宏观点评：假期消费平稳增长，地产贴息拉动有所显现

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20261007 假期消费平稳增长，地产贴息拉动有所显现 2026 年 10 月 07 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《假期海外市场回顾：全球利率普涨，股市表现分化》 2026-10-07 《9 月非农：劳务市场边际松弛——2026 年 9 月美国非农就业数据点评》 2026-10-03 [Table_Tag] [Table_Summary] ➢ 核心观点：2026 年国庆假期居民出行总量保持平稳增长，在“请 3 休13”的影响下，居民出行出现了明显前置，中秋假期出行人数同比增长明显，而国庆假期出行人数则同比进一步回落，出行前置或对 9 月末工业生产造成一定扰动。消费数据方面，今年国庆假期电影票房表现较弱，或与假期较长跨境出游较多有关，而商圈线下消费和商品以旧换新则保持平稳增长。地产销售方面，地产贴息的拉动作用已经有所显现，假期前 6 日 30 大中城市商品房成交面积和 18 城二手房成交面积较 9 月份均出现了明显改善。 ◼ 人员流动：“请 3 休 13”下人员流动有所前置 ➢ 从居民出行数据来看，在今年假期“请 3 休 13”的影响下，国庆假期人员流动出现明显前置，部分居民出行提前到中秋假期，使得国庆假期人员流动同比弱于去年同期，而出行前置意味着 9 月末工业生产可能受到更大的扰动。 ➢ 从跨区域人员流动量来看，国庆假期前 6 天（9 月 30 日-10 月 5 日）全社会跨区域人员流动日均人数录得 29444.0 万人次，同比下滑 0.2%，增速较五一假期进一步回落，但考虑到中秋假期（9 月 24 日-9 月 27 日）人员流动日均高达 21791.8 万人次，指向部分人员流动或出现了前置。 ➢ 从百度迁徙指数来看，国庆假期也出现了类似特征，国庆假期前 5 天（9月 30 日-10 月 4 日）全国迁徙规模指数均值为 1026.86，同比下滑 7.4%。而中秋假期（9 月 24 日-9 月 27 日）全国迁徙指数均值为 714.92，同比增长 64.8%。而假期前置也使得人员流动返程相对更早，10 月 4 日 4 个一线城市已经出现了人口净流入，较去年提前一天。 ◼ 消费数据：电影票房或录得 2014 年以来新低，商圈消费保持平稳增长 ➢ 电影票房方面，10 月 1 日-10 月 6 日日均电影票房录得 1.76 亿元，同比下滑 33.0%；日均观影人次录得 483.0 万人，同比下滑 32.5%；平均票价录得 36.4 元，与去年同期的 36.6 元基本持平。整体来看今年国庆假期电影票房表现相对较弱，或录得 2014 年以来最低国庆档期票房。 ➢ 消费数据方面，国庆假期前三天（10 月 1 至 3 日）商务部重点监测的78 个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长 3.4%、5.3%，其中商圈客流量同比增速略低于五一假期的同比增长 5.0%，而营业额同比增速与五一假期持平。以旧换新方面，假期前三日消费品以旧换新带动销售额 196.3 亿元，日均录得 65.4 亿元（年初至 5 月 4 日为日均 50.7 亿元）。 ◼ 地产销售：地产贴息的拉动作用有所显现 ➢ 在地产贴息政策落地后，新房和二手房销售景气度均较 9 月份出现明显回暖。假期前 6 日（10 月 1 日-10 月 6 日），30 大中城市商品房销售面积录得 35.8 万平方米，同比增长 0.4%（9 月同比-10.8%）；18 城二手房销售面积录得 13.9 万平方米，同比增长 46.0%（9 月同比-0.8%）。 ➢ 重点城市方面，上海和深圳二手房销售同比大幅改善，而北京二手房销售同比增速也由负转正。假期前 6 日（10 月 1 日-10 月 6 日），北京、上海和深圳二手房销售同比增速分别录得 2.1%、52.6%和 48.9%，而 9月三城二手房同比增速分别为-2.2%、11.3%和-1.8%。 ◼ 风险提示：（1）部分数据非完整假期数据，可能存在一定误差；（2）国内市场短期跟随环境波动，宏观政策推进节奏不及预期；（3）地产贴息政策落地时间较短，仍需进一步观察地产销售改善的持续性。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 3 图1：居民出行前置但总量保持平稳运行（百万人） 图2：商圈线下消费保持平稳增长（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：-1 为 9 月 30 日，1 为 10 月 1 日，以此类推 数据来源：商务部，东吴证券研究所 图3：2026 年国庆假期电影票房表现较弱（亿元） 图4：地产销售景气度明显回暖（2026 年，%） 数据来源：灯塔专业版，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为成交面积同比增速，10 月为前 6 日数据 200240280320360-112345672026年国庆假期2025年国庆假期0246810国庆假期 中秋假期 五一假期 端午假期 春节假期78个步行街客流量同比78个步行街营业额同比1.76 2.05 2.73 3.13 1.96 5.81 02462026年 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年国庆档期日均票房-15-10-50510152030大中城市商品房18城二手房7月8月9月10月免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其