房地产行业财政贴息点评：财政贴息落地，聚焦首套刚需

行业点评报告 · 房地产行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 财政贴息落地，聚焦首套刚需 —— 财政贴息点评 2026 年 09 月 29 日 核心观点 ⚫ 事件：2026 年 9 月 29 日，财政部会同央行、金管局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》。 ⚫ 针对购买首套住房贴息：此次贴息主要支持居民刚性住房需求，主要涉及如下内容。1）在贴息范围上，为全国范围。2）在支持对象上，须同时满足使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房、所购住房建面在 120 平米（含）以下、所购住房价格在 150 万元（含）以下。3）在贴息标准上，按照贷款本金基于年化 1 个百分点、期限不超过 5 年的贴息支持，单位可享受贴息的贷款规模上限为 100 万元；政策自 2026 年 10 月 1 日起实施，实施期暂定为 1年。4）在贴息分担比例上，贴息资金由中央财政、地方财政分别承担 90%、10%。其中，省级及以下财政分担比例由省级财政部门结合实际自主确定。 ⚫ 聚焦刚需：此次贴息的支持对象明确要求同时满足首套住房、所购住房建面在 120 平米（含）以下、所购住房价格在 150 万元（含）以下，主要聚焦刚需群体。根据此次贴息要求的住房建面和价格计算，此次补贴的房屋均价普遍在 1.25 万元/平米以内（截至 2026 年 8 月末全国商品住宅成交均价为 1.01万元/平米）。因此，我们认为此次贴息支持的购房类型主要为 1）高能级城市远郊低总价小户型、2）低能级城市刚需楼盘。截至 2026 年 8 月末，我国商品住宅待售规模 4 亿方，整体规模在 2026 年呈现逐月下行的趋势，但较2025 年 H2 略有提高。此次贴息政策通过降低月供的方式降低刚需购房群体购房压力，进而有助于消化低能级城市和高能级远郊小户型楼盘的待售库存。 ⚫ 中央和地方共同补贴：此次贴息资金由中央财政和地方财政分别按照 90%、10%承担。单户可享受贴息的贷款规模上限为 100 万元，财政部门给予年化1 个百分点的贴息，按照目前首套住房商业性个人住房贷款利率水平，相当于优惠利率 1/3，贴息期限最长 5 年。以一笔长期限的 100 万元商贷为例，贴息政策最多可帮助借款人累计减少付息 5 万元。根据我们的测算，此次贴息每年财政补贴规模约为 150 亿元至 200 亿元。 ⚫ 投资建议：此次财政贴息重点支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房，主要普惠刚需群体，通过贴息的方式降低月供压力，进而促进刚需群体释放购房需求。结合此前出台的现房销售政策，我们认为具有稳健现金流管理、擅长项目运营的房企有望穿越周期。我们看好：华润置地、滨江集团、招商蛇口、保利发展、华润万象生活、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、中国海外宏洋集团；2）优质商业：恒隆地产；3）优质物管：绿城服务；4）中介龙头：贝壳-W、我爱我家；5）代建龙头：绿城管理控股。 ⚫ 风险提示：宏观经济不及预期的风险；房企现金流压力过大的风险；房价大幅波动的风险；政策推进和实施不及预期的风险；房屋销售不及预期的风险；房地产投资不及预期的风险。 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2026 年 09 月 29 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河地产】因城施策，京沪现房销售细则落地_京沪现房政策 2.【银河地产】销售均价同比持续提高，投资开竣工承压_房地产行业月报 3.【银河地产】稳中求进，推行现房销售_8 月现房点评 -30%-20%-10%0%10%20%2025/9/292025/10/292025/11/292025/12/292026/1/292026/2/282026/3/312026/4/302026/5/312026/6/302026/7/312026/8/31SW房地产沪深300 行业点评报告 · 房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 胡孝宇，房地产行业分析师，6 年房地产研究经验，美国东北大学硕士，同济大学金融学学士，曾就职于天风证券，2023 年 7月加入中国银河证券研究院 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅 10%以上 中性： 相对基准指数涨幅在