物流行业动态：WTI原油价格波动下行，国内外小麦价格走势分化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 WTI 原油价格波动下行，国内外小麦价格走势分化 核心观点 1）市场观望地缘局势前景，WTI 原油价格波动下行。伊朗经卡 塔尔向美方转达重开霍尔木兹海峡的谈判条件，沙特东西输油管道 进入重启早期阶段并计划恢复至每日约 400 万桶，供应收紧担忧 缓和。23 日 WTI 结算价报 92.16 美元/桶，较 9 月 15 日高点回 落12.92%，油价或维持波动态势。 2）国内外小麦价格走势分化，美麦期价站上近三年高位。黑海 谷物运输 7 月下旬停滞，俄乌谷物出口占全球 16.43%且逾八成依 赖黑海港口，全球小麦产量同比下降 313 万吨，美国库存降至近三 年低位。国内增产兑现、需求疲弱压制麦价低位震荡，黑海扰动与 厄尔尼诺远端忧虑延续，美麦或维持偏强运行。 行业动态信息 行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（ 9 月21日-9月 25日）交运板块整体下跌。本周物流综合板块下跌 1.12% ，其中原材料供应链服务板块上涨 0.86%。 物流供应链：WTI 原油价格波动下行，国内外小麦价格走势分化 市场观望地缘局势前景，WTI 原油价格波动下行。伊朗经卡塔尔向美方转达开启谈判的七项条件，并提出若美国缓解军事压力可 在7 天内重开霍尔木兹海峡。沙特东西输油管道进入重启早期阶段 ，计划逐步恢复至每日约 400 万桶，并经阿曼苏哈尔港以船对船方 式向亚洲炼厂补充现货。9 月 17 日至 23 日当周 WTI 均价环比下 跌5.36%，23日结算价报 92.16 美元/桶，较 9 月 15日高点回落 12.92% ，过度计价的地缘风险溢价加速挤出。市场对供应收紧的担忧缓 和，后续聚焦美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通航恢复，油价或维持波 动态势。 国内外小麦价格走势分化，美麦期价站上近三年高位。俄乌冲突升级令黑海谷物运输 7 月下旬停滞，两国谷物出口占全球 16.43% 且逾八成依赖黑海港口。厄尔尼诺叠加多主产国减产，2026/2027 年度全球小麦产量同比下降 313 万吨，美国减产 1235.4 万吨，美 国库存降至近三年低位。国内夏粮增产兑现、收购超 1 亿吨，下游 需求疲弱叠加玉米集中上市挤压饲用替代，8 月河南、安徽启动托 市收购，麦价低位震荡。黑海运输未复与厄尔尼诺远端扰动延 续，美麦期价或维持偏强，国内麦价在政策托底下温和抬升。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 梁骁 liangxiaobj@csc.com.cn 010-56135284 SAC 编号:S1440524050005 宗枫 zongfeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440525120004 SFC 编号:BYO066 发布日期： 2026 年 09 月 30 日 市场表现 相关研究报告 -21%-11%-1%9%19%2025/9/302025/10/312025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/312026/4/302026/5/312026/6/302026/7/312026/8/31物流上证指数物流 物 流 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行情综述：物流综合板块下跌，原材料供应链服务板块上涨....................................................................................... 1 1.1 A 股市场：物流综合板块下跌，原材料供应链服务板块上涨 ................................................................................ 1 1.2 全球市场：大宗商品贸易商涨跌互现 ........................................................................................................................... 1 二、行业动态：全球主要大宗商品期货价格整体下跌 ............................................................................................................. 3 2.1 国际市场：全球主要大宗商品期货价格整体下跌 ..................................................................................................... 3 2.2 国内市场：中国大宗商品价格指数整体上涨，能源类涨幅较大 .......................................................................... 5 2.3 原油、动力煤及铁矿石进口量上升，炼焦煤进口量下降........................................................................................ 8 2.4 8 月份物流业景气指数：景气度小幅上涨，预期保持乐观...................................................................................... 9 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 1 图目录 图 1: 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益............................................................................... 1 图 2: 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................ 1 图 3: 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） .....................................