电力设备及新能源行业AIDC动态追踪系列(10)：阿里云展示磐久AL144方案，800V架构加速落地，长期看好电力设备企业出海

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 ⚫ 国内：阿里云展示磐久 AL144 方案，800V 供电架构加速落地。阿里云展示新一代磐久 AL144 超节点服务器方案。该方案采用 144 卡单柜 Scale Up 架构，整柜功率达到 650kW，支持最高 3500W GPU TBP，并集成 800V HVDC、服务器内 800V PDB、垂直供电、超级电容 Sidecar 和全液冷等多项技术。我们认为，磐久 AL144展示了数据中心 800V 直流母线、服务器 PDB、高压 DC/DC，直到 XPU 垂直供电的完整路径，AI 机柜功率密度不断提高，看好 800V 供电架构渗透率提升。此外，阿里 CEO 吴泳铭云栖演讲表示，目标是到 2032 年，阿里云运营的全球数据中心规模超过 20GW，以满足快速增长的 AI 需求，未来几年国内算力、电力乃至整个数据中心基础设施的需求仍有巨大增长空间。 ⚫ 海外：长期看好中国电力设备企业出海。1）根据三星电气公告，三星电气全资子公司宁波奥克斯智能科技股份有限公司中标美国数据中心储能油变项目，合同金额总计 1.32 亿美元，约合 8.85 亿人民币，占公司 2025 年度经审计营业收入的 6.16%。本次合同的签订是公司在美国配电业务数据中心领域的重要突破，是公司积极开拓海外市场的成果，有利于公司不断完善海外业务布局，提高海外市场竞争优势。2）根据神马电力公众号，神马电力首个北美工厂正式落户美国北卡罗来纳州夏洛特市。该工厂投资约 1,500 万美元，占地 94,640 平方英尺（约 8,792 平方米），首期将对现有厂房进行改造，并安装设备、建设自动化生产线，主要制造输电线路新材料复合绝缘子、电站新材料支柱复合绝缘子及变压器新型复合套管，预计于 2027 年投产。该工厂的设立是神马构建全球供应链体系的重要一步。依托本地化产能，神马将有效缩短北美市场交付周期，并为客户提供本地化技术支持与定制化设计方案。未来，神马将联动夏洛特制造基地、越南制造基地，以及计划于 2028 年投产的罗马尼亚制造基地，构建更具韧性的全球交付网络，为全球客户提供稳定的供应保障。 ⚫ 我们认为，国内视角来看，从字节 800V 供电架构，到阿里 AL144 800V 供电架构，国内 CSP 厂商率先布局、落地高电压等级供电场景，符合数据中心未来功耗密度提升趋势，看好 800V 数据中心供电架构渗透率提升。出海视角来看，北美电力设备优质供应商紧缺，虽有行政命令影响暂未消除，但 69KV 及以下配电变压器、绝缘子等电力设备及配套产品不在禁令范围之内，长期仍坚定看好优质中国电力设备企业出海欧美高端市场。 ⚫ 投资建议：国内 AIDC 方面，阿里 AL144 架构发布，采用 800v 供电架构，看好国内800v 供电架构渗透率提升，同时看好国内 AIDC 基建高景气带来的电力设备需求；出海方面，长期看好中国电力设备企业出海，重视北美、欧洲市场取得突破的上市公司边际变化。 相关标的： 三星电气(601567，未评级)、神马电力(603530，未评级) 风险提示 800V 数据中心供电产业化落地不及预期；国内、海外 CSP 厂商资本开支不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 10 月 08 日 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 李天帅 执业证书编号：S0860526070002 litianshuai@orientsec.com.cn 021-63326320 国家电网加快构建新型电力系统，“十五五”力争建成投产特高压直流 15 回以上 2026-09-26 国内海外 SST 测试场景落地，SST 固态变压器产业化进展加速：AIDC 动态追踪系列（9） 2026-09-15 电网结构向主配微网协同转变，看好“十五五”配网建设 2026-09-15 阿里云展示磐久 AL144 方案，800V 架构加速落地，长期看好电力设备企业出海 AIDC 动态追踪系列（10） 看好（维持） 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 阿里云展示磐久AL144方案，800V架构加速落地，长期看好电力设备企业出海 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报