非银行金融行业：险资港股通ETF投资正式落地，跨境配置工具进一步丰富

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 险资投资港股通 ETF 监管口径明确，跨境权益配置工具扩容。近日，金融监管总局办公厅明确，按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通 ETF，并参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定执行，自 2026 年 9 月 20 日起实施。此前险资已可通过港股通直接投资符合条件的港股，本次将可投资工具进一步拓展至港股通 ETF，险资南向权益配置由个股投资拓展至指数化投资。 ⚫ 港股通 ETF 不占用 QDII 额度，有利于提升险资跨境配置灵活性和效率。相较通过QDII 开展境外投资，港股通 ETF 无需占用 QDII 额度，并可借助 ETF 实现分散化配置和便捷交易。对保险资金而言，新增 ETF 工具有利于降低单一个股选择和组合构建难度，并为不同指数、行业及主题的权益配置提供更多工具。截至 2026 年 8 月，保险及保险资管机构 QDII 投资额度合计 420.03 亿美元；港股通 ETF 不占用上述额度，有助于拓宽险资跨境权益配置渠道。截至 9 月 30 日，纳入港股通范围的 ETF 共31 只，均为股票型基金。 ⚫ 跨市场 ETF 打开海外权益配置空间，当前产品规模仍相对有限。截至 9 月 30 日，31 只港股通 ETF 中包括 24 只纯港股 ETF 和 7 只跨市场 ETF，跨市场 ETF 可配置美国、韩国、日本及澳大利亚等海外市场资产，7 只跨市场 ETF 合计规模占港股通ETF 总规模比例约 2%。根据港股通 ETF 纳入标准，跟踪指数中联交所上市股票及港股通合资格股票权重均不得低于 60%。9 月 28 日香港市场又集中上市 8 只 ETF，其中 7 只为跨市场产品，覆盖美国科技、韩国半导体、马来西亚大盘股及全球战略资源等方向。我们认为，港股通 ETF 投资权限落地拓宽了险资获取海外权益资产敞口的渠道，但现阶段跨市场产品规模较小，短期对险资整体资产配置结构的影响相对有限。 港股通 ETF 投资渠道落地，有利于提升保险资金跨境权益配置能力和资产配置效率。港股通 ETF 不占用 QDII 额度，并为险资新增指数化跨境权益配置工具，有助于险企根据负债特征和风险收益要求灵活开展港股及跨境权益配置，提升投资组合的灵活性和分散度。我们认为，政策短期对险企当期盈利的直接影响有限，中长期有利于完善保险资金资产配置工具体系、提升投资组合分散度和资金运用效率，建议持续关注保险行业资产端配置环境改善带来的投资机会。 建议重点关注两条主线：1）资产端与负债端经营稳健、股息率有一定吸引力、当前估值处 于 较 低 水 平 的 中 国 平 安(601318， 买 入)、 中 国 人 保(601319， 买 入)、 中 国 太 保(601601，买入)、中国太平(00966，买入)、阳光保险(06963，买入)；2）投资端配置较为积极，Q4 单季度有望受益于权益市场企稳回升带来的投资收益贡献，全年利润有望好于市场预期的中国人寿(601628，买入)、新华保险(601336，买入)。 风险提示 港股及海外权益市场大幅波动；人民币汇率大幅波动；港股通 ETF 标的扩容不及预期；ETF 流动性不足及跟踪误差；保险资金运用监管政策变化。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 10 月 02 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 何佳航 执业证书编号：S0860126040025 hejiahang@orientsec.com.cn 021-63326320 保有规模延续增长，券商指数基金优势突出：公募基金代销保有规模点评 2026-09-15 权益增配放缓，险企配置分化加大：险企2Q26 A 股重仓流通股研究 2026-09-08 保险主业提质，投资增利：保险行业 2026年半年报综述 2026-09-08 险资港股通 ETF 投资正式落地，跨境配置工具进一步丰富 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 险资港股通ETF投资正式落地，跨境配置工具进一步丰富 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：当前纳入港股通的 31 只 ETF 代码 ETF 名称 主要方向 代码 ETF 名称 主要方向 2800 盈富基金 港股宽基 3070 中国平安 CSI 香港高息股 ETF 港股红利 3033 南方东英恒生科技指数 ETF 港股科技 3431 南方东英富时香港韩国科技+指数 ETF 跨市场科技 2828 恒生中国企业指数上市基金 港股宽基 3174 南方东英恒生生物科技 ETF 生物科技 3443 南方东英富时香港股票 ETF 港股宽基 3437 博时国新港股通央企红利指数 ETF 港股红利 3067 iShares 安硕恒生科技 ETF 港股科技 3469 南方东英恒生港股通红利 ETF 港股红利 2801 iShares 安硕核心 MSCI 中国 ETF 中国宽基 3442 南方东英恒生港美科技 ETF 跨市场科技 3432 南方东英 MSCI 港股通精选 ETF 港股宽基 3037 南方东英恒生指数 ETF 港股宽基 3403 华夏恒指 ESG ETF ESG 3477 平安东西方股票精选 ETF 跨市场 3032 恒生科技指数 ETF 港股科技 3039 易方达（香港）恒指 ESG 增强指数 ETF ESG 3110 Global X 恒生高股息率 ETF 港股红利 3483 易方达（香港）MSCI 亚太精选高股息指数 ETF 跨市场红利 2825 标智中证香港 100 指数基金 港股宽基 3489 易方达（香港）富时人工智能精选指数 ETF 跨市场科技 3069 华夏恒生生物科技 ETF 生物科技 3406 平安科技精选 ETF 跨市场科技 3115 iShares 安硕核心恒生指数 ETF 港股宽基 3423 招商恒生科技指数 ETF 港股科技 2837 Global X 恒生科技 ETF 港股科技 3040 Global X MSCI 中国 ETF 中国宽基 3441 南方东英富时东西股票精选 ETF 跨市场 3167 工银南方东英标普中国新经济行业 ETF 新经济 3088 华夏恒生科技指数 ETF 港股科技 数据来源：香港交易所，东方证券研究；注：名单截至 2026 年 9 月 30 日 表 2：2026 年 9 月 28 日香港市场集中上市 8 只 ETF 代码 ETF 名称 主要方向 3093 富国恒生港美机器人 ETF 港美机器人 3143 大成银河香港交易所马来西亚交易所大型股 ETF 香港+马来西亚大型股 3197 国泰海