医药生物行业10月月报：业绩兑现和产业趋势的共振；ESMO2026前瞻和读数指南

请务必阅读正文之后的重要声明部分业绩兑现和产业趋势的共振；ESMO 2026 前瞻和读数指南报、、——医药生物行业 10 月月报医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 10 月 07 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn基本状况上市公司数508行业总市值(亿元)69,066.54行业流通市值(亿元)63,658.32行业-市场走势对比相关报告1、《政策与产业催化共振，AI4S 及ESMO 强 化 创 新 产 业 链 主 线 》2026-09-272、《AI4S 主线持续升温，WCLC 数据与医药工业发展“十五五”规划强化创新产业链景气》2026-09-203、《AI4S 产业化加速，关注 WCLC临床数据催化，积极把握创新产业链回调后的配置机会》2026-09-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E药明康德167.343.286.707.368.8110.8951.0224.9822.7219.0015.37买入科伦博泰生物468.60-1.12-1.6-0.554.1412.08-380.4 -265.7 -848.61113.1438.80增持康龙化成44.971.010.941.081.331.6144.3847.6241.5433.7127.99买入凯莱英188.622.693.163.915.086.6370.1259.6948.2537.1028.44买入普洛药业27.740.890.770.891.111.4331.3035.9231.2925.0119.43买入康诺亚-B77.50-2.64-2.383.57-1.381.68-48.5-47.821.70-56.3346.21增持众生药业24.03-0.360.330.360.410.90-66.7572.8266.3158.0226.63增持大参林18.200.811.081.301.491.6422.4716.8514.0212.2111.07买入和铂医药-B12.820.020.710.880.850.94628.619.614.5115.0613.61买入迪安诊断20.52-0.580.070.750.890.99-35.44 284.60 27.4622.9420.69买入海泰新光76.061.121.441.582.242.7467.9152.8247.9934.0227.80买入美诺华28.590.310.480.440.570.7192.2359.5664.7949.8340.32买入备注：数据截至 2026.10.07 收盘价，科伦博泰生物，康诺亚-B，和铂医药-B 股价单位港元报告摘要9 月回顾：医药跑赢沪深 300，“业绩兑现+产业趋势”双重支撑。2026 年 9 月医药生物行业上涨 2.47%，同期沪深 300 收益率下跌 5.78%，医药板块跑赢沪深 300 约 8.26个百分点，位列 31 个子行业第 2 位。本月医疗服务、生物制品分别上涨 8.38%、7.79%。医药走势先抑后扬、内部轮动明显，AI 制药成为板块最强催化，诺和诺德与 Anthropic宣布合作、以 AI 模型支持药物发现与研发，字节系 AI 制药公司 Anew Labs 完成 2.9亿美元首轮融资，“干湿闭环”放大湿实验需求的逻辑带动 CXO 与科研上游领涨。此外，9 月政策与产业催化密集，《医药工业发展“十五五”规划》发布、2026 版国家基药目录发布、医保目录现场谈判竞价完成。数据端，WCLC（9/12-15，首尔）上依沃西HARMONi-2 头对头 K 药取得 OS 显著获益（高表达亚组 HR=0.58）；翰森与宜联两款 B7-H3 ADC 的复发 SCLC 三期均达 OS 主要终点；ESMO 公布 LBA 名单，中国来源研究在主席专场 12 席中占 5 席。26H1 A 股医药归母净利润同比+10.8%、Q2 单季+15.3%，医药板块基本面拐点向好的趋势已经明确，而 26Q2 末主动基金医药重仓占比 6.6%（环比-2.4pct），剔除医药主题基金后仅 2.0%，机构配置仍处低位，建议持续积极加配。10 月布局思路：医药迎三季报和 ESMO 双窗口。10 月市场核心矛盾有望由流动性与主题投资转向三季报业绩验证。三季报关注 CXO/科研上游景气延续与创新药“放量+BD 兑现”：药明康德将 2026 年收入指引上调至 585-605 亿元，凯莱英、康龙化成（CDMO 板块）新签订单分别同比+54.6%、+50%以上，百济神州已将全年营收指引上调至 449-462 亿元。政策与支付端，医保与商保双目录预计 11 月发布、2027 年 1月 1 日起施行，《医药工业发展“十五五”规划》设定到 2030 年首创新药全球占比 25%以上，政策基调由“控费”进一步转向“支持原创”。ESMO 2026 前瞻：中国创新药由“BD 事件催化”走向“全球三期数据兑现”。ESMO2026 将于 10 月 23–27 日在马德里召开，主席专场中国研究占 5 席，包括 SAFFRON、HARMONi-GI1、ARTEMIS-011、TroFuse-005 及 CLARITY-Gastric01。ADC 多靶点进入全球 III 期验证，竞争焦点从疗效转向前线布局与安全性；IO 2.0 中双抗、TCE与 mRNA 疫苗+IO 分别在头对头、一线维持和辅助场景拿到 OS 级证据。交易层面，主席专场品种的阳性预期已部分计入，应更重视数据细节（OS 成熟度、对照组质量、亚组一致性）及会后 MNC 开发定位的边际变化，寻找预期差。投资建议：持续看好创新药及产业链主线。我们看好：①创新药及产业链主线，中国创新药正由“BD 事件驱动”迈入“全球三期数据+全球注册”兑现期，仍是医药中产业趋势最明确、成长空间最大的方向；②三季报业绩确定性：CXO/科研上游订单与指引上- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分修、商业化放量叠加 BD 首付款确认的创新药、招采回暖与出海驱动的器械。10 月重点推荐：药明康德、科伦博泰生物、康龙化成、凯莱英、普洛药业、康诺亚-B、众生药业、大参林、和铂医药-B、迪安诊断、海泰新光、美诺华。中泰医药重点推荐组合 9 月平均上涨 3.35%，跑赢医药行业 0.87 个百分点。其中普洛药业+27.95%、泰格医药+10.63%、康诺亚-B+8.66%，表现亮眼。行业热点聚焦：（1）AI 制药：MNC 牵手大模型、互联网大厂加速入局，"干湿闭环"带动产业链领涨；（2）《医药工业发展"十五五"规划》印发，首创新药全球占比 25%指明方向；（3）2026 年国家医保谈判与商保创新药目录协商收官，节奏提前、规则更友好。市场动态：2026 年医药板块收益率-1.18%，同期沪深 300 绝对收益率-5.88%，医药板块跑赢沪深 300 约 4.70 个百分点。2026 年 9 月医药生物行业上涨 2.47%，同期沪深 300