09月中国PMI观察：经济继续恢复10月或临压力

中国 PMI 观察报告 2026 年 9 月 30 日 宏观月度报告 第 1 页 共 7 页 经济继续恢复 10 月或临压力 — 09 月中国 PMI 观察 研究员：王鹏 期货从业证号：F03127257 投资咨询资格编号：Z0020170 第一部分 中国制造业和非制造业 PMI 数据表格回顾】 数据来源：银河期货、wind 资讯 第二部分 制造业继续全面恢复，10 月面临季节性压力 2026 年 09 月制造业 PMI 大部分分项上升，制造业 PMI 达到 50.1，时隔 2 个月再度回到50 荣枯线以上。其中主要原材料购进价格分项上涨 4.2，达到 60.8；出厂价格分项上涨 3.6，达到 54.0；生产分项上涨 1.3，达到 51.7，是本月制造业 PMI 上涨比较大的几个分项，其中主要原材料购进价格分项和出厂价格分项已是连续 3 个月大幅上涨。产成品库存分项下降 0.8，达到 47.6；在手订单分项下跌 0.7，达到 46.0；从业人员分项下降 0.3，达到 48.4，是本月制造业 PMI 下跌的主要分项。从各分项数据走势看，国内制造业 PMI 反弹的动力是价格分项指标名称制造业PMI 生产新订单新出口订单 在手订单产成品库存 采购量进口出厂价格主要原材料购进价格原材料库存 从业人员供货商配送时间生产经营活动预期2026-0950.151.750.5504647.65149.25460.848.248.450.153.82026-0849.850.450.650.146.748.450.548.650.456.648.148.750.153.8变化0.31.3-0.1-0.1-0.7-0.80.50.63.64.20.1-0.300中国制造业PMI及分项指标名称 商务活动新订单新出口订单业务活动预期投入品价格销售价格从业人员在手订单存货供应商配送时间建筑业服务业2026-0950.246.548.555.552.550.345.943.846.351.350.350.22026-084944.1475551.149.345.442.845.651.246.949.3变化1.22.41.50.51.410.510.70.13.40.9中国非制造业PMI及分项 中国 PMI 观察报告 2026 年 9 月 30 日 宏观月度报告 第 2 页 共 7 页 的回升，但生产、订单等分项的季节性回升是结构上经济继续全面恢复的直接体现，尽管生产分项上行下，订单分项有所下滑，但产生品库存去化显示经济相对强弱处于正常状态。 季节性看，2026 年 9 月制造业 PMI 各分项走势基本符合季节性恢复的特征。其中新出口订单分项、在手订单分项、进口分项、主要原材料购进价格分项处于历史同期次高；内需再度处于历史同期最低，但内外需分化情况并未扩大，9 月保持尚可水平。 总结看，9 月制造业 PMI 表现出宏观经济处于供需双扩张、去库存、预期回升的状态，这显示出经济克服 7 月不利因素后，8 月和 9 月持续出现一定复苏动力，但按季节性走势，10 月制造业 PMI 或面临一定的季节性压力。 各类企业和不同行业 9 月 PMI 分化。各类企业中，大型企业 PMI 持平，中型和小型企业PMI 回升，但中型和小型企业处于 50 融枯线以下。各行业中，消费品行业和基础材料行业 PMI回升；高技术制造业和装备制造业 PMI 从 7 月开始持续下降，基础原材料行业 PMI 仍为处于50 之下。 美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性，国内商品需求改善。中国制造业 PMI 及进口分项走势预示中国进出口增速有支撑；工业企业利润增速和 PPI 走势正经历拐点。内需低迷的情况下，国内经济走势将更多依赖政策支撑。预计大宗商品需求内外分化的格局未来将改变。 图 1：中国制造业 PMI 季节性走势 图 2：中国制造业 PMI 生产分项 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 3：中国制造业 PMI 新订单分项 季节性走势 图 4：中国制造业 PMI 内需分项 季节性走势 中国 PMI 观察报告 2026 年 9 月 30 日 宏观月度报告 第 3 页 共 7 页 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 5：中国制造业 PMI 产成品库存分项 季节性走势 图 6：中国制造业 PMI 原材料库存分项 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 7：中国制造业 PMI 出厂价格分项 季节性走势 图 8：中国制造业 PMI 原材料购进价格分项 季节性走势 数据来源：银河期货，windl 数据来源：银河期货，wind 图 9：中国制造业 PMI 生产周期 季节性走势 图 10：中国制造业 PMI 净需求 季节性走势 中国 PMI 观察报告 2026 年 9 月 30 日 宏观月度报告 第 4 页 共 7 页 第三部分 建筑业和服务业双双回到 50 以上 2026 年 9 月非制造业 PMI 全面上升，时隔 2 个月后再度回到 50 融枯线以上。各分项中，新订单分项回升 2.4，达到 46.5；新出口订单回升 1.5，达到 48.5；投入品价格分项回升 1.4，达到 52.5；商务活动分项回升 1.2，达到 50.2；销售价格分项回升 1，达到 50.3；在手订单分项回升 1，达到 43.8，上述是 9 月非制造业 PMI 回升较大的几个分项。更值得关注的是建筑业分项时隔 8 个月后，2026 年首次回到 50 之上；服务业分项时隔 2 个月后也再回 50 之上。显示出非制造业恢复的动力。 整体看，9 月非制造业 PMI 处于商务活动分项和建筑业分项仍处于历史同期次低水平， 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 11：中国制造业 PMI 主动库存 季节性走势 图 12：中国制造业 PMI 被动库存 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国 PMI 观察报告 2026 年 9 月 30 日 宏观月度报告 第 5 页 共 7 页 内需也不算强，特别是建筑业各分项仍处于驻底阶段，显示经济恢复之路仍很漫长，但如果地产对经济拖累减弱，确实是可喜变化。 图 1：非制造业 PMI 商务活动 季节性走势 图 2：非制造业 PMI 新订单 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 3：非制造业 PMI 内需 季节性走势 图 4：非制造业 PMI 利润 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图 5：非制造业 PMI 投入品价格 季节性走势 图 6：非制造业 PMI 销售价格 季节性走势 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 图