中钨高新深度研究报告：钨全产业链一体化龙头，硬质合金产量稳居全球第一

智研咨询公司研究专题 中钨高新企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 0 中钨高新深度研究报告 钨全产业链一体化龙头，硬质合金产量稳居全球第一 www.chyxx.com 智研咨询公司研究专题 中钨高新企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 目 录 一、中钨高新为五矿旗下钨产业核心平台，硬质合金产量稳居全球第一 .................................................... 1 1、企业简介：中国五矿旗下钨产业链一体化运营平台，硬质合金规模全球领先................................................................ 1 2、企业产品布局：覆盖切削刀具、硬质合金、难熔金属与精矿粉末五大板块.................................................................. 3 3、营业收入及毛利率：营收与盈利连创新高，2026 年上半年延续高增 .. 4 4、期间费用情况：研发投入持续加码，研发强度提升至 4%以上 ........ 7 5、客户情况：前五大客户集中度较低，2025 年占比回落至 7.95%....... 9 二、钨行业为受总量控制与出口管制的战略金属，供给收紧与需求扩张共同推升景气 ....................................... 10 1、钨为战略金属、“工业牙齿”，产业链涵盖采选—冶炼—精深加工.. 10 2、供给端：开采总量控制持续收紧，出口管制强化战略资源约束...... 10 3、出口管制、总量收紧、高端引导三线并进，产业政策推动从“卖矿石”向“输出高端材料”跃迁............................................. 11 4、钨行业头部集中、强者恒强，中钨高新硬质合金产量国内第一...... 12 三、钨行业供需紧平衡延续，高端化与进口替代驱动龙头长期成长 ....................................................... 14 1、供给刚性约束延续，钨价高位运行成为新常态.................... 14 2、下游高端制造与新能源驱动需求增长，新兴应用打开增量空间...... 14 3、国产替代加速，高端硬质合金占比提升.......................... 14 4、行业集中度提升，龙头强者恒强................................ 15 智研咨询公司研究专题 中钨高新企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 一、中钨高新为五矿旗下钨产业核心平台，硬质合金产量稳居全球第一 1、企业简介：中国五矿旗下钨产业链一体化运营平台，硬质合金规模全球领先 中钨高新材料股份有限公司（简称“中钨高新”，股票代码 000657）是深圳证券交易所主板上市公司，为中国五矿集团有限公司旗下钨产业的核心运营与上市平台。公司管理及运营集钨矿山采选、冶炼加工、硬质合金精深加工与贸易于一体的完整钨产业链，产品涵盖钨精矿、仲钨酸铵、钨粉及碳化钨粉、硬质合金以及钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品。公司注册地址位于海南省海口市，办公总部位于湖南省株洲市。 公司控股股东为中国五矿股份有限公司，实际控制人为中国五矿集团有限公司（中央国有控股）。凭借五矿集团的资源协同，公司受托管理范围内的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居全球第一，2025 年钨精矿产量 1.11 万标吨（占全国 8.5%）、仲钨酸铵产量 1.66 万吨（占 12.2%）、硬质合金产量 1.63 万吨（占25.5%，国内第一、全球第一），行业龙头地位稳固。 公司自 1996 年登陆资本市场以来，通过重大资产重组与集团内部资源整合，由单一的硬质合金加工企业逐步成长为覆盖“矿山采选—冶炼—精深加工”的全产业链龙头。2013 年完成重大资产重组，收购株洲硬质合金（株硬）100%、自贡硬质合金（自硬）80%股权，奠定硬质合金业务基础；2016 年 6 月归入中国五矿直接管理，成为集团钨产业统一运营平台；2023 年设立中钨（株洲）先进硬质材料科技公司；2024 年以发行股份及支付现金方式收购柿竹园公司 100%股权（同一控制下企业合并），向上游资源端延伸；2025 年现金收购远景钨业 99.9733%股权，并顺利完成 18 亿元配套融资，市值突破 600 亿元、入选深证成指样本股。 中钨高新发展历程 时间 重要事件 1993 年 海南金海股份公司成立。 智研咨询公司研究专题 中钨高新企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 2 1996 年 公司在深圳证券交易所挂牌上市。 2000 年 公司更名为中钨高新材料股份有限公司。 2006 年 湖南有色金属股份有限公司成为公司控股股东。 2009 年 中国五矿集团公司通过控股湖南有色金属控股集团，成为公司实际控制人。 2013 年 完成“发行股份购买资产并募集配套资金”的重大资产重组，获得株洲硬质合金集团 100%股权和自贡硬质合金公司 80%股权，成为国内规模领先的硬质合金企业。 2016 年 中钨高新成为中国五矿直接管理的企业。 2024 年 公司“收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司 100%股权”重大资产重组方案获深交所并购重组审核委员会审议通过。 2026 年 中钨高新与合肥综合性国家科学中心能源研究院举行“核聚变用高性能钨材料”联合实验室签约仪式。双方围绕核聚变用钨材、钨粉及钨基合金粉末制备等技术开展研究。 资料来源：智研咨询整理 截至 2026 年 6 月 30 日，公司股权结构高度集中于中国五矿体系，控制权稳定。中国五矿股份有限公司直接持有公司 30.60%股份，为公司控股股东；五矿钨业集团有限公司持有 29.54%股份；二者合计约 60.14%，实际控制人中国