汽车行业深度：AI算力催生电力缺口，燃机景气周期下国内产业链迎发展良机

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 汽车 AI 算力催生电力缺口，燃机景气周期下国内产业链迎发展良机 AI 算力驱动全球数据中心加速扩容使得北美电力供给瓶颈凸显，燃气轮机成为现场供电核心解决方案。AI 基础设施投资超级周期已至，北美云厂商资本开支持续高增；随着超大规模数据中心进入 GW 级建设阶段，电力需求同步快速攀升。受存量输电设施老旧、并网审批周期冗长等因素制约，北美地区数据中心并网难题凸显，电网扩容与算力建设节奏显著错配。在此背景下，开发商逐步转向现场发电方案，燃气轮机凭借建设周期短、调度灵活、供电可靠性强的优势，成为数据中心配套电源的主流选择，美国新建 AI 数据中心纷纷锁定燃气电源，美国在建燃气发电容量 26H1 同比+76%至 52GW。 全球燃气轮机行业迈入高景气周期，在行业长期低迷的背景下供需错配显著。全球燃气轮机市场格局高度集中，2024 年 GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商占据重型燃机 85%的市场份额（按 GW 计）。受益于AI 数据中心等需求拉动，全球燃气轮机订单量快速增长，头部厂商订单与业绩同步提升，2025 年燃气发电设备制造商新增订单总额达 1150 亿美元，同比+43%。而行业供给体系已在过去十余年的下行周期中大幅收缩，26 年预计三大主要生产商年总制造产能约 50-60GW，产能扩张相对审慎，当前头部厂商订单积压已排至 2030 年前后，机组交付周期与建设成本大幅攀升，供需错配下行业景气度持续上行。 国内燃气轮机产业链实现多点突破，各环节厂商深度切入全球供给体系。整机端，东方电气自主 G50 完成全国产化 F 级 50MW 燃机商业运行并首次实现整机出海，上海电气 26H1 燃气发电设备新增订单 58.9 亿元、同比+158.7%；成套端，杰瑞股份以移动式发电机组切入北美数据中心，累计斩获燃机订单超 31 亿美元；零部件端，应流股份为西门子能源、贝克休斯、安萨尔多批量配套热端叶片，26H1 两机业务在手订单约 22 亿元，豪迈科技、西子洁能、崇德科技等同步切入国内外头部主机厂供应链。 投资建议：本轮全球燃气轮机需求扩容周期下，看好国内具备技术与成本优势的产业链各环节厂商有望充分受益于本轮行业景气红利。建议关注：整机制造领域【东方电气、上海电气、哈尔滨电气、汽轮科技】；成套系统集成领域【杰瑞股份、长源东谷】；热端核心部件领域【应流股份、万泽股份、航发动力、隆达股份】；精密结构件领域【联德股份、豪迈科技、派克新材】；配套系统领域【崇德科技、西子洁能、华原股份】。 风险提示：AI 算力需求不及预期风险、供应链与交付不及预期风险、技术国产化突破不及预期风险、原材料价格波动风险、政策与地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 研究助理 张宇晨 执业证书编号：S0680125090027 邮箱：zhangyuchen@gszq.com 相关研究 1、《汽车：乘用车专题：内需降速换挡，出海高增驱动景气》 2026-09-23 2、《汽车：周观点：车企坚定出海战略，供应链关注液冷及缺电》 2026-09-21 3、《汽车：周观点：车企坚定出海战略，供应链关注液冷及缺电》 2026-09-14 -30%-20%-10%0%10%20%2025-092026-012026-052026-09汽车沪深3002026 10 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.AI 算力需求持续释放，全球数据中心迈入建设扩容期 ..................................................................................... 5 1.1 AI 定义与数据中心核心架构.................................................................................................................. 5 1.2 云厂商资本开支推动数据中心快速扩容，AI 基础设施投资超级周期已至 ............................................... 7 2.北美“缺电”强化现场发电刚需，燃气轮机优势凸显 .................................................................................... 11 2.1 北美数据中心蓬勃扩张下电力需求大增，但面临并网难题 ................................................................... 11 2.2 开发商逐步转向现场发电方案，燃气轮机具备较强竞争优势................................................................ 12 3.燃机市场较为集中，行业整体迈入高景气周期 .............................................................................................. 17 3.1 燃气轮机可将化学能转化为机械能，其下游应用领域广泛 ................................................................... 17 3.2 燃机市场高度集中，以三大巨头为代表的燃机厂商订单强劲增长......................................................... 20 3.3 新一轮高景气周期下燃机产能捉襟见肘，头部厂商扩产相对谨慎......................................................... 25 4.整机成套零部件协同，国产厂商各环节迎发展良机 ....................................................................................... 28 4.1 燃气轮机产业链较长，产能制约因素涵盖诸多环节.............................................................................. 28 4.2 依托自主研发和外部协同，国内厂商已在整机方面取得突破................................................................ 29 4.3 成套商整合能力打造差异化优势，配套需求驱动订单落地