紫光股份深度研究报告：新华三并表控股升至87.98%，AI算力驱动高景气

智研咨询公司研究专题 紫光股份企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 0 紫光股份深度研究报告 新华三并表控股升至 87.98%，AI 算力驱动高景气 www.chyxx.com 智研咨询公司研究专题 紫光股份企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 目 录 一、紫光股份营收突破九百亿，深耕 ICT 三十余年 ............. 1 1、企业简介：深耕 ICT 三十余年，新华三为核心资产................. 1 2、产品布局：ICT 基础设施及服务为主，新华三全栈布局 ............. 3 3、营业收入及毛利率：营收突破九百亿，盈利结构阶段性承压......... 5 4、期间费用与研发投入：费用整体可控，研发强度保持高位........... 7 5、客户情况：集中度上行，头部客户贡献提升....................... 9 6、经营亮点与风险提示........................... 错误!未定义书签。 二、政策引领方向，以稳步增长、技术迭代、格局分化的态势筑牢数字经济核心底座 ....................................... 10 1、交换机：按不同标准可划分为多种类型的电（光）信号转发网络设备 10 2、以稳步增长、技术迭代、格局分化的态势筑牢数字经济核心底座.... 10 3、政策赋能，高速智能安全方向铸就数字强国基石.................. 11 三、全球格局高度集中，中美两国企业占据主导地位 .......... 13 1、紫光股份子公司H3C 第四季度以太网交换机市场份额为 6.7%% 错误!未定义书签。 四、发展趋势：1.6T 商用开启新纪元，智算网络成行业主战场 .. 14 1、高速化：800G 规模化部署，1.6T 商用开启新纪元................. 14 2、AI 驱动以太网替代 InfiniBand，智算网络成主战场............... 14 3、国产替代与算网一体化总包加速................................ 14 智研咨询公司研究专题 紫光股份企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 1 一、紫光股份营收突破九百亿，深耕 ICT 三十余年 1、企业简介：深耕 ICT 三十余年，新华三为核心资产 紫光股份有限公司（简称“紫光股份”，股票代码 000938）成立于 1999 年，于 1999 年 11 月 4 日在深圳证券交易所主板上市，是国内领先的数字化及 AI 解决方案提供者。公司注册地及总部位于北京市海淀区清华大学紫光大楼，主营业务为面向政府与行业客户提供网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈智能化 ICT 基础设施、云与智能平台，以及数字化转型与智能化升级解决方案。 公司控股股东为西藏紫光通信科技有限公司（持股比例 28.00%），间接控股股东为北京智广芯控股有限公司；2022 年 7 月紫光集团完成破产重整后，公司无实际控制人。公司核心经营主体为控股子公司新华三集团有限公司，截至 2026年 6 月末公司通过全资子公司紫光国际持有新华三 87.98%股权，HPE 开曼已不再持有新华三股权。 紫光股份基本情况 项目 内容 公司全称 紫光股份有限公司（Unisplendour Corporation Limited） 股票简称及代码 紫光股份（000938.SZ） 成立及上市时间 1999 年完成股份制改组；1999 年 11 月 4 日于深交所主板上市（例外：交易所公开登记） 注册地及总部 北京市海淀区清华大学紫光大楼 控股股东/间接控股股东 西藏紫光通信科技有限公司（28.00%）/ 北京智广芯控股有限公司 实际控制人 无实际控制人（2022 年 7 月紫光集团重整后） 核心子公司 新华三集团有限公司（持股 87.98%，截至 2026 年 6 月末） 主营业务 全栈智能化 ICT 基础设施（网络、计算、存储、云计算、安全、智能终端）及云与智能平台 行业地位 国内 ICT 基础设施及服务龙头；以太网交换机国内市场份额第二 资料来源：智研咨询整理 公司前身清华紫光（集团）总公司，1999 年完成股份制改造并登陆资本市智研咨询公司研究专题 紫光股份企业深度研究报告 提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告 www.chyxx.com 2 场；此后历经业务聚焦、控股股东变更与重大资产重组，逐步确立以 ICT 基础设施为主业的战略定位。2016 年公司控股新华三，切入企业网与数据中心网络设备核心赛道；2022 年紫光集团重整后纳入智广芯体系；2025—2026 年完成对新华三剩余股权的收购，并表控股比例由 51%一路提升至 87.98%。 紫光股份发展历程 时间 重要事件 1988 年 清华大学科技开发总公司成立，是紫光的前身，也是清华第一家综合性校办企业。 1993 年 更名为清华紫光（集团）总公司，“紫光”商号确立。 1999 年 清华紫光集团发起设立清华紫光股份有限公司，3 月 18 日成立，11 月 4日在深圳证券交易所上市，股票代码 000938。 2002 年 清华紫光进行资产重组，主营信息电子产业。 2006 年 完成股权分置改革。 2012 年 分销业务引进战略投资者，成立紫光数码集团。 2013 年 提出“云服务”战略，构建“云-网-端”产业链；推出拥有自主知识产权的我国首台云计算机。 2016 年 子公司紫光国际通过惠普收购新华三 51%股权。与西部数据合资成立控股子公司紫光西数。 2019 年 紫光扫描仪连续 21 年获得市场占有率第一。 2020 年 成立云与智能事业群，同构混合云战略落地；发布“AI in ALL”技术战略；成立紫光计算机科技有限公司，部署商用 PC 终端业务；入选福布斯 2020 年度“全球企业 2000 强”榜单；入选新基建“China Built”十大核心代表企业。 2021 年 收购紫光