食品饮料行业2026Q3前瞻：白酒加速筑底，零食新渠道与健康化共振

请务必阅读正文之后的重要声明部分2026Q3 前瞻：白酒加速筑底，零食新渠道与健康化共振食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 10 月 08 日评级：增持（维持）分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：田海川执业证书编号：S0740524120002Email：tianhc@zts.com.cn基本状况上市公司数126行业总市值(亿元)36,684.84行业流通市值(亿元)36,254.96行业-市场走势对比相关报告1、《量贩高增延续，品牌型企业积极拥抱新渠道》2026-09-112、《分化加剧，头部恒强》2026-09-113、《功能乳品专题：从营养补充到功能精准化，乳业结构性增长新引擎》2026-08-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E贵州茅台1,255.7968.64 65.66 70.97 74.64 76.61 18.30 19.13 17.69 16.83 16.39买入山西汾酒115.1010.04 10.048.699.4810.07 11.47 11.47 13.24 12.14 11.43买入今世缘27.652.742.092.112.242.4210.10 13.24 13.12 12.37 11.40增持东鹏饮料113.046.408.496.988.149.3717.67 13.31 16.19 13.89 12.06买入泉阳泉8.760.010.020.050.070.08876.00438.00174.16133.33108.01买入万辰集团157.231.717.3012.56 16.21 18.91 91.72 21.53 12.529.708.31买入洽洽食品18.621.680.631.291.561.8211.08 29.65 14.40 11.97 10.22买入备注：股价截止日期 2026 年 10 月 8 日，货币单位为标的原始币种报告摘要白酒板块：动销表现分化，高端酒表现较好。2026 年 Q3 白酒行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。高端酒板块内部分化，茅台双节动销超预期，飞天批价维持稳健，渠道库存处于低位，饮用型消费占比提升，i 茅台直营渠道持续赋能；五粮液控货挺价、整治窜货带动普五批价回升，双节动销实现双位数增长；泸州老窖执行控量稳价策略，提前兑付补贴拉动渠道回款。次高端板块整体承压。山西汾酒双节终端动销下滑，省内以守住市场份额为主，回款表现好于动销；舍得酒业整体经营承压，普通酒板块凭借沱牌 T68 实现双位数增长，但次高端业务拖累整体。地产酒受益宴席回补与返乡消费。今世缘省内 300 元价格带竞争力突出，宴席需求支撑动销；迎驾贡酒把握大众消费回归机遇，大众宴席场景表现向好。软饮料：无糖茶延续高增，饮料大盘表现承压。5‑8 月饮料大类销售额同比‑13.67%，果汁、汽水、功能饮料普遍走弱，仅无糖即饮茶维持约 10%高增长，有糖茶饮下滑明显，行业份额向龙头集中。东鹏饮料受台风、洪水扰动核心消费区域，能量饮料承压，补水啦、茶饮料表现稳健。泉阳泉推进剥离园区园林资产，东北主销区未受极端天气干扰，旺季销量目标高增。零食：健康化趋势延续，传统线下渠道偏弱。线下零食需求整体承压，坚果炒货品类韧性延续，重口味、高油高盐品类降幅较大，传统商超客流持续向量贩零食等新兴渠道迁移。线上营销卖点聚焦高蛋白、0 反式脂肪酸、非油炸等健康属性，健康化需求持续渗透。板块股价整体回调，量贩龙头表现领先。业绩端，量贩零食开店节奏稳健，万辰集团规模效应持续释放，收入及利润有望延续较快增长。洽洽食品受益量贩渠道拓展及瓜子成本红利，利润弹性较大。盐津铺子渠道结构调整叠加鳕鱼、包材成本上行，短期盈利或有所承压。劲仔食品量贩渠道延续高增，鳀鱼涨价及新工厂爬坡或压制盈利释放。风险提示：终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期、原材料价格波动、食品安全风险、研报信息更新不及时风险。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录白酒板块：动销表现分化，高端酒表现较好..............................................................3行业：双节白酒结构分化加剧，茅台表现更优................................................... 3高端酒：茅五双节表现领先于行业......................................................................3次高端酒：行业表现有所承压.............................................................................4地产酒：受益于返乡及宴席回补，地产龙头充分受益........................................ 4软饮料：无糖茶延续高增，饮料大盘表现承压.......................................................... 5零食：健康化趋势延续，传统线下渠道承压..............................................................5风险提示..................................................................................................................... 7图表目录图表 1： 飞天批价走势（元）................................................................................... 4图表 2： 高端酒板块 26Q3 业绩前瞻（单位：亿元，%）.........................................4图表 3： 次高端酒板块 26Q3 业绩前瞻（单位：亿元，%）.....................................4图表 4： 地产酒板块 26Q3 业绩前瞻（单位：亿元，%）.........................................5图表 5： 软饮料板块 26Q3 业绩前瞻（单位：亿元，%）.........................................5图表 6： 26Q3 休闲零食部分品类销售额同比（%）...................................