为增长主引擎。2021-2026H1 分大洲出口销量占比，欧洲为最大海外市场，2026H1 达 47.1%，较 2024 年低点39.2%回升；拉丁美洲次之，但份额由 47.1%回落至 32.6%；“排量越高、越聚焦欧洲”的特征将高端化与欧洲市场深度绑定：250-400cc 仍是基本盘，但500-800cc 占比 2025 年已升至 18.4%（+8.8pct），800cc+升至 3.9%（+1.1pct），其中 85.1%流向欧洲；出口单价“西高东低”，欧洲量价齐升是中国摩企摆脱单纯性价比标签的直接证据。2026H1 中大排出口整体单价 1.4 万元/辆，欧洲 1.8万元/辆（+4.6%）量价齐升，大洋洲 2.5 万，拉美、亚洲约 1.1 万。价差映射产品结构梯度，欧洲的量价齐升说明中国摩企正凭产品力在成熟市场打开空间。 欧洲地区：核心五国总量复苏 自主品牌加速渗透 市场份额提升明显。总量维度：Euro5+扰动出清后，欧洲五国市场已重回增长，复苏呈“德国反弹最强、西班牙韧性最足、法意英温和修复”梯次。2024 年五国合计注册 117.6 万辆（+11.9%），2025 年受提前上牌透支回落至 101.7 万辆（-13.5%）；2026H1 合计 63.7 万辆（+16.8%）。德国、西班牙延续高增，意大利 2026M1-7 销量 26.5 万辆（+11.7%）、法国 2026H1 销量 10.4 万辆（+6.1%）温和修复，英国+15.8%，政策切换而非需求萎缩主导 2025 年调整，2026 年以来低基数共振修复。格局维度：欧洲四国中，中国品牌实现跨越式突破：2026M1-7 法国 CFMOTO（春风动力）份额升至 4%，Voge（无极）、Zontes（升仕）各 3%，三家合计 10%；德国 CFMOTO 由 2025 年 M1-7 的 0.8%跃升至 2026M1-7 的 5.5%，Voge 升至 2.1%，中国品牌合计近 8%；西班牙非踏板车细分 Voge 以 15.1%居首、CFMOTO 以 3.3%进入前十，踏板车细分 Zontes 以 13.4%位列第三；意大利 Voge以 8%逆势上升，凸显中国品牌在欧系高端市场的渗透加速。 投资建议：中大排市场快速扩容，头部摩企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化逐步形成；摩托车出海长坡厚雪，自主品牌凭借性价比、售后等综合优势持续抢占市场份额，有望成为中大排行业成长最大受益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】。 风险提示：行业竞争加剧、海外关税政策变化、海运费及原材料价格波动等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 603129.SH 春风动力 272.97 10.92 15.35 20.02 25 18 14 推荐 603766.SH 隆鑫通用 14.04 0.80 1.02 1.19 17 14 12 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测; （注：股价为 2026 年 10 月 8 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0590525110023 邮箱： cuiyan@glms.com.cn 分析师 姜煦洲 执业证书： S0590525110026 邮箱： jiangxuzhou@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 摩托车行业系列点评三十一：中大排销量维持强势 出口端表现优异-2026/08/20 2． 汽车和汽车零部件行业周报 20260816：宇树 上 市 在 即 关 注 机 器 人 及 产 业 链-2026/08/17 3． 汽车和汽车零部件行业周报 20260809：宇树上市在即 关注机器人赛道-2026/08/09 4． 新势力系列点评二十九：7 月新势力分化明显 新车加速投放长-2026/08/02 5． 汽车和汽车零部件行业周报 20260802：宇树科技新股申购在即 Optimus即将进产线-2026/08/02 -30%-13%3%20%2025/82026/22026/8汽车沪深3002026 年 10 月 09 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业深度研究/汽车 投资聚焦 本篇报告为《摩托车行业出海欧洲深度报告》。详细展望 2026 年中大排摩托车行业总量、结构及行业竞争格局，阐述了欧洲核心国家摩托车市场竞争格局的变化。 首先我们回顾 2026M1-8 中大排摩托车市场总量、结构端的核心变化并总结原因。2025 年中大排累计出口 53.3 万辆，同比+48.5%；2026M1-8 出口 44.9万辆，同比+25.3%，继续保持稳健增长。预计 2026 年海外中大排摩托车市场空间为 600 万辆，同比+2.4%，全年出口销量将达 72.0 万辆，同比+35.0%，海外份额提升至 12.0%，同比+2.9pct，自主摩企全球化竞争力持续兑现。 此外，我们重点对欧洲核心国家摩托车市场格局进行分析。总量维度：Euro5+扰动出清后，欧洲五国市场已重回增长，复苏呈“德国反弹最强、西班牙韧性最足、法意英温和修复”梯次。欧洲五国 2026H1 合计 63.7 万辆（+16.8%）。德国、西班牙延续高增，意大利 2026M1-7 销量 26.5 万辆（+11.7%）、法国 2026H1销量 10.4 万辆（+6.1%）温和修复。格局维度：中国品牌实现跨越式突破：2026M1-7 法国 CFMOTO（春风动力）份额升至 4%，Voge（无极）、Zontes（升仕）各 3%，三家合计 10%；德国 CFMOTO 由 2025 年 M1-7 的 0.8%跃升至 2026M1-7 的 5.5%，Voge 升至 2.1%，中国品牌合计近 8%；西班牙非踏板车细分 Voge