宏观与大类资产周报：美联储10月加息概率下降，全球流动性紧缩预期边际缓和

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 06 日 宏观经济 美联储 10 月加息概率下降，全球流动性紧缩预期边际缓和 ——宏观与大类资产周报（2026.09.28—2026.10.06） 宏观周报 ⚫ 大类资产表现 A 股大势研判：9 月 30 日当周，上证综指、沪深 300、创业板指分别下跌 1.2%、1.8%、4.7%。9 月 30 日当周市场震荡下跌，主要宽基指数普遍下跌。从资金面来看，截至 9 月 29 日，两融余额为 2.61 万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为 1.52万亿元，较前周大幅缩量。全球流动性紧缩预期边际缓和，市场或震荡企稳。一是 9 月美国新增非农就业数据边际走弱，市场对 10 月美联储维持利率不变的押注反超加息 25BP。二是美伊冲突边际变化不大，双方未能在联合国大会期间就谈判取得实质性进展，美国总统特朗普表示可能在中期选举后加大力度打击伊朗，但七国集团协调释放 1 亿桶战略石油储备，短期内有利于平抑油价上行，缓和通胀压力。三是 9 月末宏观政策逆周期调节逐步发力，国内流动性偏宽有望呵护权益市场。 A 股配置策略：外部不确定性整体维持偏高水平，行业快速轮动格局不变，继续推荐攻守兼备的“哑铃”策略。一方面，产业中长期趋势向上，AI主线地位不改，聚焦高景气细分方向。另一方面，对 AI 高资本开支消耗企业现金流、行业增速等担忧仍在，市场或继续在主线与“对立面”之间切换，关注银行、景气度支撑或存在催化的农林牧渔。 ⚫ 宏观经济及政策动态 季节性叠加存量政策效果显现，制造业 PMI 回升。9 月，制造业 PMI从 49.8%上升至 50.1%，其中生产指数从 50.4%上升至 51.7%，新订单、新出口订单指数变化不大。一是由于季末交货、天气好转等原因，9 月经济往往环比改善。二是存量政策拉动下，内需边际改善。三是出口韧性，9 月全球制造业 PMI 从 52.3%上升至 53%，外需稳健，新出口订单指数为 50%。四是受输入性因素影响，物价继续改善。 9 月就业数据低于预期，美联储 10 月加息概率下降。9 月，美国新增非农就业 2.9 万人，低于预期的 9 万人；就业增加 40.6 万人，但由于劳动参与率上升 0.2 个百分点至 61.8%，失业率从 4.1%小幅上升至 4.2%。8 月美国PCE、核心 PCE 价格同比增速分别维持在 3.4%、3%。剔除统计方法影响，通胀并未出现回落趋势。9 月 CPI 通胀将对 10 月是否加息有重要影响。截至 10 月 6 日，CME Fed Watch 工具显示，市场预期美联储 2026 年还将加息一次，2027 年加息两次，其中 2026 年 10 月加息概率为 21.6%。 ⚫ 行业中观监测 上周，化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；沥青开工率回落，水泥发运率上升；集装箱吞吐量回落。9 月1-27 日，全国乘用车市场零售 125.8 万辆，同比去年 9 月同期下降 29%，较上月同期增长 1%。9 月 30 日当周，猪肉平均批发价升至 16.37 元/公斤，同比增速升至-15.05%；蔬菜平均批发价降至 4.37 元/公斤，同比增速降至-12.82%；焦煤期货、铁矿石期货分别下跌 3.0%、1.3%，螺纹钢期货持平前周；原油价格上涨 5.3%；黄金价格下跌 3.3%，白银价格下跌 5.9%。 ⚫ 资金面跟踪 上周，公开市场操作上周净投放 6597 亿元；9 月 30 日当周 A 股主要股东资金合计减持 6.7 亿元，前值为减持 46.3 亿元；全 A 换手率 0.95%（前值1.15%）。9 月 IPO 募集 260.5 亿元（8 月 220.8 亿元），增发募集 417.9 亿元（8 月 278.6 亿元）；股票与混合型基金共发行 250.6 亿份（8 月共发行 288.1亿份）。 ⚫ 风险提示：国内宏观经济边际走弱；美伊军事冲突发生重大变化；美联储加息预期反复波动；AI 行业发生趋势性变化等。 邢曙光（分析师） xingshuguang@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280520050003 钟山（分析师） zhongshan01@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525060002 张运智（分析师） zhangyunzhi@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280526070001 段雅超（分析师） duanyachao@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525060001 窦凯（分析师） doukai@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280526090001 相关报告 《中美元首再次会晤，稳增长政策力度有望加码—2026 年 10 月宏观及大类资产月报》2026-09-27 《我国存量政策效果显现，美联储如期加息—宏观与大类资产周报（2026.09.14—2026.09.19）》2026-09-20 《从 Walsh 到 Warsh：美联储加息的逻辑— 》2026-09-17 《存量政策效果显现，经济运行总体平稳———2026 年 8 月经济数据点评》2026-09-16 《外部风险因素持续扰动，美联储加息预期 上 升 — 宏 观 与 大 类 资 产 周 报（2026.09.07—2026.09.12）》2026-09-13 2026 年 10 月 06 日 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产及行业表现 ....................................................................................................................................................... 4 1.1、 大类资产：股市震荡下跌，债市小幅走弱........................................................................................................ 4 1.2、 行业表现：中信一级行业指数多数下跌 ........................................................................................................... 6 1.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................. 11 2、 宏观经济及政策动态 .................................