房地产行业：9月销售筑底，拿地续冷

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 10 月 02 日 房地产 行业快报 9 月销售筑底，拿地续冷 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价(元/港元) 评级 600048 保利发展 8.53 买入-A 001979 招商蛇口 9 买入-A 00817 中国金茂 2.3 买入-A 03900 绿城中国 11.7 买入-A 601155 新城控股 20.78 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.4 19.9 -11.1 绝对收益 3.9 7.4 -17.2 陈立 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525040001 chenli9@sdicsc.com.cn 相关报告 首套房贷贴息新政落地 2026-09-30 北京现房销售细则落地 2026-09-27 北京细则落地 现房销售全面提速 2026-09-27 二手房成交首超新房 2026-09-20 二手成交放量，房价趋稳 2026-09-16 销售：累计降幅持平，9 月弱复苏 百强房企销售仍在筑底，9 月单月表现平稳、累计降幅未进一步扩大。2026 年 1-9 月，TOP100 房企销售总额 22597.2 亿元，同比降幅与 1-8 月持平，操盘、权益销售额分别为 17851.5 亿元和 15689.7 亿元。9 月楼市仍处淡季，重点城市新建住宅销售面积同比下降约 7.0%，三季度整体下降约 5.0%；但 8 月底京沪杭蓉等核心城市集中出台需求端新政后，9 月迎来一波需求释放，多个项目凭借地段与新规产品力实现热销。中海地产、华润置地、北京城建销售额同比增长，低融资成本与保交付确定性是主要支撑；但梯队整体下沉，千亿房企 5 家、同比减少 1 家，百亿房企 51 家、减少 8 家。 拿地：9 月转谨慎，降幅扩大 百强房企 9 月拿地明显转谨慎，带动累计拿地降幅进一步扩大。2026年 1-9 月，TOP100 房企拿地总额 5785.0 亿元，同比下降 20.5%，降幅较 1-8 月扩大 2.7 个百分点，新增货值同比下降 12.5%。8·28 新政提高预售门槛、新出让土地优先现房销售，项目资金占用周期拉长，房企投资趋于审慎。9月1-27日，300城住宅用地成交规划建面2982.0万㎡、出让金 1155.0 亿元，同比分别下降 37.4%和 29.0%，平均溢价率 6.0%、较 8 月回落 1.4 个百分点。央国企仍是拿地主力，头部房企拿地销售比均值 48.0%、较 1-8 月提升 1.0 个百分点，而 TOP30 民企拿地总额由 557.0 亿元降至 319.0 亿元；核心城市优质地块热度未减，深圳香蜜湖地块经 257 轮竞价以 125.0%溢价率成交。 投资建议： 9 月 30 日首套房贷贴息新政落地，10 月 1 日起实施，暂定有效期 1年。政策针对新发放首套商贷，房屋需 120 ㎡（含）以内、总价 150万元（含）以下，按贷款本金年化 1%贴息，最长 5 年，单户贴息本金上限 100 万元。资金由中央、地方按 9:1 分担，采用“预拨+结算”、免申即享、按月扣减模式，精准支持刚需。 本次贴息是财货协同创新政策，中央承担主要成本，减轻地方财政压力，直接减少刚需月供，释放购房需求，引导银行增投首套房贷，二手房受益弹性更强。测算年贴息规模约 220 亿元，总量可控、撬动效果突出，有望带动商品房销售温和回暖，拉动上下游产业，推动行业平稳发展。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 -27%-17%-7%3%13%23%33%2025-102026-022026-062026-09房地产沪深300998948038行业快报/房地产 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 图1.典型房企月度销售汇总（亿元、元/㎡、%） 资料来源：中国指数研究院、国投证券证券研究所 图2.典型房企月度销售增速、拿地强度与销售均价变化（%） 资料来源：中国指数研究院、国投证券证券研究所（拿地强度=连续近 12 个月新增货值/销售金额；气泡大小为前 8 月销售均价相较于 2025 年全年销售均价同比，黄色气泡为正增长，气泡越大增速越高，白色气泡为负增长，气泡越大降幅越大） 9月累计累计同比9月单月同比单月环比9月累计累计同比9月单月同比单月环比9月单月同比单月环比保利发展1812-10%162-21%8%865-13%85-21%7%191350%1%中海地产18106%155-23%-3%609-20%49-50%-16%3146353%15%华润置地16467%15530%-16%443-23%38--19%40576-3%招商蛇口14020%147-11%-6%449-14%35-12%-31%426090%37%绿城中国1421-20%193-13%22%662-21%96-12%23%20104-1%-1%建发房产902-6%100-4%46%324-10%32-11%5%315097%40%中国金茂8465%1057%42%310-16%36-27%95%2908647%-27%越秀地产682-15%700%25%24624%3143%57%22727-30%-20%滨江集团663-16%821%19%117-49%15-41%14%5544272%4%万科516-49%50-46%1%415-46%41-43%0%12321-4%1%华发股份295-53%21-45%-16%97-60%7-51%-9%2808211%-8%绿地控股52811%7537%25%61421%9543%25%7900-4%0%碧桂园251-18%26-15%-1%216-26%262%36%10194-17%-27%龙湖集团232-54%23-55%4%250-36%35-23%67%6657-42%-38%金地集团136-44%16-30%52%80-44%9-30%53%16848-1%-1%TOP1011711-4.64%1244-6%9%4638-13%511-4%9%24339-2%1%TOP3016948-9%1877-5%15%7022-18%806-4%17%23288-1%-2%TOP5019383-10%2106-12%15%8233-19%915-13%16%230141%-1%TOP10022597-13%2435-14%13%10376-17%1139-10%14%21374-1%-1%行业整体公司销售额(亿元)销售面积(万平方米)销售均价（元/平方米）保利发展中海地