家电行业26Q3业绩前瞻：房地产贷款贴息落地，国补退坡影响可控

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 10 月 03 日 推荐（维持） 家电行业 26Q3 业绩前瞻 消费品/家电 ❑ 9 月 29 日，根据中国人民银行公众号，财政部、央行及金融监管总局发布实施居民购房贷款贴息政策：对于首套房、建筑面积 120 平米及以下、购房总价在 150 万元及以下个人住房贷款，给于年化 1%、期限不超过 5 年的贴息支持，单户贴息贷款规模上限 100 万元，贴息资金由中央财政、地方财政按照 90%、10%承担。 ❑ 我们认为市场原本担忧国补刺激需求退坡，内需或面临持续承压，根据奥维云网，1-8 月家电零售额同比下滑 9.7%，其中空调零售额同比下滑 15.9%；我们预计年内家电需求或主要靠出口带动，根据海关总署，1-8 月出口家用电器累计量增 5.1%，美元口径额增 6.8%。我们认为此次房地产贷款贴息政策及时落地，有助于缓解内需压力。据招商地产组估算，5 年财政贴息总额 530亿元，今年 1-8 月 50 城符合政策条件二手房成交套数占比 61%、金额占比31%，低线城市受益更加明显。 ❑ 白电厨电：1）我们预计美的集团 26Q3 收入中低个位数同比下滑，业绩考虑长鑫股权投资收益增厚后，预计归母净利润增幅在 20%及以上；我们预计格力、海尔、海信 26Q3 或 5-10%收入和业绩同比降幅，主因国补家电需求透支。2）盾安环境：提前卡位 AIDC 液冷换热器/温控阀件、储能液冷机组等产品，成功开拓新的增量空间，制冷设备进入半导体洁净室领域或受益下游需求快速增长，预计 Q3 收入同比双位数增长，业绩边际改善。3）厨电板块：短期或受制于内需、地产景气波动，出口人民币升值压力，业绩或暂时承压。 ❑ 出海链：1）两轮车：春风动力或受益三季度关税退还，同时全地形车放量，我们预计带动收入/业绩分别同比高增 50%/150%；我们预计涛涛车业的高尔夫球车产品放量，九号公司的两轮车产品 Q3 销量或继续高增长，分别带动收入同比增长 45%/18%，业绩受人民币升值影响，增速或略低于收入，预计分别同比增长 35%/8%；2)工具、储能：我们预计泉峰控股、巨星科技三季度收入延续 15%+双位数增长，持续受益海外渠道补库叠加 AI 基建拉动需求；公牛集团收购逆变器艾伏能源，补强户储短板，华宝新能外销受益 Primeday 大促，预计三季度收入增幅都在同比 5%左右。 ❑ 科技成长：1）影音娱乐：显示龙头 TCL 电子、海信视像预计收入稳定增长，业绩端表现高于收入，主要受益产品结构大尺寸+高端化升级，此外海信视像参与惠科股份 IPO 战略配售，预计增厚投资收益，或带动业绩大幅增长；极米科技出海持续高成长，预计收入同比增长 7%。2）机器人方向：科沃斯、石头科技在 Q3 内销增速放缓背景下，依然有望实现 10%/15%的同比双位数收入增长，业绩端单季度利润预计在 4.5 亿元上下。 ❑ 重点推荐：1）持续关注高股息方向：白黑电首选龙头美的集团/格力电器、TCL 电子/海信视像；2）低估值反转方向：重点推荐泉峰控股、九号公司、石头科技、极米科技，地产链关注老板电器；3）出海链弹性：推荐春风动力（中小市值团队覆盖）、涛涛车业（家电、汽车团队联合覆盖）、安克创新（电子团队覆盖），液冷新星重视盾安环境。 ❑ 风险提示：原材料价格大幅波动、汇兑损失、贸易政策变化、需求波动、竞 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.7 总市值（十亿元） 1810.0 1.6 流通市值（十亿元） 1744.1 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.5 -1.5 -8.2 相对表现 9.2 0.6 -2.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业 2026 中期策略报告—科 技 成 长 共振 ， 红 利资 产托 底 》2026-07-23 2、《家电行业 2026 年中报业绩前瞻：厄尔尼诺气候热浪席卷欧洲，好风凭借力送我上青云》2026-06-30 3、《工具行业深度报告—AI 基建改写工具需求，行业迎来增长拐点》2026-05-18 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Oct/25Jan/26May/26Sep/26(%)家电沪深300房地产贷款贴息落地，国补退坡影响可控 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 争加剧、第三方数据失真、数据更新不及时等； 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 25EPS 26EPS 26PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 611.2 5.76 5.97 13.4 2.9 强烈推荐 盾安环境 002011.SZ 13.5 1.00 1.16 10.8 1.9 强烈推荐 安克创新 300866.SZ 73.5 4.32 5.53 22.6 6.3 增持 涛涛车业 301345.SZ 24.9 7.49 11.23 20.3 6.3 强烈推荐 春风动力 603129.SH 44.1 10.92 14.86 19.3 5.5 强烈推荐 石头科技 688169.SH 30.8 5.25 7.65 15.5 2.1 强烈推荐 极米科技 688696.SH 5.9 2.05 5.46 15.5 2.0 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 图 1 家电行业重点标的业绩预期 资料来源：同花顺，招商证券；注：市值取自 2026 年 9 月 30 日收盘价 敬请阅读末页的重要说明 4 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限