非银金融行业2026年前三季度业绩前瞻：券商利润维持较高增速，保险业绩或面临高基数压力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银金融行业 2026 年前三季度业绩前瞻 券商利润维持较高增速，保险业绩或面临高基数压力 glmszqdatemark 券商：交投活跃度处于高位，预计券商行业 2026 前三季度净利润 yoy+39%。2026Q3 市场交投活跃度处于高位，但以双创为代表的市场整体表现走弱，科创50、创业板 2026Q3 分别-29%、-28%，驱动券商业绩边际走弱，预计行业 2026前三季度主营收入 yoy+23%，净利润 yoy+39%。截至 2026 年 9 月 29 日，2026Q3 市场日均股票成交额 2.27 万亿元，yoy+7.0%。截至 2026 年 9 月 28日，市场两融余额规模为 2.61 万亿元，yoy+7.5%。2026Q3 年新发权益基金 1372亿份，yoy-34%。预计券商板块 2026Q3 经纪业务收入 yoy+5%。2026Q3 权益市场有所回调，双创跌幅领先，预计券商板块 2026Q3 投资业务收入 yoy-30%。按发行日统计，2026Q3 IPO 合计发行规模 yoy+238%，再融资合计规模 yoy-16%，债承规模 yoy+2%。预计券商板块 2026Q3 投行业务收入 yoy+80%。部分重点覆盖标的 2026 前三季度归母净利润预测如下（按同比增速排序）：中金公司>广发证券>中信证券>东方财富>华泰证券>东方证券。 保险：负债端及资产端均面临高基数压力，增速或边际放缓。对于负债端，2025Q3寿险预定利率下调带动客户需求集中释放，寿险新单保费及 NBV 基数相对较高。受此影响，2026 年前三季度各上市险企的寿险 NBV 同比增速较 2026H1 或边际回落。我们预计各上市险企的寿险 NBV 同比增速如下（按同比增速排序）：中国人寿＞中国太保＞新华保险＞中国平安。财险在非车险“报行合一”深化执行、保险公司主动降本增效的推动下，2026 年前三季度财险 COR 有望延续改善趋势。我们预计 2026 年前三季度各上市险企的财险 COR 如下（按绝对值排序）：平安财险、太保财险、中国财险。对于资产端，2026Q3 权益市场下跌带动二级权益资产的公允价值缩水，2026Q3 上证指数下跌 6.45%，进而拖累保险公司的投资收益；叠加 2025Q3 权益市场上行推高投资收益基数，2026Q3 各上市险企的归母净利润同比增速预计承压。我们预计 2026 年前三季度各保险公司的归母净利润增速如下（按同比增速排序）：中国财险>中国人保＞中国太保>中国平安>中国人寿>新华保险。 租赁：产业租赁商景气度优异，传统租赁商整体稳健增长。对于传统租赁商而言，资金端改善幅度逐步减小，资产端投放力度边际提升，整体通过以量补价驱动业绩稳健增长。对于飞机租赁商而言，行业景气度依旧向好，2026 年 1-8 月波音空客月均产能为 112 架，同比提升 10 架，但 8 月末待交付飞机数量达到 16123架，较年初扩大 1773 架。租金表现预计韧性较强，后续随着机队处置完毕，飞机租赁商有望实现量价齐升。船舶方面受益于中东冲突、老龄化等多方面因素影响，行业景气度依旧较好。2026 年 9 月克拉克森指数均值为 58333 美元/天，环比+35.8%，较 2025 年均值+117.4%。我们预计 2026 年前三季度相关标的归母净利润增速为易鑫集团>中国船舶租赁>江苏金租>盛业>中银航空租赁>远东宏信>渤海租赁（剔除商誉减值影响后渤海租赁增速为上述标的中最高水平）。 投资建议：经济稳增长大背景下，利好政策持续加码有望推动权益市场情绪迎来改善，顺周期的非银金融板块有望充分受益。短期业绩增速放缓及市场风格变化可能对非银金融板块估值产生一定影响，后续随着非银金融板块基本面延续向好、市场风格切换，非银金融板块估值有望修复，建议关注板块的投资机会。 风险提示：市场修复不及预期；权益市场波动加大；长端利率中枢下行风险；资产质量恶化；政策转向风险；测算误差；租金下行；地缘风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘雨辰 执业证书： S0590522100001 邮箱： liuyuch@glms.com.cn 分析师 朱丽芳 执业证书： S0590524080001 邮箱： zhulf@glms.com.cn 分析师 陈昌涛 执业证书： S0590525070001 邮箱： chencht@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 保险央企增资点评：保险首入国家资本补充框架，行业资源配置进一步优化-2026/09/06 2． 上市险企 2026H1 业绩综述：负债端有所分化，权益市场上涨推动资产端改善-2026/09/05 3． 关于《保险公司资产负债管理办法》的点评：保险资负新规影响几何？-2026/08/23 4． 保险资金 2026Q2 点评：核心二级权益资产的配置规模和比重继续抬升-2026/08/16 5． 非银金融行业 2026 年半年度业绩前瞻：基本面有望改善，估值修复可期-2026/06/23 -20%-10%0%10%2025/92026/32026/9非银行金融沪深3002026 年 10 月 01 日 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；北交所以北证50 指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 ，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成