互联网电商行业：阿里巴巴2026云栖大会点评——AI云产业进展跟踪

请务必阅读正文之后的重要声明部分阿里巴巴 2026 云栖大会点评——AI 云产业进展跟踪互联网电商证券研究报告/行业点评报告2026 年 09 月 30 日评级：增持（首次）分析师：吴丛露执业证书编号：S0740526040001Email：wucl@zts.com.cn基本状况上市公司数19行业总市值(亿元)1,227.91行业流通市值(亿元)1,060.20行业-市场走势对比相关报告报告摘要事件：2026 年 9 月 22-24 日，阿里巴巴 2026 云栖大会在杭州召开，会上公布了公司在 AI 基础设施、AI 芯片、AI 大模型、AI 应用方面的多项进展。战略方向上：以 "机器智能时代" 两大判断锚定中长期增长与投入节奏。集团 CEO吴泳铭提出 "机器智能时代" 战略框架，机器思考总量未来有望达到人类的千倍以上、承接全球 99.9% 的思考任务，而当前这一占比尚不足 3%，对应数万倍的成长空间。据此，公司将 AI 模型、AI 芯片、AI 云列为机器智能时代的三大基石，作为长期战略投入的重心。AI 模型方面：千问确立 "仰望星空 + 脚踏实地" 的双线北极星目标。千问大模型负责人刘大一恒提出双轨并行的北极星框架：其一，"仰望星空" 指向更高智能与自我进化: Agentic 时代复杂长程任务对模型智能提出更高要求，公司持续打磨千问 Max 系列、向上突破能力天花板，路线图沿 Qwen4/4.5/5 向 5-10T 参数规模演进；其二，"脚踏实地" 指向极致性价比与 AI 普惠：模型成本下探利于 Agent 规模化落地，故推出千问 Flash、Plus 系列及面向本地部署的千问 27B 以降低使用门槛：相较千问3.7 Flash 与 3.7 Plus，3.8 Flash 激活参数降至 1/3、训练成本降至 1/9，推理端百万 Token 输入价格降至 1/4、超长上下文吞吐提升 8.6 倍，并以开源生态进一步拉低采用门槛。商业化已现初步印证：千问 3.8 Max 发布两月，真实用户收入与 Token消耗分别较上一代增长 8.5 倍、12 倍。AI 云和算力方面：首次提出 2032 年 20GW 的量化目标，算力投入与云收入双向抬升。投入端，管理层此前已明确未来投入 "远超 3800 亿元"，本次进一步将 2032 年运营算力目标量化至 20GW，凸显算力仍是阿里核心投入方向；收入端，此前管理层指引未来五年云与 AI 商业化年收入突破 1000 亿美元，当前云收入已现加速信号——FY27Q1 AI 云与算力服务收入达 484 亿元（同比增长 45%，增速持续加速）。在算力供给持续放量的背景下，AI 云业务有望实现持续增长。AI 芯片方面：真武 V900 量产节奏前移，并开启从单芯片到生态的系统级交付新阶段。真武芯片已有 8101、M890 落地，V900 计划于 27Q1 发布（发布时间较 2026年 5 月阿里云峰会公布的 27Q3 提前两个季度），2028 年 Q3 推出基于新架构的J900；围绕 V900，阿里规划构建 50 万卡级广域超节点集群，有望支撑 10 万亿乃至更高参数 MoE 模型的训练。阿里 AI 芯片由单点能力迈向系统级生产交付，成为缓解海外算力依赖、支撑全栈 AI 的关键底座。Maas 和 AI Agent 方面：千问办公以 "企业上下文" 切入企业级 Agent 落地，百炼MaaS ARR 突破 200 亿元。Agent 应用侧，千问办公定位企业级 Agent 应用，本次发布面向企业的上下文数据管理产品 "企业上下文"（Enterprise Context），将企业多年积累的数据连接、按需压缩、结构化并随业务动态更新，直击 "AI 懂得很多、却不懂企业" 的落地痛点。MaaS 侧，公司披露阿里云百炼平台客户数增至 600 万、平台 ARR 近期突破 200 亿元（2026 年 8 月为 160 亿），业务延续快速放量；同时发布企业级全栈 Agent 服务平台 Agent Studio，接入 100+生态服务商。投资建议： 1）AI 云计算与基础设施环节受益于下游需求的释放，AI 云厂商的投入与收入的良性循环正逐步验证；2）大模型商业化与 Agent 应用环节，模型上限能力在不断提升，同时性价比模型在不断普及，各厂商也围绕 Agent 在 C 端/B 端的落地进行多项优化，Agent 在各场景和行业的渗透率有望持续提升。海外和国内的头部 AI 云厂商、大模型厂商、AI Agent 厂商有望受益，建议关注：阿里巴巴、亚马逊、谷歌、Meta、微软等。风险提示 AI 应用下游需求增速不及预期，算力供给节奏不及预期，大模型迭代速度不及预期行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分投资评级说明评级说明股票评级买入预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上行业评级增持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。$$LargePositionMessageStart$$$$LargePositionMessageEnd$$重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其