乳品行业月报：奶价继续上涨，乳品供给延续内升外降，深加工品类继续保持景气领先

行 业 研 究 2026.10.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 乳 品 行 业 月 报 奶价继续上涨，乳品供给延续内升外降，深加工品类继续保持景气领先 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 联系人 王海瑜 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 30 总股本(亿股) 709.75 销售收入(亿元) 1,935.66 利润总额(亿元) 483.20 行业平均 PE 123.59 平均股价(元) 10.36 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《奶价涨势延续，乳品内外供给一增一降，深加工品类继续保持景气领先》2026.09.07 《原奶价格上涨，乳品供给微增，深加工品类景气，冰品天气扰动承压》2026.08.10 《原奶价格持稳，乳品产量略增，终端表现短期普遍承压，长期显著分化》2026.07.22 奶价延续上月同环比均升趋势，乳品产量及进口数量同比一增一降。9 月生鲜乳均价 3.08 元/公斤，环比+0.7%，同比+1.7%，延续上月同环比微增态势。月内周价持续平稳上涨至 3.09 元/公斤。1-8 月乳品产量 2023.1 万吨，同比+4.9%；进口数量 175.0 万吨，同比-3.5%。 深加工品类增速领先，冷饮份额流失加剧，液奶价格压力缓解、奶粉竞争走强。截至 9 月，近 3 个月奶油(+10.0%)、奶粉(+7.3%)、黄油(+6.8%)销额增速领跑，纯羊奶最弱(-22.8%)；年内及滚动 12 月，奶粉(+10.5%、+12.1%)、黄油(+3.2%、+3.5%)领跑，奶片均近 19%下滑垫底。份额端，近 3 个月纯牛奶提升最多(+1.5pct)，奶粉年内及滚动 12 月均提升超 1pct 领跑，冷饮冻食全线份额同比下滑垫底，近 3 个月降幅扩大至 2.4pct。价格方面，冷饮旺季收尾价格战缓和，白奶、酸奶价格降幅收窄，奶粉竞争再度走强。 纯牛奶：全线销额仍下滑，近3个月降幅收窄至-1.0%、同期份额改善1.5pct，中长期仍承压；常温纯牛奶为主要拖累，但其销额降幅持续收窄且近 3 个月份额同比转正，低温纯牛奶双位数高增但动能放缓、份额全线抬升。 酸奶：全线销额同比均下滑，近 3 个月增速降至-3.6%，同期份额均有改善但近 3 个月增幅收窄；其中低温酸中长期景气仍存、近 3 个月销额转正，全线份额同比改善，常温酸销额全线下跌且近 3 个月增速降至-10.7%，份额延续下滑。 冷饮冻食：销额同比均下滑，近 3 个月跌幅扩大至-12.5%，份额同比全线缩水、近 3 个月降幅加大；其中雪糕/冰淇淋为主要拖累，其与棒冰近 3 个月及年内均双位数下滑且近 3 个月降幅走阔，二者份额降幅均边际扩张；仅冰杯维持高双位数增长，虽近 3 个月动能放缓，景气仍显著领跑其余细分。 奶粉：销额全线正增长，近 3 个月增速收窄至 7.3%，份额同比全线抬升；细分分化显著，中老年全线双位数增长且份额同步抬升，全家增速及份额改善稳步向上，儿童学生近 3 个月回正、全线份额微升，婴幼儿中长期景气仍存、近 3 个月销额下滑超 9%带动份额同比转负，女士全线双位数下滑且近3 个月承压加大。 其他品类：其他品类景气分化明显，奶油近 3 个月提速至+10.0%、黄油全线正增长，二者增速均边际走强且份额基本稳定；奶酪近 3 个月降幅收窄至-7.3%，份额流失近 3 个月放缓但中长期未扭转；奶片、纯羊奶三口径均双位数下滑且降幅扩大，份额持续小幅流失。 风险提示：下游需求复苏和产能去化不及预期，生鲜乳价格及饲料价格大幅波动，疫病及自然灾害，行业监管政策发生不利变动，食品安全、营销不当损害消费者信任。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%-11%-6%-1%4%9%25/10/8 25/12/20 26/3/326/5/15 26/7/27 26/10/8乳品沪深300乳品 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 行业宏观数据简况 ................................................................................ 5 2 终端市场整体表现 ................................................................................ 6 3 终端市场分品类表现 .............................................................................. 8 3.1 纯牛奶 ................................................................................... 8 3.2 酸奶 ..................................................................................... 9 3.3 冷饮冻食 ................................................................................ 11 3.4 奶粉 .................................................................................... 13 3.5 奶酪 .................................................................................... 16 3.6 奶片 .................................................................................... 16 3.7 奶油 .................................................................................... 17 3.8 黄油 .................................................................................... 17 3.9 纯羊奶 .................................................................................. 18 4 风险提示 ...................................................................................