航空机场行业：民航中秋国庆假期价端改善，公铁发运亮点明显

01 / 5 请务必阅读末页的免责声明 {"ChineseFontName":"思源黑体 CN 证券研究报告 ｜ 跟踪分析｜ 交通运输行业 ｜ 2026/10/08 [Table_Title] 航空机场行业 民航中秋国庆假期价端改善，公铁发运亮点明显 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 中秋假期量价表现较强。交通运输部口径下，9 月 24—27 日（含假期前一日）全社会跨区域人员流动量累计 8.7 亿人次，日均 2.2 亿人次，较 2024 年（2025 年中秋国庆双节合并，不可比）同期日均增长 5.7%；民航旅客运输量累计 839.3 万人次、日均 209.8 万人次，同比增长 16.3%。航班管家口径下，9 月 24—27 日全民航累计执行客运航班 6.45 万架次，日均 1.61 万架次，同比增长 16.5%；其中境内、国际及地区航班日均分别同比增长 15.4%、23.6%。据航班管家，同期平均客座率为 82.1%，同比增长 0.9%；境内经济舱含税平均票价约 798 元，同比增长 20.3%，客流与票价同步增长。 国庆人员流动保持高位，航空市场整体呈现“价增量平”。交通运输部口径下，9 月 30 日至 10 月 6 日全社会跨区域人员流动量累计 20.7 亿人次，日均 3.0 亿人次，同比下降 0.8%；民航旅客运输量累计1688.7 万人次、日均 241.2 万人次，同比下降 0.8%；我们分析或因受今年“中秋”“十一”假期联动叠加部分地区秋假出行刺激，“十一”前出行分流十一整体客流。航班管家口径下，9 月 30 日至 10 月 6日全民航累计执行客运航班 11.98 万架次，日均 1.71 万架次，同比增长 1.7%；其中境内、国际及地区航班日均分别同比增长 1.8%、1.6%。据航班管家，9 月 30 日至 10 月 6 日，平均客座率约 89.6%，同比提升 1.3 个百分点。航空价格相对坚挺，9 月 30 日至 10 月 6 日，境内经济舱含税平均票价约904 元，同比增长 9.3%。高客座率与票价同比上行表明旺季航空需求及价格韧性仍存。 公铁出行需求增长较快，铁路表现尤为亮眼。2026 年 9 月 24—27 日（含假期前一日），铁路旅客运输量累计 7090.1 万人次，同比 2024 年增长 27.3%，公路营业性客运日均同比 2024 年增长 3.3%；2026 年 9 月 30 日至 10 月 6 日，铁路客运量累计 1.5 亿人次，同比 2025 年增长 11.0%，公路客运日均同比 2025 年增长 7.0%。铁路兼具大运量、准点性较强和价格相对稳定等特点，在中短途及部分中长途市场与航空存在较强替代关系，中秋国庆小长假或又刺激短区域内二次出行需求，整体客流增速较高；另外，中秋、国庆民航境内航线含税平均票价分别同比 24 年上涨 20.3%、同比 25 年上涨 9.3%，较高票价可能促使部分价格敏感型旅客转向高铁。公路客运则凭借短途、探亲和下沉区域覆盖优势保持稳健增长。 投资建议。机场航空，Q3-4 受美伊冲突反复影响，油价再次上行压制利润，短期利润和股价均需关注油价变化。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。当前板块股价与估值仍处低位，关注逆向布局机会，建议关注华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。铁路方面，替代效应及票价天花板打开叠加网络效应持续显现，成长性可以继续期待，重点关注京沪高铁。 风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No. BUY008 xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC 执证号：S0260524100002 SFC CE No. BLW740 shchenyu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究 航空机场行业:暑运平稳收官，含税票价同比转正，国庆预售票价走强 2026-09-16 航空机场行业:7 月数据点评：客座率同比大幅改善，量价边际逐步改善 2026-08-18 航空机场行业:6 月数据点评：行业需求承压但客座率仍同比改善，暑运需求渐趋好转 2026-07-16 -30%-20%-10%0%10%20%10/2512/2502/2605/2607/2609/26航空机场沪深300 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 航空机场 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 海航控股 600221.SH CNY 1.22 2026/08/25 买入 1.50 -0.01 0.03 - 40.67 3.94 3.24 -5.90 22.40 华夏航空 002928.SZ CNY 6.37 2026/08/27 买入 7.85 0.15 0.52 42.47 12.25 3.73 2.67 4.90 14.10 春秋航空 601021.SH CNY 40.76 2026/08/31 增持 52.13 1.86 3.26 21.91 12.50 6.76 4.77 9.10 13.80 吉祥航空 603885.SH CNY 9.96 2026/09/05 增持 13.69 0.20 0.68 49.80 14.65 3.81 2.94 3.50 11.00 京沪高铁 601816.SH CNY 4.76 2026/06/04 增持 6.24 0.31 0.34 15.35 14.00 8.42 7.98 7.10 7.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 [Table_PageText2] 跟踪分析 | 航空机场 [Table_ResearchTeam] 广发交通运输行业研究小组 许 可 ：首席分析师，西南财经大学硕士，10 年证券从业经验，更注重从投资视角看待公司长期投资价值，擅长系统化深度研究。 陈 宇 ：联席首席分析师，南开大学本硕，8 年交运行业研究经验，1 年产业研究经验，坚持产业链上下游一体化研究，产研融合的方法，覆盖航空机场跨境物流低空经济，及时跟踪公司及行业信息，擅长为投资者挖掘高弹性周期性机会，并提供景气度验证。 周延宇 ：资深分析师，毕业于兰州大学，7 年交运行业研究经验，坚持产研融合、深度研究的方法，覆盖大物流全产业链及物流基础设施资产，擅长为投资者挖掘成长、壁垒兼备的投资机会。 李 然 ：资深分析师，中南财经政法大学会计学硕士，7 年交运行业研