交通运输行业周报：油运运价维持高位并向中小船传导，重视油运

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输 油运运价维持高位并向中小船传导，重视油运 周观点：油运运价维持高位且向苏伊士船型传导；集运多数航线运价下跌；干散货运价下跌。油运，VLCC 中东及西非航线运价屡创新高，非海峡航线同样计入高额风险溢价，中东航线在连续数周成交量明显放大的基础上仍持续有货盘放出，加速运价上涨；大西洋航线西非、巴西和美湾航线出口量均在历史高位，有效运力有限，部分货盘开始拆分至 Suezmax，少量仍必须使用 VLCC 的货盘。 行情回顾：本周（2026.9.28-2026.10.2）交通运输板块行业指数上涨0.19%，跑赢上证指数 1.38 个百分点（上证指数下跌 1.19%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别是港口、铁路运输、航空运输，涨幅分别为 1.88%、1.30%、1.12%，跌幅前三名的板块分别为航运、公交、仓储物流，跌幅分别为 1.67%、1.24%、0.42%。 航运港口：油运运价维持高位且向苏伊士船型传导；集运多数航线运价下跌；干散货运价下跌。油运，VLCC 中东及西非航线运价屡创新高，非海峡航线同样计入高额风险溢价，中东航线在连续数周成交量明显放大的基础上仍持续有货盘放出，加速运价上涨；大西洋航线西非、巴西和美湾航线出口量均在历史高位，有效运力有限，部分货盘开始拆分至 Suezmax，少量仍必须使用 VLCC 的货盘。9 月 30 日，中国进口油轮运价指数 CT1-TCE（标准航速）1164542 美元/天，CT2-TCE（标准航速）报 608694 美元/天。集运，9 月 30 日，SCFI 为 3662.30 点，环比下跌 0.7%；其中，欧线运价为 2199 美元/TEU，环比下跌 4.9%；美西和美东运价分别为 7578和 10528 美元/FEU，分别环比上涨 1.5%/0.3%；波斯湾航线运价 6489 美元/TEU，环比下跌 1.5%；南美航线运价 5980 美元/TEU，环比下跌 8.4%。干散货，运价下跌，BDI 于 10 月 2 日收于 3148 点，BCI 收于 5042 点，BPI 收于 2372 点，BSI 收于 1789 点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注招商南油、中远海能、招商轮船；海通发展、太平洋航运；中远海控、海丰国际、德翔海运；中集集团、中集安瑞科、松发股份；中远海特等。 物流：江西加盟快递跟进涨价。10 月 1 日起，江西省出港快件上涨不低于 0.2 元/票，且不得低于最低成本价，是继 9 月旺季以来河南、安徽、浙江、江苏又一省份跟进涨价。9 月下旬，国家邮政局副局长在浙江调研并召开“内卷式”竞争治理专题座谈会，指出要持续深化“内卷式”竞争问题治理，以强监管措施推动企业摒弃“以价换量”的经营路径依赖，促进市场竞争机制良性循环。我们看好快递板块两条投资主线：①“反内卷”线：快递板块迎来“反内卷强化+旺季提价”双催化。国家邮政局陆续赴多地调研并强调“反内卷”，价格洼地提价与核心产粮区价格维护力度明显增强；叠加 9-12 月电商旺季渐近，行业有望陆续涨价。通达系 Q3 及全年业绩有望同比高增。竞争格局方面，头部公司份额延续提升趋势。推荐申通快递、中通快递、圆通速递、极兔速递。②出海线：海外电商 GMV 的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，支撑业绩持续高增，推荐极兔速递。 航空机场：根据 IATA，8 月航空货运需求增长 4.4%、货运运力同比下降0.1%；10 月 5 日上海出口空运指数报 5,468.00，同比+18.3%、环比+2.2%，空运运价表现坚挺，重视航空货运板块投资机会。高油价对航司成本压力有望逐渐减弱，短期建议重视航空板块布局机会，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下航空板块景气度，民航“高客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司增持（维持） 行业走势 作者 分析师 罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师 杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师 姚云川 执业证书编号：S0680525120003 邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 分析师 谭伊珊 执业证书编号：S0680526070001 邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 1、《物流：2026 年 8 月快递月报：淡季价格维持韧性，旺季涨价可期》 2026-09-28 2、《交通运输：阿里减持中通快递，涨价持续落地，重视快递低位机会》 2026-09-27 3、《交通运输：油运供需持续吃紧，集运各航线延续分化》 2026-09-20 -20%-14%-8%-2%4%10%2025-102026-022026-062026-09交通运输沪深3002026 10 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。地缘因素推高空运运价，高附加值货物运输需求旺盛，继续看好航空货运景气度。相关标的：中国东航 H/A、中国国航 H/A、南方航空 H/A、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股、国泰航空、东航物流、国货航。 公路：本周高速公路板块股息率仍处吸引力区间。震荡市中，高速公路等业绩与分红高度确定的红利资产防御属性凸显，关注配置机会；长期看，在低利率环境下，高速公路板块因其类债属性将受益于利率的长期下行。建议关注：皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速 A、四川成渝、招商公路等。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三 方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002352.SZ 顺丰控股 买入 2.11 2.38 2.68 3.00 15.90 12.87 11.44 10.21 01519.HK 极兔速递-W 买入 0.02 0.06 0.08 0.10 52.43 19.34 13.76 10.72 02057.HK 中通快递-W 买入 11.89 14.11 15.94 17.73 11.04 9.30 8.23 7.40 002468.SZ 申通快递 买入 0.89 1.44 1.70 1.90 15.60 10.12 8.60 7.69 09699.HK 顺丰同城 买入 0.30 0.57 0.73 1.01 24.60 14.93 11.56 8.35 DIDIY 滴滴出行-ADR 买入 - - -