农林牧渔行业：9月板块继续跑赢，积极布局猪周期机遇

01 / 28 请务必阅读末页的免责声明 v[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略月报 | 农林牧渔 | 2026/10/08 [Table_Title] 农林牧渔行业 9 月板块继续跑赢，积极布局猪周期机遇 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 养殖：根据搜猪网，9 月全国生猪均价 10.49 元/公斤，环比下跌 1.5%，同比下跌 19.6%。“双节”备货需求拉动有限，9 月猪价延续低位震荡，行业继续处于亏损状态。同时，仔猪价格低位徘徊，或侧面反映行业补栏情绪相对悲观。从 25 年 9 月开始，行业累计亏损时间已达到 1 年，资金链压力不断累积，预计行业母猪产能将持续下降。冬季是生猪疫病高发期，长时间经营亏损的背景下，养殖企业面临较大的防疫压力，密切关注北方降温后生猪疫病情况。综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇。当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，9 月毛鸡和商品代鸡苗价格分别为 3.03 元/斤、2.1 元/羽，环比分别下跌 10.7%和 35.1%，一体化企业经营优势显著，关注圣农发展等。黄羽鸡方面，据新禽况，9 月黄羽中速鸡价格 7.13 元/斤，月环比上涨 14.1%，9 月黄鸡价格延续上行，养殖盈利丰厚，立华股份、温氏股份等充分受益。 奶牛：据 wind 数据，9 月国内主产区生鲜乳价格为 3.07 元/公斤，同比上涨 1.3%，环比上涨 0.3%。受节庆备货需求提振，散奶价格持续上涨带动合同价上调，行业已经进入涨价周期。随着前期产能去化、牛群老龄化的影响在未来显现，供给或面临更大缺口。此外，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量。原奶价格拐点已现，继续看好后续原奶价格周期上行。肉牛方面，9 月山东省活牛平均价为30.09 元/公斤，同比上涨 10.6%，环比上涨 4.4%。国内肉牛供给收缩叠加季节性需求提振；进口方面受配额限制影响，带动肉牛价格上涨，增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。 饲料、动保：节前需求拉动有限，9 月水产价格总体表现不及预期，且呈现较大分化，虾价由于供应紧缺（投苗延后）延续上涨，侧面反映了 9 月虾存塘偏低造成虾料需求收缩，随着本造虾进入喂料高峰，预计四季度对虾料需求迎来明显改善；特种鱼方面，春季投苗增加的品种价格继续承压，投苗下滑的品种价格略有上涨。普水鱼（罗非鱼除外）总体鱼价在预期内回落，经历过去两年高景气后，今年普水鱼投苗明显增加（罗非鱼除外），普水鱼养殖利润逐步回落至正常水平。9 月鱼粉价格维持20690 元/吨震荡运行，后续价格演绎仍需关注南美新捕捞季试捕及配额情况，厄尔尼诺影响是主要变量。在鱼粉短缺背景下，今年饲料企业采购和配方能力面临考验，饲料效果差异逐步凸显，具备产品力优势企业有望迎来一轮市占率提升，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。 风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 shqianhao@gf.com.cn 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 zhengyingxin@gf.com.cn 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 gaoyicen@gf.com.cn 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 农林牧渔行业:节日拉动效应不足，猪价延续弱势震荡 2026-09-27 农林牧渔行业:本周猪价震荡回落，黄鸡养殖步入高盈利阶段 2026-09-20 农林牧渔行业:本周猪价小幅震荡，关注 9月虾料需求回升 2026-09-13 -30%-22%-14%-6%2%10%10/2512/2502/2605/2607/2609/26农林牧渔沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 28 [Table_PageText1] 投资策略月报 | 农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.12 2026/08/27 买入 17.09 -0.62 2.09 - 7.23 100.51 5.17 -10.90 31.00 牧原股份 002714.SZ CNY 42.45 2026/08/21 买入 50.26 -0.83 5.03 - 8.44 19.68 5.22 -5.50 29.70 立华股份 300761.SZ CNY 20.81 2026/08/23 买入 23.75 0.81 1.98 25.69 10.51 9.74 6.13 6.80 14.30 乖宝宠物 301498.SZ CNY 38.74 2026/08/28 买入 44.70 1.28 1.70 30.27 22.79 19.92 15.80 9.90 11.70 中宠股份 002891.SZ CNY 27.73 2026/08/25 买入 36.15 1.02 1.45 27.19 19.12 15.91 11.98 9.80 12.20 现代牧业 01117.HK HKD 1.43 2026/08/27 买入 1.81 0.07 0.22 17.47 5.56 7.92 3.53 6.50 16.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 28 [Table_PageText1] 投资策略月报 | 农林牧渔 目录索引 一、市场回顾：2026 年 9 月农林牧渔板块跑赢沪深 300 指数 2.0 个百分点 ......................