新股覆盖研究：力勤资源

http://www.huajinsc.cn/1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 09 月 30 日公司研究●证券研究报告力勤资源（001246.SZ）新股覆盖研究投资要点 9 月 15 日有一家主板上市公司“力勤资源”询价。 力勤资源（001246）：公司业务涵盖镍产品贸易、镍产品生产与销售。公司2023-2025年 分 别 实 现 营 业 收 入 212.86 亿 元 /298.46 亿 元 /402.55 亿 元 ， YOY 依 次 为16.19%/40.21%/34.88%；实现归母净利润 10.50 亿元/17.68 亿元/28.62 亿元，YOY依次为-39.06%/68.41%/61.87%。根据公司预测，2026 年 1-9 月营业收入较 2025年同期增长 27.93%至 41.40%，归母净利润同比增长 54.00%至 58.89%。投资亮点：1、镍矿资源需求增长确定性强，供给趋严格局下镍价具备上行支撑。根据灼识咨询预测，受益于新能源汽车产业持续扩张及不锈钢消费企稳修复，叠加高镍三元正极材料成为固态电池主流研发路线，同时具身智能机器人、无人机等新兴场景贡献新增需求，预计国内镍金属需求量将由 2024年 190.9 万金属吨增至 2029 年 319.4 万金属吨。与此同时，镍矿资源在全球具有稀缺性，印尼红土镍矿出口禁令和收紧镍矿开采配额进一步影响了全球镍矿供给，进而推动镍价上行；2026 年 5 月 LME 镍均价较 2025 年全年均价提升 24.04%。在此格局下，能够在全球镍资源富集区域实现产业落地、拥有稳定而充足的镍矿供应能力的企业，将构筑更为突出的核心竞争优势。2、依托在东南亚等资源富集区的产业布局，公司成为全球镍产业发展的重要参与者之一，镍产品贸易量和产量均稳居全球市场前列。全球镍资源分布呈现高度集中的特征，主要分布于印度尼西亚、菲律宾等东南亚国家及地区；其中，印度尼西亚拥有全球最大的红土镍矿储量，是全球重要的镍资源开采与镍产品生产国。公司实控人曾先后任职于浙江远大进出口公司、宁波前程进出口公司，深耕矿石国际贸易多年；在其带领下，公司以镍矿与镍铁的贸易业务为起点，逐步从镍产品贸易延伸至镍产品生产且专注于镍全产业链服务。具体来看：（1）对于镍产品贸易业务，公司是全球最大的镍产品贸易商；根据灼识咨询报告，2024 年公司镍产品贸易量位居全球第一、相当于当年全球镍产品市场需求的 10.4%。（2）对于镍产品生产业务，公司依托印尼合作伙伴在当地的红土镍矿资源，合资启动冶炼镍铁、镍钴化合物项目建设，目前湿法、火法冶炼产线已相继投产，冶炼板块亦成为近年公司收入增长的核心驱动力。截至 2024 年末，按控股项目设计年产能统计，在全球已稳定投产的 HPAL 湿法冶炼项目中，公司产能规模位居全球第二，市场份额约19.7%。另据 Mysteel 报道，自 2025 年 11 月起印尼政府暂停发放镍生铁、铁镍、氢氧化镍钴等新建冶炼项目许可证，或将利好以公司为代表、已在印尼落地镍冶炼产能的存量企业。3、公司联合宁德时代旗下宁波邦普合资设立普勤时代，将业务向下游延伸至电池材料制造环节，同时有望进一步深化与宁德时代的合作关系。公司携手宁德时代旗下宁波邦普合资设立普勤时代，双方于印尼北马鲁古省联合规划建设动力电池全产业链项目，项目覆盖红土镍矿开发、火法/湿法镍冶炼、电池正极材料、动力电池制造及电池回收六大板块；其中，公司凭借成熟的海外资源储备与海外冶炼项目落地运营能力，主要承接项目上游镍矿开发与镍冶炼核心环节。通过入股普勤时代，一方面公司实现向下游高附加值电池材料领域的延伸，另一方面也将进一步深化与宁德时代的业务合作关系。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）1,728.82流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（乔路铭）-2026 年 78 期-总第 715 期 2026.7.14华金证券-新股-新股专题覆盖报告（龙鑫智能）-2026 年 76 期-总第 713 期 2026.7.13华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰诺麦博）-2026 年 77 期-总第 714 期 2026.7.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（欧伦电气）-2026 年 75 期-总第 712 期 2026.7.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（永励精密）-2026 年 73 期-总第 710 期 2026.7.4新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/15请务必阅读正文之后的免责条款部分同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取华友钴业、盛屯矿业、中信金属、格林美、中伟新材为力勤资源的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 676.21 亿元，平均PE-TTM（算术平均）为 13.80X，平均销售毛利率为 13.03%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)21,285.929,845.640,255.2同比增长(%)16.1940.2134.88营业利润(百万元)1,761.43,935.05,874.8同比增长(%)-45.25123.4049.30归母净利润(百万元)1,050.01,768.22,862.3同比增长(%)-39.0668.4161.87每股收益(元)0.671.141.84数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、力勤资源...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况............................................................................................