通信行业：光互连产业链政策风险进一步降低，看好国内头部激光器公司海外突围

请务必阅读末页的免责声明 01 / 16 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 通信 | 2026/10/07 [Table_Title] 通信行业 光互连产业链政策风险进一步降低，看好国内头部激光器公司海外突围 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 光模块产业政策风险进一步降低。近期，多家行业组织对于 FCC 将管控扩大至组件层面表态，反对者居多。ITI（Information Technology Industry Council）明确反对将光模块列入 Covered List； TIA 电信行业协会（Telecommunications Industry Association）反对 FCC 将 Covered List 管控范围扩大到零部件，认为若宽泛延伸，会打乱全球通信供应链，制造合规不确定性；CTA 消费技术协会（Consumer Technology Association）表示 FCC 监管必须坚持风险导向、精准靶向，不能对品类一刀切；不能把零部件随意纳入受限清单。另外，美国政府近期在前沿 AI 模型是否应踩刹车问题上，延续了支持加快 AI 建设，对延缓美国 AI 建设表示担忧的政策倾向，这种政策倾向也使得政府部门在推出一些领域的限制性政策时更加审慎。 上游物料仍有紧缺环节，国产头部激光器厂商有望凭全球化布局实现海外市场突围。如果光模块环节的政策风险在降低，上游关键元器件同样受益，特别是国产头部公司。以激光器为例，（1）目前海外激光器公司扩产进度远低于需求增长幅度，未来数年高端激光器供应存在巨大缺口；（2）国内头部公司纷纷加强全球化布局，降低未来潜在的供应风险；（3）北美 CSP 重视供应链风险并会做多种推演和应对，目前 CSP 与中国头部激光器公司的合作说明 CSP 判断供应链风险总体可控。 投资建议：继续看好光互连板块龙头公司。十月中旬美国 OCP 大会预计继续释放云厂商自研产业链利好，叠加龙头公司三季报较好增长预期，我们认为光互连板块将在 10 月继续有较好表现，重点关注大市值龙头公司和有业绩支撑的小市值弹性方向。 风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 gfhandong@gf.com.cn 李璟菲 SAC 执证号：S0260523030005 SFC CE No. BYA697 lijingfei@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 通信行业:2026 CIOE 中国光博会要点精炼 2026-09-10 通信行业:英伟达业绩及指引积极，持续看好光互连板块行情 2026-08-30 通信行业:光互连巨头动作频繁增强信心，继续看好光通信板块行情 2026-08-23 -10%14%38%62%86%110%10/2512/2502/2605/2607/2609/26通信沪深300 02 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国电信 601728.SH CNY 6.28 2025/10/28 买入 8.74 0.40 0.41 15.70 15.32 3.98 3.85 7.70 7.90 中国移动 600941.SH CNY 95.80 2025/10/26 买入 132.22 7.00 7.33 13.69 13.07 6.00 5.82 10.60 10.80 中国联通 600050.SH CNY 4.23 2025/10/28 买入 7.12 0.33 0.34 12.82 12.44 1.38 1.36 5.90 6.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 03 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 目录索引 一、核心观点 ..................................................................................................................................................................................................... 5 二、本期行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 6 （一）国内市场回顾 .................................................................................................................................................................................... 6 （二）行业估值水平 .................................................................................................................................................................................... 8 三、行业数据更新 .......................................................................................................