通信行业跟踪报告：阿里发布SNPO光互连超节点，CPO、NPO系统集成化进程提速

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 阿里发布 SNPO 光互连超节点，CPO、NPO 系统集成化进程提速 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 28 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深 300 下跌 1.51%，创业板指下跌 2.48%，申万通信行业指数下跌 3.05%，分别跑输沪深 300、创业板指 1.53 和 0.57 个百分点，在申万各一级行业中排名第 30 位。上周，2026 云栖大会技术主论坛上，阿里云发布磐久 AL64 分布式 SNPO 光互连超节点。单机 64 卡，Scale-Up无收敛可扩展至 1024 卡，配备 51.2T SNPO 光互连交换与 64×800G 光口。其核心的 SNPO 光互连系统采用小型化 NPX 形态，单模硅光与多模VCSEL 双路线并行、铜光共 Socket；带宽以 3.2T 起步，接口设计兼容向 224G/448G per lane 演进，满足 Scale-Up 内存语义对百 ns 级互连的严苛要求。同时，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭表示，目标到 2032 年，阿里云运营的全球数据中心规模超过 20GW，以满足快速增长的 AI 需求。我们认为，阿里云磐久 AL64 采用分布式 SNPO 架构，通过缩短高速电互连距离并以光互连突破单机柜带宽、距离及功耗约束，为 Scale-Up 网络由 64 卡向千卡级无收敛扩展提供基础。单模硅光与多模 VCSEL双路线并行、铜光共 Socket 及面向 224G/448G per lane 的兼容设计，体现出其并非针对单一代际产品，而是面向后续算力平台构建可持续演进的光互连底座。随着数据中心建设规模持续扩大，国内 AI 基础设施建设正由单点算力扩容进一步转向超节点、数据中心及跨数据中心协同扩张，有望提升高速光芯片、硅光引擎、CW 光源、FAU、高密度连接等环节的需求。Coherent 发布集成光学平台 PhotonLink，以支持 CPO、NPO 及芯片间光互连，并整合 InP 激光器、硅光、精密光纤组件及组装测试能力。同时，公司披露 CPO 和 NPO 客户合作项目各超过 10 个，两条路线均已获得核心客户及长期协议，Coherent 正在扩大其 6 英寸磷化铟和特种光纤制造产能，以支持 PhotonLink 今年第四季度收入爬坡。我们认为，NPO 及 CPO 正由技术验证逐步迈向客户导入和商业化兑现阶段。高速光互连的竞争重心正由单一器件性能向材料、芯片、光纤连接、封装及规模制造的系统协同能力延伸，具备核心器件自主能力、精密耦合及系统集成能力的厂商有望率先受益。中长期视角下，继续把握 AI算力产业链和空天地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）智算中心：阿里云 SNPO 光互连超节点服务器亮相云栖大会。（2）智算中心：阿里云计划到 2032 年运营的数据中心规模超20GW。（3）光通信：Coherent 发布 PhotonLink 集成光学平台。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业 2026 年 9 月 24 日 PE-TTM为 32.12 倍，高于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 22.01 倍。 风险提示：1）中美科技摩擦；2）地缘政治风险；3）资本支出不及预期；4）技术研发不及预期；5）AI 应用落地不及预期；6）卫星组网发射进程不及预期；7）卫星服务落地进程不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 华为发布新一代昇腾 960 超节点，NPO 首次在超节点系统中实现应用 NPO 赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络 1.6T 规模部署加速，光互联景气持续向芯片、器件及系统端扩散 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 张文博 电话： 17782990700 邮箱： zhangwb@wlzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 智算中心：阿里云 SNPO 光互连超节点服务器亮相云栖大会 ........................ 5 3.2 智算中心：阿里云计划到 2032 年运营的数据中心规模超 20GW ................... 6 3.3 光通信：Coherent 发布 PhotonLink 集成光学平台 ............................................ 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ................ 4 图表 2： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至 2026年 9 月 24 日） ..................................................................................................................... 4 图表 3： 申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） .................