通信行业点评报告：重视PH链投资机遇

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 通信 2026 年 10 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《云栖大会：超节点和 AIDC 的扩张新时代 —行业周报》-2026.9.27 《华为全联接大会关键词：超节点、NPO、液冷—行业周报》-2026.9.20 《重视“MPO&DFAU”新变化—行业点评报告》-2026.9.18 重视 PH 链投资机遇 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ⚫ 致尚获核心客户需求前瞻锁定，MPO 赛道景气度再上台阶 致尚科技于 2026 年 9 月 30 日发布公告，宣布与 PH 客户签署《2027 年度需求预测合作备忘录》，约定 PH 客户预计 2027 年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为 5 亿美元（折合人民币约 33.65 亿元，约为公司 2025 年营业收入的 3.37 倍），协议期限为 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日。我们认为，本次备忘录的签署反映出 PH 客户对光纤连接器的需求呈现强劲增长态势，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证。 ⚫ MPO 产业量价齐升逻辑强化，AI 算力扩张与高密小型化共振 我们认为，MPO 产业趋势开启蓬勃向上的发展状态。MPO 作为用于高密度光纤连接的标准化连接器，可在单一接口中同时接入 12、16、24、48 乃至更多根光纤，与传统仅连接单根光纤的连接器形成代际差异，其背后最重要的驱动因素在于“量价齐升”逻辑的显现。从需求量层面看，AI 算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，持续拉动 MPO 用量需求；从价格层面看，MPO 插芯正从 12 芯向 24/48/64 芯高密升级，并朝着MMC/SN-MT 等小型化连接器方向演进，推动产品价值量相应提升，器件小型化与芯数多元化正是助推光器件价格通胀的主要幕后推手。 ⚫ CPO/NPO 驱动 MPO 新增长，重视 PH&Senko 链相关投资机遇 我们认为，在 AI 算力集群规模持续扩张、网络架构加速迭代的背景下，CPO/NPO等新架构有望协同驱动需求新增量显现，进一步释放 MPO 需求弹性。从产业跟踪来看，NPO 方面，随着国内超节点迈入新时期，NPO 作为核心器件的战略地位日益凸显，MPO 用量有望显著抬升，华为于 9 月 17 日发布全球首个采用 NPO技术的超节点、阿里巴巴 3.2T NPO 已完成 Beta 版本测试等产业事实，已充分印证这一论点；CPO 方面，Quantum 3400 X800 IB 交换机外置 144 个 MPO 光接口，未来随着交换机出货放量，将对 MPO 市场产生直接且显著的催化作用。新架构的持续落地有望为 MPO 需求注入强劲增长动能，产业链相关环节有望核心受益。 建议重视 PH&Senko 链投资机会。推荐标的：杰普特；受益标的：致尚科技。 我们建议高度重视 MPO 相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇。 （1）【senko 三兄弟】推荐标的：杰普特、仕佳光子，受益标的：致尚科技； （2）【保偏 MPO】受益标的：长盈通； （3）【MPO 优质企业】推荐标的：天孚通信，受益标的：长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技； （4）【光纤&MPO】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的：永鼎股份等。 ⚫ 风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等 。 -29%0%29%58%86%115%2025-102026-022026-06通信沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所