政策推动反弹来临，聚焦科技和内需

http://www.huajinsc.cn/1 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 09 月 30 日策略类●证券研究报告政策推动反弹来临，聚焦科技和内需事件点评投资要点 事件：9 月 29 日，居民购房贷款贴息政策出台，央行降低 PSL 利率。 降低 PSL 利率和房贷贴息等政策出台对经济基本面和市场信心可能均有提振。（1）央行降低 PSL 利率超预期，可能提振经济增长预期和市场信心。一是在美联储加息的外部环境下央行超预期降低 PSL 利率显示短期积极的政策加速落地信号明显：首先，央行本次降低 PSL 利率是短期保增长和执行政治局会议定调的需要；其次，短期结售汇差大幅上升导致人民币汇率持续强势，短期海外紧缩对国内宽松掣肘较小，后续货币政策进一步宽松仍可能有空间。二是降低 PSL 利率短期可能提振经济增长预期和市场信心。（2）对“六张网”建设、科技创新和小微、民营企业的定向宽松可能提升短期经济基本面。一是将“六张网”建设纳入 PSL 支持范围，有利于提升投资增速。二是新增科技创新和技术改造再贷款额度 2000 亿元，支持比例由 60%统一提高至 100%，显示短期大力支持科技创新的政策导向依然不变。三是增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，其中民营企业专项再贷款增加 3000 亿元，对小微企业和民营企业的信贷支持有利于提升企业盈利和消费。（3）居民购房贷款贴息政策超预期出台，有利于稳定房地产市场预期。一是今年以来房地产销售持续偏弱，房地产投资持续负增长且负增速逐月扩大，本次房贷贴息，有利于短期稳定房地产市场预期。二是政策聚焦首套刚需，有利于释放一定的消费潜力。 对市场趋势的影响：积极的政策可能推动短期反弹来临。（1）短期可能推动 A 股筑底反弹。一是政策可能提升短期经济回升预期：首先，央行将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，基建投资增速短期可能回升；其次，央行进一步支持小微民营企业的信贷支持，制造业投资增速可能有所回升，此外可能促进就业及消费增长，消费增速也可能企稳有所回升；最后，房贷贴息可能导致地产销售和投资有所企稳。二是央行在美联储维持加息的外部环境下落地 PSL 降息，短期流动性预期可能边际宽松。三是政策可能打消部分投资者对短期经济增长的担忧。（2）长期可能推动盈利和信用企稳回升，进一步夯实 A 股长期慢牛的基础。一是盈利回升的趋势可能进一步加强：首先，短期科技相关行业的盈利增速可能持续上升；其次，基建及地产相关的周期行业盈利增速可能有所改善。二是信用可能企稳有所修复。 对行业配置的影响：科技成长、地产及产业链、金融、消费等行业可能受益。（1）科技成长行业可能受益。一是央行将科技创新和技术改造再贷款额度提升，支持企业扩大重点领域设备更新投资，相关 TMT、机械设备等行业可能受益。二是“六张网”建设纳入 PSL，相关的 TMT、电新等行业可能受益。（2）超预期的地产贴息政策可能改善地产及地产产业链相关行业的预期。一是此次房贷贴息是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，超市场预期。二是在限定面积和总价条件下，一线城市小户型和二三线城市中小户型地产销售可能边际改善，相关的地产企业和建材、家居等地产产业链行业可能受益。（3）PSL 利率降低可能有利于金融行业。一是从负债端降低了政策性银行的资金成本。二是信贷回升可能有利于金融行业。（4）就业企稳及购房支出减少可能有利于消费行业。一是可能提振居民的消费意愿，食品饮料、休闲服务、商贸零售等服务消费行业可能受益。二是房贷贴息可能刺激装修等需求，相关的家电、轻工制造等消费行业可能受益。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6事件点评http://www.huajinsc.cn/2 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、超预期政策落地，反弹来临......................................................................................................................... 3（一）政策有望提振资本市场和经济基本面................................................................................................ 3二、A 股短中期反弹可能来临，关注科技、内需等行业..................................................................................... 4（一）对市场走势的影响：积极的政策可能推动短期反弹来临....................................................................4（二）行业配置：科技成长、地产及产业链、金融、消费等可能受益.........................................................5三、风险提示...................................................................................................................................................... 6图表目录图 1 ：1-8 月消费数据偏弱................................................................................................................................ 4图 2 ：短期结售汇差大幅上升导致人民币汇率持续强势.................................................................................... 4图 3 ：今年以来房地产销售持续偏弱................................................................................................................. 4图 4 ：科技相关行业的盈利可能进一步上升.........................................