印度电力行业：面向135GW可再生能源的新绿色走廊

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。CSIWM 行业点评2026 年 10 月 2 日中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底印度电力行业本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供中信证券财富管理(香港)产品及投资方案部电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk面向 135GW 可再生能源的新绿色走廊摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 10 月 1 日发布的题为《New green corridor for 135GW RE》的报告，莫迪 3.0 推出了价值 200 亿美元的绿色能源走廊第三阶段（GEC 3）项目，覆盖2026 至 2033 财年，其中包括 143 亿美元的邦内输电系统（InSTS）资本开支和 53 亿美元的电池储能系统（BESS）资本开支，并由 57 亿美元的中央资本开支资金作为驱动因素提供支持。该计划的规模是 2022 至 2026 财年绿色能源走廊第二阶段的 15.5 倍。随着跨邦输电系统（ISTS）费用豁免将在 2029 年前逐步取消，邦内输电对于非化石能源整合以及降低可再生能源独立发电商（RE IPPs）的限电风险变得更为重要。中央政府提供 29%资金支持，并在新建邦内输电线路中引入公私合营（PPP）模式，同时以受监管回报率为基础为存量资产资本开支提供资金，这有望驱动交付表现优于以往。主要受益者将是输电开发商包括印度电网（Power Grid）、阿达尼能源（Adani Energy)、印度电网（IndiGrid），以及电池储能开发商如印度国家火电公司再生能源部（NTPC Green），因为通过竞争性招标路径，在邦层面建设新建邦内输电资产和电池储能的新板块，已经开启。莫迪 3.0 推出绿色能源走廊——第三阶段 联邦内阁批准在 2026 至 2023 财年推进 200 亿美元的绿色能源走廊三期项目，这将成为印度到 2036 财年实现 900GW 非化石能源装机目标的关键驱动因素。约 18,600 亿卢比资本开支包括 13,600 亿卢比的邦内输电系统基础设施，以及 5,000 亿卢比用于部署 50GWh 电池储能系统。该计划将在邦层面打造电网骨干，并实现 135GW 新增可再生能源（RE）装机容量的无缝外送与整合。随着跨邦输电系统费用豁免将于 2029 年前逐步取消，邦内输电系统对于非化石能源（NFE）整合及降低可再生能源独立发电商的限电风险变得更为重要。 PM-DHARA 计划——支持邦政府资本开支 莫迪总理概述了七项改革，即‘Shakti Ki Sapt Dhara’（七条力量之河）路线图，旨在 2047 年前将印度打造为发达国家（或 Viksit Bharat）。该框架涵盖绿色与蓝色经济，包括 100GW 核电愿景、Gati Shakti 基础设施、国防、制造业、技术与创新、农业与食品加工，以及软实力。PM-DHARA（全称：Developing Harmonised & Accelerated Renewable-energy Access，发展协调且加速的可再生能源接入）作为 Sapta Dhara 框架下的首个旗舰举措，旨在通过为邦内输电系统和电池储能系统资本开支提供资金，加快清洁能源采用并增强能源安全。 中信证券财富管理(香港)免责声明请参考封底资金来源：中央政府 + 邦政府 + 公私合营——新机遇 尽管中央政府将为绿色能源走廊三期项目资本开支提供 29%的资金，但所有新建邦内输电系统项目都将通过基于电价的竞争性招标（TBCB）方式授予，而存量扩建和强化项目则将采用成本加成方式。这为阿達尼能源在邦内输电系统竞争性招标板块创造了新的增长机会。中信证券财富管理(香港)免责声明本文由中信证券财富管理（香港）（“中信证券财富管理（香港）”）撰写。中信证券财富管理（香港）是中信证券经纪（香港）有限公司（“中信证券经纪（香港）”）的财富管理品牌。本文为一般性资讯，仅供参考之用。本文具有教学性质，但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品、策略、计划特征或其他目的的建议或推荐，中信证券财富管理（香港）或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易。任何示例都是通用的、假设的并且仅用于说明目的。本文尚未经香港证券及期货事务监察委员会审核。本文是由投资／产品专员而非分析师撰写的文章汇编。它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。本文件所载观点为投资／产品专员个人观点，或投资／产品专员对公司观点的理解，可能与中信证券财富管理（香港）的官方观点和利益（包括投资研究部门的观点）存在差异，也可能不存在差异。适合性、风险及适当性本文不含足够资讯以支持投资决策，并且不得依赖本文来评估投资任何证券或产品的优劣。本文仅提供一般资讯，未针对任何接收者量身定制，亦未考虑任何接收者的投资目标、投资组合持仓、策略、财务状况或需求。本文具有教育性质，并非中信证券经纪（香港）或其附属公司参与任何交易的建议、推荐或承诺。任何范例均为通用、假设及仅供参考之用。读者应自行独立评估法律、监管、税务、信用及会计方面的影响，并与其财务专业人员共同决定本文提及的任何投资是否适合其个人目标。投资者应确保在进行任何投资前获取所有相关资讯。本文中所涉及的任何预测、数据、观点、技术或策略仅供参考，基于某些假设及当前市场状况，可能会在未通知的情况下发生变更。信息来源被认为是可靠的，但不保证其准确性，也不对任何错误或遗漏承担责任。请注意，投资涉及风险，投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动，投资者可能无法收回投资的全部金额。过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标。本文不应被解释为在任何司法管辖区向任何不合法接受此类邀请或招揽的人发出购买或出售任何证券的邀请或招揽。此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准。责任限制中信证券财富管理（香港）对于您或任何第三方在使用此材料或其内容时遭受的任何损失或损害（包括但不限于直接损失、间接损失、或由此导致的间接损失、利润损失或机会损失）不承担任何责任。此材料是根据您的请求提供给您的，并适用于熟悉相关市场且愿意并能够承担投资相关风险的个人。在您充分了解所有涉及风险并独立确定该投资适合您之前，请勿进行任何交易。请注意，我们并非您指定的投资顾问。法律主体声明香港：本资料由中信证券经纪（香港）有限公司（中央编号 AAE879）在香港发布及分发，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管。附属披露本文可能包含先前发布的信息，包括由 CLSA Limited（中央编号 AAB893）发布的信息，该公司受香港证券及期货事务监察委员会监管。中信证券经纪（香港）与 CLSA Limited 是关联实体，均属于中信证券国际有限公司（“CSI”）的共同所有或控制之下。中信证券经纪（香港）与 CSI 及其子公司（“CSI 集团”）内的其他实体之间可能存在潜在的利益冲突，这些冲突可能涉及多个领域，包括投