矢量网络分析仪：高速互联升级推动高频测试需求，国产替代进入关键窗口

矢量网络分析仪：高速互联升级推动高频测试需求，国产替代进入关键窗口首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：韦译捷执业证书编号：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn2026年9月30日请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告·行业研究·专业服务1投资逻辑2⚫矢量网络分析仪：测量电气网络参数的通用测试平台VNA是一类用于分析射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中如何反射、如何传输、损耗多少以及相位如何变化的测试仪器，可充分描述高速信号通道的表征。工程师可使用VNA判断高速信号通过物理通道后（PCB、连接器、线缆等），损耗和失真能否控制在合适的水平。VNA广泛应用于通信、航空航天、制造业和科研院所的设计、研发、生产等环节。⚫高速互联进入224G时代，测试设备量价齐升随着PCB、连接器、封装等从单纯的电连接件向高频传输通道升级，配套的VNA的测试频率就需要从几GHz向26.5、50、67甚至110 GHz发展。同时因速率提升，介质损耗、导体损耗变得更加严重，且被测对象结构变复杂（如PCB层数变多），损耗的问题变得更加难以控制，信号失真情况愈加严重。客户要求的测试参数数量和取样次数均成倍增加。在此背景下，VNA设备需求量价齐升（可类比光测采样示波器通胀逻辑）：（1）112Gbps PAM4信号需要频率67GHz的VNA，目前进口品牌售价约150万元/套（按4端口），224Gbps PAM4需要频率110GHz的VNA，目前进口品牌售价约450万元/套（定制化8端口），（2）客户对产品质量、精度要求提升，中低速信号通道从抽检变成全检，同时测量参数数量和取样次数成倍增加，设备的定制化程度提升。⚫美欧日三龙头主导市场，国产厂商加速切入全球VNA市场由外资龙头主导，2025年是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI合计约占据七成。由于科学仪器赛道特殊性，本身扩产困难，外资龙头难以满足增量需求，根据我们产业链调研，是德科技67GHz频率以上的网分交付周期已排至一年以上。供需缺口、供应链安全考量之下，已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。⚫投资建议：推荐【普源精电】：2025年10月公开发布的DNA5000/6000 系列最高支持26.5GHz测量频率；【优利德】：VNA4000测量频率9GHz，研发支持下，我们预计更高参数产品有望落地。建议关注【电科思仪】：2022年5月推出3674系列矢量网络分析仪，发布时频率覆盖至110GHz，目前该系列最高频率已达120GHz；【鼎阳科技】：2022年末推出最高测量频率26.5GHz的SNA6000A系列矢量网络分析仪，并于2024年12月推出该系列50GHz产品，我们预计更高参数产品有望年内公开发布落地。⚫风险提示：原材料价格波动风险、关键元器件进口依赖、高端新品落地不及预期目录一、矢量网络分析仪：测量电气网络参数的通用测试平台二、高速互联进入224G时代，测试设备量价齐升四、投资建议与风险提示三、美欧日三龙头主导市场，国产厂商加速切入数据来源： 是德科技官网，东吴证券研究所1.1 VNA：高速信号链路的“体检仪”，核心测量反射与传输特性图：光波与高频器件表征的类比⚫矢量网络分析仪（Vector Network Analyzer，VNA）是用于分析射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中如何反射、如何传输、损耗多少以及相位如何变化的测试仪器。区别于仅测量信号幅度的标量网络分析仪（Scalar Network Analyzer，SNA）， VNA可同时测量幅度和相位，从而完整获取被测网络的S参数。其基本原理是向被测对象发射扫频信号，分别测量入射波、反射波和传输波，并比较各信号的幅度与相位。（1）测试内容：根据是德科技，VNA测试参数主要可分为Reflection（反射）和Transmission（传输）两类，其中反射参数主要衡量信号进入器件后被反射回来的程度，反映端口阻抗匹配情况；传输参数主要衡量信号通过器件后的幅度和相位变化，反映器件的信号传输能力。（2）测试方式：VNA向被测对象主动发射高频信号，随后分别测量入射波、反射波和传输波，并通过连续扫频获取被测对象在特定频率范围内的电气网络参数，即信号经过器件或传输通道后在幅度、相位、反射及传输等方面的变化。（3）“矢量”特征：VNA可同时测量信号的幅度和相位，还可进一步计算阻抗、群时延等参数，并通过史密斯圆图等方式分析器件特性，用于判断阻抗匹配情况、信号传输延迟及失真程度，从而更全面地评估高频器件及传输链路性能。4表：VNA主要测量参数及其物理含义测量类别 对应S参数主要参数测量的信号特征主要用途反射测量S11/S22反射系数反射波相对于入射波的幅度及相位直接衡量端口的反射程度和阻抗匹配情况回波损耗反射波相对于入射波的强弱 判断器件与系统的阻抗匹配程度，回波损耗越大通常代表反射越小驻波比入射波与反射波叠加形成的驻波程度判断阻抗匹配程度，越接近1代表匹配越好阻抗根据反射波的幅度和相位计算端口复阻抗判断阻抗是否匹配，辅助阻抗匹配设计传输测量S21/S12传输系数传输波相对于入射波的幅度及相位直接衡量器件的信号传输能力插入损耗信号通过器件前后的幅度/功率变化衡量线缆、连接器、滤波器等器件造成的信号衰减增益/损耗输出信号相对于输入信号的幅度变化衡量放大器增益或无源器件损耗相位传输波相对于入射波的相位变化分析器件的相位响应及信号失真群时延传输相位随频率变化的程度 判断不同频率成分能否同步传输，群时延波动过大可能造成信号失真⚫VNA核心性能主要体现为频率范围、动态范围、迹线噪声、端口数量及测量速度等指标。其中，频率范围决定仪器可覆盖的测试频段；动态范围反映VNA可测传输损耗的范围；迹线噪声反映稳定输入条件下测量结果自身的随机幅度和相位波动；端口数量及测量速度则分别影响多端口器件测试能力和研发、产线自动化测试效率。此外，输入/输出功率、测量精度、中频带宽、内部信号源数量及稳定性等指标，进一步影响VNA在有源器件及复杂精密测试等不同场景下的适用能力。表：VNA核心性能指标1.2 VNA：频率范围、动态范围等核心指标决定测试能力与适用场景5数据来源：是德科技官网，东吴证券研究所核心指标常见单位/口径指标含义对VNA性能的影响评价方向频率范围GHzVNA能够产生并测量信号的最低至最高频率范围决定仪器可覆盖的测试频段及应用场景，最高频率越高，可支持毫米波等更高频测试结合应用需求，覆盖频段越宽、最高频率越高，适用范围越广端口数量PortVNA可直接连接并测量的射频端口数量 决定可直接测试的器件端口数量；更多端口可减少外部开关、重复连接和重新校准需求端口越多，多端口测试能力越强系统动态范围dB在规定测试条件下，测试端口输出功率与接收机噪声底之间的差值，反映可测传输损耗的范围动态范围越大，越有利于测量高损耗通道、高抑制度滤波器及微弱串扰信号在相同频段、IFBW及功率等条件下，越大越好迹线噪声dB rms/° rms被测信号稳定时，VNA测量结果自身产生的随机幅度和相位波动决定仪器分辨微小信号变化的能力及测量重复性；迹线噪声越低，曲线越稳定在相