埃森哲4Q26：稳字当头，已然足够

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。CSIWM 行业点评2026 年 10 月 5 日中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底印度科技行业本文内容由 Alex Wu (吴俊豪) 提供中信证券财富管理(香港)产品及投资方案部电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk埃森哲 4Q26：稳字当头，已然足够摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 10 月 2 日《发布的题为“ACN 4Q26: Steady is enough》的报告，埃森哲（Accenture）是 2026 财年第四季度收入和每股收益均较市场一致预期高出约3%。更重要的是，2027 财年（截至 2027 年 8 月）收入增长指引为 3-6%（包括 2%-2.5%的非内生增长），由于第四季度收官增速改善，表现似乎好于市场预期。中信里昂指出，埃森哲 2027 财年内生收入增长指引按中值计为2.25%，低于 2026 财年的 3%，这意味着埃森哲收入增长将进一步放缓。疫情以来，埃森哲相较于印度 IT 同业一直持续获取市场份额，其 2027 财年指引意味着大型印度 IT 同业的内生收入增长潜力仅为低个位数。这进一步表明2028 财年每股收益预期存在下行风险。埃森哲重申，AI 对公司而言是顺风……其正在企业级 AI 采用方面看到初步积极迹象。 其拥有 11 万名 AI/数据专业人员、面向开放权重模型的全生命周期服务、正在开展私有/主权 AI 模型业务，并拥有关键生态系统合作伙伴。 固定价格业务（其中包括基于结果的业务）占其订单的 65%以上。 ……与此同时也承认激烈竞争和 AI 通缩 埃森哲提到，与 AI 相关的收入通缩一直保持稳定，其正试图通过提升客户 IT 服务预算中的钱包份额来抵消这一影响。埃森哲假设 IT 服务预算将与过去几年大致持平。 其正在帮助客户处理 Tokenomics（代币经济学）相关事项，并认为随着 token 成本下降，这将带来更高的 AI采用率及工作流程的重新设计，从而为系统集成商带来更多业务机会。 按垂直行业划分的增长、订单储备和员工人数均保持稳定 通信板块同比增长 11%（对 TechM 形成正面映射），银行、金融服务与保险板块（BFSI）在 2026 财年第四季度同比增长 6%。 其管理服务订单储备同比增长 2.7%、环比增长 41%，暗示存在波动性。 中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底员工人数连续第四个季度实现增长，环比增长 2%，同比增长 5%。 对印度 IT 同业的关键影响 银行、金融服务与保险板块在各 IT 同业中继续稳步增长，这是一个关键的正面映射信号。 AI 通缩、疲弱宏观环境及激烈竞争，可能会对 AI 业务量构成压力。 印度 IT 同业（TCS/INFY）的估值与埃森哲处于平价水平，若 2028 财年市场份额持续流失且缺乏卢比贬值的支撑，估值可能转为折价。中信证券财富管理(香港)免责声明本文由中信证券财富管理（香港）（“中信证券财富管理（香港）”）撰写。中信证券财富管理（香港）是中信证券经纪（香港）有限公司（“中信证券经纪（香港）”）的财富管理品牌。本文为一般性资讯，仅供参考之用。本文具有教学性质，但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品、策略、计划特征或其他目的的建议或推荐，中信证券财富管理（香港）或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易。任何示例都是通用的、假设的并且仅用于说明目的。本文尚未经香港证券及期货事务监察委员会审核。本文是由投资／产品专员而非分析师撰写的文章汇编。它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。本文件所载观点为投资／产品专员个人观点，或投资／产品专员对公司观点的理解，可能与中信证券财富管理（香港）的官方观点和利益（包括投资研究部门的观点）存在差异，也可能不存在差异。适合性、风险及适当性本文不含足够资讯以支持投资决策，并且不得依赖本文来评估投资任何证券或产品的优劣。本文仅提供一般资讯，未针对任何接收者量身定制，亦未考虑任何接收者的投资目标、投资组合持仓、策略、财务状况或需求。本文具有教育性质，并非中信证券经纪（香港）或其附属公司参与任何交易的建议、推荐或承诺。任何范例均为通用、假设及仅供参考之用。读者应自行独立评估法律、监管、税务、信用及会计方面的影响，并与其财务专业人员共同决定本文提及的任何投资是否适合其个人目标。投资者应确保在进行任何投资前获取所有相关资讯。本文中所涉及的任何预测、数据、观点、技术或策略仅供参考，基于某些假设及当前市场状况，可能会在未通知的情况下发生变更。信息来源被认为是可靠的，但不保证其准确性，也不对任何错误或遗漏承担责任。请注意，投资涉及风险，投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动，投资者可能无法收回投资的全部金额。过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标。本文不应被解释为在任何司法管辖区向任何不合法接受此类邀请或招揽的人发出购买或出售任何证券的邀请或招揽。此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准。责任限制中信证券财富管理（香港）对于您或任何第三方在使用此材料或其内容时遭受的任何损失或损害（包括但不限于直接损失、间接损失、或由此导致的间接损失、利润损失或机会损失）不承担任何责任。此材料是根据您的请求提供给您的，并适用于熟悉相关市场且愿意并能够承担投资相关风险的个人。在您充分了解所有涉及风险并独立确定该投资适合您之前，请勿进行任何交易。请注意，我们并非您指定的投资顾问。法律主体声明香港：本资料由中信证券经纪（香港）有限公司（中央编号 AAE879）在香港发布及分发，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管。附属披露本文可能包含先前发布的信息，包括由 CLSA Limited（中央编号 AAB893）发布的信息，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管。中信证券经纪（香港）与 CLSA Limited 是关联实体，均属于中信证券国际有限公司（“CSI”）的共同所有或控制之下。中信证券经纪（香港）与 CSI 及其子公司（“CSI 集团”）内的其他实体之间可能存在潜在的利益冲突，这些冲突可能涉及多个领域，包括投资产品、企业咨询服务、证券交易以及提供给本文提及公司（们）的其他金融服务。此外，CSI 集团可能在本文讨论的公司（们）中持有利益或头寸。中信证券经纪（香港）遵循一项整个集团的政策（可能会不时更新），该政策阐明了 CSI 集团实体如何管理或消除任何实际或潜在的利益冲突。此政策旨在确保 CSI 集团发布的任何研究报告或评论保持公正。针对不同司法管辖区的声明香港：根据任何时间下所适用的法律和法规，中信证券财富管理（香港）、其各自的关联公司或与中信证券财富管理（香港）有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息，并且可能不时购买、出售或在所提及的任何证券或相关证券中拥有重大利益，或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财