三花智控深度研究报告：新能源车热管理集成组件居全球第一，经营业绩连创新高

智研咨询公司研究专题 三花智控企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 0 三花智控深度研究报告 新能源车热管理集成组件居全球第一，经营业绩连创新高 www.chyxx.com 智研咨询公司研究专题 三花智控企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 目 录 一、三花智控：全球制冷控制元器件领域的龙头企业，经营业绩连创新高 .................................................. 1 1、三花智控为 A+H 两地上市公司................................... 1 2、明确的控股股东与实际控制人................................... 2 3、业务围绕“热管理”核心技术主线，形成两大成熟板块............. 2 4、利润增速快于收入，盈利质量持续优化........................... 5 5、期间费用整体可控，持续高强度投入............................. 7 6、客户集中度呈稳步下降趋势，客户结构趋于均衡................... 9 二、新能源汽车为汽车热管理打开全新发展空间 .............. 10 1、汽车热管理确保汽车各个系统在适宜的温度范围内工作............ 10 2、伴随国内汽车产业持续扩张，汽车热管理市场体量持续走高........ 10 3、新能源汽车热管理系统现已成为汽车热管理赛道的核心组成部分.... 12 三、正经历从外资主导到国产替代加速的深刻转变 ............ 14 1、在新能源转型中，本土企业在核心零部件上实现了关键突破........ 14 2、行业格局：外资领跑全球，本土龙头国产替代，新锐抢占细分赛道.. 15 四、发展趋势：迎来电动化渗透深化、技术架构革新与国产替代加速 ..................................................... 16 1、市场规模与需求：电动化驱动量价齐升，跨域场景打开增量空间.... 16 2、技术与产品：集成化、热泵化与智能化三线并进.................. 16 3、产业与竞争：国产替代加速推进，本土企业从零部件向系统集成突围 16 4、政策与标准：安全法规倒逼升级，环保合规引领技术路线切换...... 17 智研咨询公司研究专题 三花智控企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 一、三花智控：全球制冷控制元器件领域的龙头企业，经营业绩连创新高 1、三花智控为 A+H 两地上市公司 浙江三花智能控制股份有限公司（证券简称：三花智控，A 股代码 002050、H 股代码 2050）是一家以制冷空调电器零部件与汽车零部件研发、生产和销售为主业的先进制造企业，产品覆盖阀、换热器、泵、控制器及传感器等多个品类，是全球制冷控制元器件领域的龙头企业，并已成为新能源汽车热管理核心零部件的重要供应商。公司实际控制人为张亚波先生，控股股东为三花控股集团有限公司。 在资本平台方面，公司为 A+H 两地上市公司：A 股于 2005 年在深圳证券交易所挂牌（原简称"三花股份"），2017 年完成重大资产重组后主业变更为制冷空调电器零部件与汽车零部件；2025 年公司发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所有限公司挂牌，实现" A+H "双资本平台布局，进一步深化国际化与全球融资能力。 在发展脉络上，公司历经"技术积淀—主业重构—品类扩张—资本升级"四个阶段：早期以制冷阀件起家，2017 年通过重大资产重组确立制冷+汽车双主业，此后新能源车热管理业务快速放量、并向仿生机器人机电执行器等战略新兴领域延伸，2025 年登陆港交所完成"A+H"资本升级，全球研发与生产基地布局持续完善。 三花智控发展历程 时间 重要事件 2005 年 A 股在深圳证券交易所挂牌上市（原简称"三花股份"，代码 002050） 2017 年 完成重大资产重组，主营业务变更为制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务 2021 年 公开发行 3,000 万张可转换公司债券（证监许可〔2021〕168 号），加码产能与研发 2023 年 汽车零部件业务持续放量，制冷主业稳步巩固，全球化生产基地（墨西哥、波兰、越南、泰国）成型 智研咨询公司研究专题 三花智控企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 2 2025 年 发行 H 股并在香港联交所上市（代码 2050），形成"A+H"双资本平台；全年营收突破 310 亿元 资料来源：智研咨询整理 2、明确的控股股东与实际控制人 与部分股权分散的同行不同，三花智控存在明确的控股股东与实际控制人。截至 2025 年末，三花控股集团有限公司持股 22.54%，为控股股东；其与一致行动人浙江三花绿能实业集团有限公司（持股 15.79%）、张亚波先生（持股 0.93%）合计控制公司约 39.26%的股份，控制权稳定、治理结构清晰。第一大股东三花控股集团为境内非国有法人，体现民营控股属性；同时 H 股存管机构（HKSCC NOMINEE LIMITED，代表 H 股非登记持有人）及多家沪深 300 指数型ETF 进入前十大，反映了公司兼具陆股通/港股通国际资金与指数权重属性。 截至 2025 年末公司前十名股东持股情况 序号 股东名称 股东性质 持股比例 1 三花控股集团有限公司 境内非国有法人 22.54% 2 浙江三花绿能实业集团有限公司 境内非国有法人 15.79% 3 HKSCC NOMINEE LIMITED 境外法人（H 股存管） 11.32% 4 香港中央结算有限公司 境外法人（陆股通） 3.10% 5 张亚波 境内自然人 0.93% 6 华泰柏瑞沪深 300ETF 其他（指数基金） 0.88% 7 易方达沪深 300ETF 其他（指数基金） 0.63% 8 华夏沪深