通信行业周报：AI风向渐暖

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 AI 风向渐暖 国庆假期期间，海外 AI 算力板块市场情绪高涨。纳斯达克指数连续刷新历史新高，资金持续向 AI 基础设施主线集中。国内三季报前瞻信号积极，大光业绩放量确定性强，无源器件基本面逻辑正发生实质性变化，致尚科技斩获 MPO大单。与此同时，AI 产业巨头正密集下注光互连初创。海外需求信号、国内业绩前瞻、产业资本布局三重共振，AI 风向正在系统性转暖。 【海外情绪高涨：纳指创新高，光通信弹性突出】 国庆假期期间，海外市场情绪整体转暖，AI 算力硬件板块表现强势。 2026 年 09 月 29 日-2026 年 10 月 05 日期间，纳斯达克指数累计上涨 2.5%，创历史新高，标普 500 指数上涨 1.3%，费城半导体指数累计上涨 4.3%。算力龙头中，英伟达股价累计上涨 4.4%，AMD 股价累计上涨 3.9%，博通股价累计上涨 3.7%，资金持续向 AI 算力主线集中。光通信板块弹性更为突出，lumentum 股价累计上涨 18.5%，coherent 股价累计上涨 18.1%，AAOI 股价累计上涨 25.6%。 海外算力硬件及光通信板块的上涨并非单纯的板块轮动，而是“宏观压制解除+AI 叙事强化”的双重驱动。9 月非农就业数据不及预期，市场对美联储10 月不会短期连续加息的预期升温，流动性压制因素的解除进一步成为科技成长股的催化剂。 【三季报前瞻：大光放量确定性强，无源弹性更大】 Q3 光通信板块业绩能见度高，大光放量确定性强，而无源器件基本面逻辑发生实质性变化，业绩环比弹性可能更大。 大光 Q3 业绩能见度高，订单物料提前锁定。Q3 供应链瓶颈实质性缓解，1.6T光模块出货逐季提升，头部模块厂积极备料备货，为后续高速光模块放量提供原料支撑，大光 Q3 业绩能见性强。 无源器件：板块基本面发生实质性变化，Q3 业绩可能具备更大弹性。 ➢ 无源器件当前正在产品品类、产能扩张、客户结构三个方向同步突破：新产能有序落地并完成良率爬坡，下半年交付能力进入集中释放期；产品矩阵从单一品类走向多品类协同，并向高附加值下游组件延伸；头部厂商有望从间接供应商升级为 CSP 终端客户的直接供应商。无源器件正处于基数低、订单刚起量、价值量跃升的阶段，Q3、Q4 业绩环比增速可能比头部光模块厂商具备更大弹性。 ➢ NPO/CPO 架构重构无源价值逻辑。scale-up 演进趋势下，小型化、超高密度无源光连接器需求爆发。NPO/CPO 架构下通道数量成倍扩张，与通道数直接挂钩的 MPO、FAU 等无源器件从“量增价平”走向“量价齐增”，价值逻辑发生根本性变化。 ➢ 致尚科技大单验证无源景气上行。9 月 30 日，致尚科技公告与 PH 客户签订《2027 年度需求预测合作备忘录》，PH 客户预计 2027 年向公司采购光纤连接器（MPO 光纤跳线等），目标金额 5 亿美元。这笔 5 亿美元的大单，是对无源器件高景气最直接的产业化验证。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《通信：光通信：激励频落地，底部猛蓄力》 2026-09-27 2、《通信：光：Q4 买点将近》 2026-09-20 3、《通信：光博会启示：看山还是山》 2026-09-13 -10%14%38%62%86%110%2025-102026-022026-062026-09通信沪深3002026 10 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【海外 AI 巨头密集下注光互连】 海外 AI 巨头密集投资光通信相关公司，以战略资本锁定下一代光互连的核心技术方向。 ➢ iPronics（硅光 OCS）：9 月完成 1.25 亿美元 B 轮融资，英伟达以战略投资者身份首次入股。公司核心产品为可编程光电路交换机，依托硅光芯片实现亚毫秒级光路重构，使 AI 数据中心在 GPU 故障或负载波动时实现网络自主调整。 ➢ CScale（光互连可靠性）：9 月底完成 1.45 亿美元 C 轮融资，英伟达和英特尔资本作为首批战略投资者入场，累计融资达 1.88 亿美元。公司定位独特，不追求极致带宽，而是解决光互连的可靠性问题。“激光器终将失效，但计算不应中断”是其核心设计理念。 国庆假期期间，海外 AI 算力板块催化密集，市场情绪明显转暖。纳斯达克指数连续刷新历史新高，资金持续向 AI 基础设施主线集中，光通信板块弹性突出。国内三季报前瞻信号积极，大光业绩放量确定性强，无源器件基本面逻辑正发生实质性变化，致尚科技斩获 5 亿美元 MPO 大单。与此同时，英伟达、英特尔等 AI 产业巨头正密集下注光互连初创，系统性锁定 OCS、硅光、光互连可靠性等下一代技术方向。海外需求信号、国内业绩前瞻、产业资本布局三重共振，AI 风向正在系统性转暖。 我们继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC 设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜连接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 300308.SZ 中际旭创 买入 9.17 29.35 55.61 74.57 93.70 27.54 14.54 10.84 300502.SZ 新易盛 买入 6.84 15.72 30.09 43.81 60.30 24.75 12.93 8.88 300394.SZ 天孚通信 买入 1.85 3.04 5.75 10.05 144.50 85.81 45.39 25.96 002837.SZ 英维克 买入 0.41 0.9