银行业周度追踪2026年第38周：中期分红陆续启动

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 中期分红陆续启动 ——银行业周度追踪 2026 年第 38 周 报告要点 [Table_Summary]本周银行板块小幅上涨，尽管美联储加息落地后美股反弹，但 A 股市场临近假期，风险偏好仍处于波动下行状态，本周双创板块调整，同时沪深 300 指数基金净流入规模边际扩大，银行板块实现相对收益。预计四季度仍是红利资产重要配置窗口，年内高股息银行股仍有机会创新高。核心逻辑：1）海外加息不改变国内市场资产荒背景下红利策略的有效性，四季度银行启动中期分红。2）目前银行股低 PB 估值依然未充分反映经营周期变化，今年息差企稳、营收加速、资产质量包袱消化等基本面变化将推动估值进一步修复。3）三季报预计主流银行业绩稳中向好。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 中期分红陆续启动 ——银行业周度追踪 2026 年第 38 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周银行指数上涨 0.4%，相较沪深 300/创业板指数超额收益+1.9%/+2.8% 本周银行板块小幅上涨，尽管美联储加息落地后美股反弹，但 A 股市场临近假期，风险偏好仍处于波动下行状态，本周双创板块调整，同时沪深 300 指数基金净流入规模边际扩大，银行板块实现相对收益。预计四季度仍是红利资产重要配置窗口，年内高股息银行股仍有机会创新高。核心逻辑：1）海外加息不改变国内市场资产荒背景下红利策略的有效性，四季度银行启动中期分红，即将提前分红的农业银行/工商银行本周 H 股领涨。2）目前银行股低 PB 估值依然未充分反映经营周期变化，今年息差企稳、营收加速、资产质量包袱消化等基本面变化将推动估值进一步修复。3）三季报预计主流银行业绩稳中向好，受益于投资收益拉动，国有行和城商行营收增速有望进一步上升。 此外，9 月 24 日北京率先发布现房销售细则，落实现房销售、主办银行制及按揭放款时点调整等要求，政策要点符合预期。目前全国按揭贷款本身处于规模持续收缩的趋势中，政策短期可能造成部分新增按揭贷款延后投放，但对银行总贷款扩张影响有限，中长期提升房地产贷款的资产质量和资金安全性。目前上市银行仍在继续消化存量房地产对公不良资产，部分股份行的阶段三贷款正在逐步确认为不良，同时按揭贷款违约率仍有上升压力，但全盘资产质量总体稳定，房地产风险出清仍需要更长时间。 本周沪深 300 指数基金净流入 72 亿，8 月以来首次周度明显净流入，但上证 50 和中证 A500小幅净流出。近几周宽基指数基金的波动金额明显收敛，对市场的直接影响减弱。基于我们跟踪的 248 只沪深 300、25 只上证 50 相关指数基金的产品数据测算，截至 9 月 24 日，沪深300、上证 50 指数基金总规模分别为 4034 亿元、422 亿元（2025 年末规模分别达到 13457亿元、2014 亿元，份额大量赎回是核心原因）。三季度以来银行股估值修复，在沪深 300 的权重回升至 11.5%，沪深 300 与上证 50 指数基金分别持有银行股规模约 464 亿元、71 亿元（2025 年末分别为 1619 亿元、365 亿元）。 2026 年以来指数基金对银行股的持股比例持续降低，如果以 A 股自由流通股本计算，目前沪深 300 指数基金对权重银行股的持股比例维持在 1.5%~2.0%。 高 ROE 头部城商行 2026 年预期 PB 估值回升至 0.75x-0.90x，依然处于低估值状态。大型银行股息率回落，目前仅个别资产质量承压或利润增速波动的股份行股息率在 6%左右，但国有大行 H 股和优质区域银行的股息率依然在 5%左右，高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。维持配置方向：1）国有大行股息率有望进一步压降，重点推荐估值更低的 H 股大行。2）优质城商行陆续创新高，基于股息率及盈利成长性优势，继续重点推荐齐鲁银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行、青岛银行。3）高股息股份行重点关注招商银行 A 股。 关注银行股可转债的强赎交易机会 本周有可转债的银行正股股价半数上涨，今年重点关注可转债将在 2027 年到期的上海银行、兴业银行的强赎机会，以及距离强赎价格较近的常熟银行。其中兴业银行作为指数权重银行股，目前 PB 估值较低、动态股息率回升至 6%以上，股价距离可转债强赎价格空间 46.4%，未来重点关注资产质量改善节奏。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《回调后关注配置机会——银行业周度追踪 2026年第 37 周》2026-09-21 •《中报后的定价与交易——银行业周度追踪 2026年第 35 周》2026-09-07 •《营收利润加速，十年首提分红——国有大行2026 年中报解析》2026-09-01 -10%-3%3%10%2025/92026/12026/52026/9银行沪深3002026-09-29%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：中期分红陆续启动 ...................................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：上市银行本周（9 月 21 日至 9 月 24 日）累计涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（9 月 21 日至 9 月 24 日）累计资金净流入（亿元）................................................... 5 图 3：上证 50 指数基金本周（9 月 21 日至 9 月 24 日）累计资金净流出（亿元） .............................