公司事件点评报告：定增顺利完成，液冷业务有望驶入快速增长车道

2026 年 09 月 29 日 定增顺利完成，液冷业务有望驶入快速增长车道 —金富科技（003018.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2026-09-29 当前股价（元） 44.95 总市值（亿元） 145 总股本（百万股） 322 流通股本（百万股） 285 52 周价格范围（元） 11.45-77.62 日均成交额（百万元） 515.24 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 9 月 22 日晚公司公告：公司以简易程序向郭伟松、西藏瑞华、陈琼阁等 5 名对象发行股票 852.76 万股，发行价格35.18 元/股，募集资金净额 2.95 亿元，定增顺利完成。对此，我们点评如下： 投资要点 ▌ 定增顺利完成，液冷业务发展有望加速 公司此次定增募集资金主要投向：1）金富科技液冷板生产基地项目（1.45 亿元）；2）卓晖金属液冷组件改扩建项目（0.45 亿元）；3）联益热能液冷组件改扩建项目（1.1 亿元）。公司液冷业务目前处于快速发展阶段，现有产能及业务规模尚难以充分满足下游客户订单增长、产品品类拓展及新客户导入需求。此次定增一方面可以补充公司前端切割、精密加工等工艺环节，提升工序自主可控能力，另一方面缓解公司液冷组件产能瓶颈，提高公司订单承接能力。定增项目投产后，公司液冷业务发展有望加速。 ▌ 饮料瓶盖龙头，业绩稳步增长 公司传统主业主要从事应用于饮料、食品等领域用的包装产品研发、设计、生产和销售。深耕瓶盖产品市场超过二十年，公司下游客户包括华润怡宝、景田、可口可乐、燕京集团、达能等行业知名品牌，已成为国内最大的塑料防盗瓶盖供应商之一。公司营收从 2021 年的 6.59 亿元增长到 2024 年的 8.92 亿元，CAGR 为 10.61%，对应的归母净利润也从 1.21亿元增长到 1.41 亿元，CAGR 为 5.19%，业绩整体呈现稳步增长 的 态 势 。 2025 年 公 司 实 现 营 收 7.60 亿 元 （ 同 比 -14.80%），实现归母净利润 1.01 亿元（同比-28.56%），业绩有所下滑，一方面是因为部分新生产基地已于 2025 年投入使用，设备搬迁过程中对公司产能短期有一部分影响，另一方面是因为下游需求波动。2026H1 公司包装业务实现营收4.62 亿元，同比增长 14.12%，毛利率 27.81%，同比提高1.90pct，传统主业重回正增长轨道。 ▌ 收购卓晖金属、联益热能切入液冷领域，打造第二增长曲线 公司在夯实传统主业的同时，2026 年 4 月公司以 5.71 亿元-1000100200300400500600(%)金富科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的总交易对价收购卓晖金属及联益热能各 51%股权，切入液冷领域，打造第二增长曲线。卓晖金属主营业务为液冷流道管路产品（铜、不锈钢、铝液冷管路组件及配件、波纹管组件等管路产品）的研发、生产及销售，联益热能主营业务为冷板产品（水冷头组件、不锈钢波纹管、铜水冷板、内存条模组）以及分集水器（Manifold）的研发、生产及销售。凭借长期积累的行业资源与，卓晖金属和联益热能已经进入奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等液冷领域头部厂商供应体系，并最终服务于北美头部科技客户等终端客户。 受益于液冷行业需求爆发，卓晖金属及联益热能业绩较好，两家标的公司自 2026 年 4 月起并表，2026 年第二季度上市公司液冷散热业务实现营业收入 2.76 亿元、并表的净利润超过 4000 万元，成为公司业绩增长的重要驱动力。同时这两个公司承诺 2026 年合计实际净利润不得低于 1.1 亿元，2027年及 2028 年累计实际净利润不得低于 2.8 亿元，三年平均1.3 亿元/年。同时约定在标的公司 2026 年度业绩承诺完成的前提下，上市公司有权启动以现金或发行股份购买资产等 方式收购标的公司剩余 49%股权。此外公司也在积极扩产能、扩客户（台达、富士康等）、扩品类（光模块液冷板、分集水器等），公司液冷业务有望继续维持高增长。 ▌ 盈利预测 我们看好公司传统主业稳步增长，液冷业务受益于行业爆发以及公司客户和产品优势明显有望率先放量。预测公司2026-2028 年净利润分别为 2.39、4.14、5.25 亿元，EPS 分别为 0.74、1.28、1.63 元，当前股价对应 PE 分别为 61、35、28 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 传统主业下游需求不及预期的风险、液冷需求及市场拓展低于预期的风险、募投项目进展低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济下行风险等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 760 1,775 2,807 3,551 增长率（%） -14.8% 133.4% 58.2% 26.5% 归母净利润（百万元） 101 239 414 525 增长率（%） -28.6% 137.0% 72.9% 26.9% 摊薄每股收益（元） 0.39 0.74 1.28 1.63 ROE（%） 6.3% 11.0% 15.7% 16.3% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 310 662 822 1,203 应收款 134 562 761 856 存货 222 238 265 296 其他流动资产 23 131 146 156 流动资产合计 690 1,593 1,994 2,511 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 1,053 1,027 1,023 1,093 在建工程 16 93 141 87 无形资产 153 145 137 130 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 129 129 129 129 非流动资产合计 1,351 1,394 1,431 1,439 资产总计 2,041 2,987 3,425 3,950 流动负债: 短期借款 85 121 96 64 应付账款、票据 131 201 231 259 其他流动负债 35 35 35 35 流动负债合计 252 359 365 361 非流动负债: 长期借款 175 443 408 356 其他非流动负债 13 13 13 13 非流动负债合计 188 456 421 369 负债合计 440 816 786 730 所有者权益 股本 260 322 322 322 股东权益 1,601 2,172 2,638 3,220 负债和所有者权益 2,041 2,987 3,425 3,950 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 101 348 591 739 少数股东权益 0 109