商贸零售行业事件点评报告-云栖大会(一)：论坛总结，阿里坚定AI全栈投入，重视阿里系AI应用

行 业 研 究 2026.09.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 贸 零 售 行 业 事 件 点 评 报 告 云栖大会（一）：论坛总结，阿里坚定 AI 全栈投入，重视阿里系 AI 应用 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 155 总股本(亿股) 2,987.96 销售收入(亿元) 13,354.17 利润总额(亿元) 1,308.80 行业平均 PE 164.20 平均股价(元) 12.30 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《商务部等 9 部门发文 19 项措施扩大服务消费，利好消费关注边际催化》2025.09.17 《期待促消费政策加码，重视内需美护和新消费变革机会》2025.04.05 《呼和浩特出台一孩 1 万、二孩 5 万、三孩 10万 生 育 补 贴 ， 推 荐 母 婴 相 关 受 益 标 的 》2025.03.14 《阿里巴巴拟以 131 亿港元出售高鑫零售78.7%股权》2025.01.02 9 月 22-24 日云栖大会上，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭发表主旨演讲，提出机器正成为思考的主力，两大判断：①未来机器思考总量将达人类的 1000 倍以上；②机器智能时代的代表性产品尚未出现，当下 AI Coding 或许只是机器智能时代的电灯。阿里巴巴整体战略落点更加清晰，聚焦 AI 模型、AI芯片、AI 云三大基础设施，目标 2032 年阿里云全球数据中心规模超 20GW。云栖大会上还有各类分论坛，整体几个方向值得关注： 大模型侧：阿里大模型全面提速，基于下一代架构的千问 Qwen4 系列已投入训练，后续将沿两个方面发力：其一，训练更为复杂的大模型，千问 4.5/5计划将参数规模扩展至 5-10T；其二，性价比模型方面同步突破，3.8 Flash Next 激活参数降至 1/3、训练成本降至 1/9。同时发布最新图像/音乐/世界模型，千问依然是最全面的模型全家桶之一。 AI 应用侧：阿里云市场正式升级为 AI 应用市场，转型为集大模型、AI 应用和行业解决方案于一体的一站式 AI 应用平台；Qoder 带来更简约的交互、更新颖的人机协作与更强大的 Harness，覆盖从计划、设计、实现、测试到维护、发布的软件全生命周期，QoderWake 1.0 数字员工上线；千问办公发布“企业上下文”，Agent 要在企业真实场景落地，懂业务会协同，执行任务有边界、能追溯。 终端与硬件：个人智能入口卡位战开局。千问 Al 手机全栈解决方案 Qwen Intelligence 正式发布，基于千问大模型，覆盖任务规划、跨应用执行、影像创作等 AI 手机需求；荣耀新机 Magic9 为首款搭载的正式机型，荣耀Robot Phone 也同步支持，手机从 APP 容器变成智能体舞台，关注结合阿里生态后的 AI 手机助手模式能否跑通。阿里云首款 AI 智能体电脑 Qwen Book亮相，提供了语音手写笔、全局 AI 按键、Skill 键盘阵列等多种交互方式和 7x24 小时执行重度任务的操作空间。千问 AI 眼镜 N1/N1 Pro 开启预约，摄像配置升级/健康监测/眼动追踪互动为升级亮点，10/13 现货发售。此外，阿里也推出 AI 耳机、AI 办公硬件等多款产品。 AI 产业链景气度依然如火如荼。AI 逐步渗透进日常生活办公，除了 Coding作为已跑通的商业场景外，AI 已逐步渗透进个人的办公、生活、科研等各个领域。正如开幕式吴总发言，很难以当下视角去判断下一个爆款产品/发明，就像工业革命发明出电灯后也很难想象出电气时代的完整图景，但愈发陡峭的 token 消耗量持续验证产业趋势。阿里管理层释放对 AI 投入的坚定决心。我们认为阿里 AI 核心优势之一在于全栈投入，无论是上游的芯片、大模型，还是下游的生态，可能不是单点最强，但在当下已逐步发挥出协同优势，包括芯片和模型训练的协同性、应用与下游生态的结合等。依然重视阿里 AI 生态，尤其是和主业结合的 AI 电商领域。 风险提示：AI 技术迭代不及预期；AI 应用落地效果不及预期；行业竞争加剧 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -27%-19%-11%-3%5%13%25/9/29 25/12/11 26/2/2226/5/626/7/18 26/9/29商贸零售沪深300商贸零售 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 方正证券研究所联系方式： 北京：朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A